隨著基金2008年半年報的陸續披露，基金上半年巨額虧損的構成呈現在投資者面前。天相投資顧問統計顯示，證券買賣價差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導致基金上半年巨虧的是公允價值損失，這一損失占據了基金虧損的九成。

　　股票差價損失近200億

　　據悉，納入天相統計范圍的48只基金今年上半年合計損失了1792億元，其中，公允價值損失達到了1613億元，占比達到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵成長，該基金共計虧損達到194億元，其中，公允價值損失就達到了144.5億元，占比達到了75%。

　　由于部分基金公司兌現了以往的收益，公允價值損失甚至超過基金半年虧損。有11只開放式基金公允價值損失超過基金半年虧損，以國富潛力為例，該基金上半年虧損達到了44億元，公允價值損失卻達到了62億元，兩者相差18億元。究其原因，該基金上半年股票買賣差價收入達到了17.7億元，兌現以往收益的同時產生了更大規模的公允價值損失。

　　統計顯示，證券買賣差價虧損總額達到了199億元，在基金上半年虧損中占比為11%，其中絕大多數來自于股票買賣差價損失，這部分損失達到了197億元，基金還出現了3.3億元的可轉債買賣差價損失，只有債券買賣價差出現了1.2億元的正收入。

　　納入統計范圍基金的利息股息收入合計達到了20.7億元，其中，股息、債息和存款利息收入分別為13.8億元、4.3億元和2.3億元。同證券買賣損失和公允價值損失相比，基金的利息股息收入帶來的減損作用十分有限。

　　看好結構性機會

　　經歷了今年以來的大幅下跌之后，基金經理們在半年報中對經濟減速、宏觀調控、企業盈利下降和股市資金面危機都比較擔心，但也看好股市下半年的結構性投資機會。

　　富國天益基金經理認為，由于市場股票供給的增加以及資金流入的減緩，下半年出現資金推動型行情的可能性不大，股價上漲更多地要依賴行業和公司基本面的超預期表現，市場的估值重心仍有向下的趨勢。隨著中報和三季報的公布，上市公司的經營形勢將得以進一步明朗，市場可能出現結構性行情。

　　上半年股票型基金業績第一名的東吳雙動力基金經理認為，目前投資者對中國經濟步入下降周期已經形成共識，市場情緒極度悲觀，經濟何時見底以及市場信心何時能夠逐步回暖，這些都無法清楚回答。投資只能通過對風險與收益的權衡，在一個相對的時間段內，獲得持續穩定的投資回報。

　　東方精選基金經理表示，在政策不確定性和國際經濟環境的變化難以判斷的經濟背景下，市場可能缺乏整體性投資機會，但對于采用精選個股投資思路的基金而言，也許市場又一次提供了“沙里淘金”的機會。大成成長基金經理則表示，中長期來看，在新的下一輪經濟增長中，內需將變得更為重要，房地產、服務業是我國未來相當長階段經濟發展的主要支撐力量。 (記者 楊磊)