高達1.08萬億元的巨額虧損與基金管理費的同期逆勢飆升，兩者之間形成的強烈反差，使得上半年的基金業充滿了諷刺意味。

　　基民哭了 基金公司笑了

　　今年上半年，A股市場的接連暴跌使得基民平均虧損超過三成，基金資產縮水超過萬億元。

　　但是，對于基金公司來說，上半年顯然并不意味著“熊市”。據天相數據統計，截至6月30日，59家基金公司上半年合計計提基金管理費達188億元，相比去年同期增長近1.2倍，基金公司平均管理費收入達到3.19億元。與此同時，基金上半年整體虧損高達1.08萬億元，創歷史同期的最高虧損紀錄。

　　與去年同期相比，除1家基金公司管理費出現下降外，其余58家基金公司管理費都有所上漲，漲幅在1倍以下到34倍之間。從基金公司來看，上半年管理費收入超過4億元的多達19家，其中，華夏、博時、南方、易方達基金公司位列前四名，分別為15.32億元、11.88億元、12.28億元和10.22億元，成為上半年管理費超過10億元的基金公司。

　　基金公司收入增長的速度也達到了驚人的地步。以光大保德信基金公司為例，該公司2008年上半年的管理費收入為3.6億元，而去年同期僅為2385萬元，今年上半年與去年同期相比增長達14倍。除此以外，還有天弘基金公司、長信基金公司、友邦華泰基金公司以及中郵創業基金公司等多家基金公司的管理費收入同比也實現了較大增幅。

　　“旱澇保收”的模式遭受質疑

　　Wind最新統計顯示，上半年中郵核心成長等虧損最多的前十名基金，其虧損的金額達到了1439.8億元，占股票型基金損失的20%。而這十只股票型基金的管理費達到了19.47億元，占整個基金公司管理費收入的10%。

　　去年一鳴驚人的中郵核心成長，今年上半年虧損200億元，也創下了上半年基金損失之最。與此同時，中郵核心卻擁有所有基金最高的管理費收入2.67億元；廣發旗下的廣發聚豐虧損了167億元，管理費也同樣高達2.4億元，排名第二。諾安股票上半年利潤損失150億元，在所有基金中排名第四。上半年該基金的管理費收入達到了2.34億元，排名第三……

　　分析人士認為，這些虧損較大的基金之所以能收到如此高的管理費，這和其百億份以上的龐大規模有著直接的關系。目前，國內基金行業的盈利模式很獨特，基金公司的收益絕大部分來自于對旗下基金提取的管理費用。廣義上的管理費包括基民申購和贖回費、基金管理費、托管費以及運作費等，其中構成基金公司收益的是基金管理費和部分申贖費用等。由于這種收益方式與基金業績關系并不密切，因此被形象地稱為“旱澇保收”的盈利模式。

　　不容忽視的是，現行按凈值計提基金管理人報酬的制度，不僅釀造了虧損基金高收入的怪胎，而且也會造成基金分紅越多，基金凈值就越低，計提基金管理人報酬也就越低。所以要使基金管理人報酬最大化，就必須使基金分紅最小化，這樣，很多基金惜于現金分紅的怪現象也就不難理解了。

　　管理費收取亟須和業績掛鉤

　　這種與業績脫鉤的盈利模式一直為市場所詬病，特別是在近期基金2008年半年報業績和基金公司收入數據公布以后，市場上來自各方面的質疑聲音驟然加大。

　　中國人民大學金融研究所所長吳曉求在接受記者采訪時指出，除了股票基金管理費大多按1.5%的年費率提取外，開放式基金還要加1.5%的申購費和0.5%的贖回費，這樣投資者承擔的成本要達到3.5%。如果算上1年期銀行定期儲蓄近2%的利率，投資者的機會成本要上升到5.5%。更重要的是，開放式基金與封閉式基金都是風險資產，雖然這個風險溢價成本很難確定，但大致在3%左右。因此當開放式基金年收益率達到8.5%時，投資者承擔的風險收益對稱率才與1年期存款持平，這樣的成本顯然太高。

　　《基金法》起草小組原組長王連洲也明確表示，在目前股市低迷，基金投資者出現大幅虧損的情況下，仍然按照牛市的費率收費，這不合理，適當降低管理費勢在必行。他指出，起草基金法時就為基金公司降低管理費留下了空間，基金公司和基民之間屬于信托關系，管理費的高低可以由雙方來約定。

　　在接受記者采訪的時候，多數專家給出的建議是，基金的管理費提取應該與其業績掛鉤，絕對不應該以靠規模的擴張來獲取盈利，不能再像目前這樣“吃大鍋飯”了。(張漢青 實習生:李潔)