12月初以來，由于市場預(yù)期在“保增長”的大環(huán)境下，央行的匯率政策將進行調(diào)整，市場上人民幣貶值預(yù)期驟然升溫，一度出現(xiàn)因美元緊缺而導(dǎo)致人民幣連續(xù)數(shù)天跌停的現(xiàn)象。

　　市場貶值預(yù)期再次引發(fā)了人民幣匯率走勢之爭，目前，貶值派、穩(wěn)定派、升值派三家之爭愈演愈烈。不過，穩(wěn)定派仍然占據(jù)主流，記者采訪的眾多經(jīng)濟學家和市場人士中，大多數(shù)都認為，目前升值不妥，貶值也可能得不償失，在未來一年內(nèi)，保持匯率穩(wěn)定或是上策。

　　貶值派：

　　應(yīng)抓住目前時機進行匯率大貶值

　　在貶值派里，最具代表的是興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學家魯政委。他在接受本報記者采訪時明確表示，目前人民幣升值面臨的國際壓力較小，而市場貶值預(yù)期又升溫，現(xiàn)在是通過擴大波動幅度、進行階段性貶值的較好時機，應(yīng)該抓住時機，借助市場力量的推動，將人民幣匯率日波動幅度從0.5%擴大到1%，并實現(xiàn)貶值，年貶值幅度可以高達10%，以促進出口。

　　魯政委表示，在最近一次中美對話中，匯率問題已從正式議題中淡出，目前人民幣面臨的國際壓力是2002年以來壓力最小的時期。如果人民幣繼續(xù)升值，無論是出口，還是整個中國經(jīng)濟，都承受不了。

　　魯政委認為，對于出口而言，貶值幅度太小很難見效，但是如果匯率貶值幅度達10%左右，加上之前恢復(fù)出口退稅率13%，就可以有效促進出口。而且，匯率浮動方向單邊，與以前的固定匯率機制相比更加脆弱了，因為其已完全喪失對國內(nèi)經(jīng)濟形勢的反應(yīng)能力，而且給投機資金提供了機會。

　　升值派：

　　貿(mào)易順差和資本流入決定升值壓力

　　不過，大多數(shù)國外經(jīng)濟學家或是機構(gòu)在接受本報記者采訪時均表示，人民幣的貶值是短暫的，人民幣還應(yīng)繼續(xù)升值。

　　美國國際經(jīng)濟研究會的顧問委員會主席Richard Cooper表示，如果允許人民幣大幅貶值，這會導(dǎo)致其他國家的報復(fù)。中國用財政手段刺激經(jīng)濟增長的空間還很大，中國的救市政策還應(yīng)該集中在這上面。

　　標普首席經(jīng)濟學家David Wyss 表示，人民幣的貶值只會是暫時性的，只要其經(jīng)濟狀況得到改善,人民幣幣值就應(yīng)該會提高，但是這個情況預(yù)計在2009年年中的時候才會出現(xiàn)。而國際貨幣基金組織則向本報記者表示，人民幣升值還應(yīng)再繼續(xù)，以使中國內(nèi)需及私人消費得到提高。

　　摩根斯坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶也表示，除非中國出現(xiàn)貿(mào)易順差大幅收窄或者嚴重通貨緊縮的局面，否則很難出現(xiàn)人民幣對美元匯率貶值的情況。人民幣匯率仍存在根本性低估。因為在沒有中央銀行干預(yù)的情況下，要實現(xiàn)人民幣貶值，市場對外匯的需求必須大于供給，比如經(jīng)常賬戶和資本賬戶出現(xiàn)赤字。但在可預(yù)見的將來，這種情況不太可能會發(fā)生。

　　穩(wěn)定派：

　　應(yīng)穩(wěn)定匯率消除市場貶值預(yù)期

　　在記者采訪的眾多經(jīng)濟學家和市場分析師中，大多數(shù)認為目前匯率繼續(xù)升值顯然不妥，但貶值也可能無濟于事，未來一個時期內(nèi)，匯率最好保持相對穩(wěn)定。

　　北京大學經(jīng)濟研究中心霍德明教授在接受本報記者采訪時表示，中國如果持續(xù)貶值的政策，可能會造成鄰近國家競爭性地貶值，這沒什么好處。目前市場有貶值預(yù)期，擴大浮動區(qū)間時機比較好，比如將日波動幅度擴大到1%。短期內(nèi)預(yù)期在未來3個月到半年內(nèi)人民幣是有可能貶值。但是從中長期看，外匯儲備這么大，等金融系統(tǒng)穩(wěn)定之后，可能還會造成通脹壓力和人民幣升值的壓力。

　　渣打銀行在其分析報告中稱，出口增長疲軟的根本原因主要是出口市場需求低迷，指望通過人民幣貶值來提振出口也是不現(xiàn)實的。而且當前人民幣大幅貶值可能引發(fā)大規(guī)模的資本流出，導(dǎo)致貿(mào)易順差再度膨脹，這些是各方不愿見到的。

　　中信銀行資金資本市場分析師楊勝琨認為，上周市場上貶值預(yù)期大幅升溫，導(dǎo)致美元緊缺，進口企業(yè)買不到美元，阻礙作用非常大。目前而言，央行最好通過穩(wěn)定匯率來消除市場的貶值預(yù)期，并且不斷在銀行間市場注入美元。

　　中國銀行外匯分析師石磊也表示，用匯率貶值來刺激出口，短期內(nèi)是很難見效的，今年以來韓元貶值了30%～40%，但是韓國11月出口仍然是負增長的。而且匯率貶值會引起資產(chǎn)價格的下跌，因為大家會將人民幣兌換成美元。從目前情況來看，匯率維持穩(wěn)定比較好，貶值是最后的一招。

　　后市預(yù)期

　　小幅波動整體維持穩(wěn)定可能性較大

　　對于明年人民幣匯率的預(yù)期，大部分經(jīng)濟學家和市場人士認為，雖然短期內(nèi)不排除小幅貶值的可能，但是整體上明年人民幣匯率會保持相對穩(wěn)定。

　　王慶預(yù)計，中國在此次危機面前采取了和十年前亞洲金融危機時期類似的策略，盡管未來幾個季度出口前景非常暗淡，但是，人民幣持續(xù)貶值不太可能。預(yù)期2009年，人民幣對美元匯率將基本保持穩(wěn)定。中行則預(yù)計2009年人民幣兌美元將在6.8～6.9之間波動，估計2010年年底會升值至6.6左右。

　　渣打銀行預(yù)計，年初到11月末，人民幣名義有效匯率同比升值約達20%，預(yù)計已見頂。因此2009年人民幣匯率將會出現(xiàn)反復(fù)。短期內(nèi)，人民幣將對美元溫和貶值，到今年年末降至7.0，明年二季度末降至7.10，隨后將趨于穩(wěn)定。