自國家統計局上周公布的數據顯示11月份CPI大幅走低后，交易所市場國債和企業債紛紛走高，其中上交所企債指數已實現八連陽。分析人士表示盡管“通縮”意味著有效需求不足而被視為實體經濟的負面消息，但由于通脹水平的降低以及央行盡量釋放流動性的努力，“通縮”卻成為體現中長期債券優勢的最好時機。

　　“為了釋放長期流動性，央行此前停發了3年期央票。在央票停發之后，商業銀行在利率風險和信用風險的權衡中，將會被迫增加長期國債和金融債的配置，進而導致長債收益率進一步下降，而短債收益率將會突破銀行資金成本的限制。”廣發證券債券分析師何秀紅表示。

　　經濟下滑趨勢將持續

　　此外，隨著CPI繼續下行的預期，近日市場對央行進一步降息的預期再度升溫，而央行行長周小川的言論更證實了這一預期。周小川昨日在香港表示，今年年底到明年年中都有降息的可能，但是否真的降息將視CPI和人民幣匯率的變化而定。

　　理財專家表示，利率的持續降低將使得銀行存款等以利率為基準收益率的投資品種的收益大幅減少，而此時中長期債券由于提前鎖定了收益，其相對的優勢將會逐漸體現出來。

　　盡管包括中國在內的各國政府都出臺了強有力的財政、貨幣政策防止“通縮”的出現，但由于政策時滯效應的存在，市場普遍認為經濟下滑的趨勢將在短期內持續，從而給中長期債券的反彈提供機會。

　　“經濟慣性加速下滑的趨勢估計會維持至2009年一季度，CPI預計將會在2009年2月份開始進入負增長，即使存貸款基準利率已經比較低，但是降息預期還會持續，2009年1季度資金還會更加泛濫。”何秀紅表示，“一季度有可觀的行情，二季度則可以開始減倉長期債券。”

　　而涉及具體的品種，業內人士普遍看好5~10年期的中長期國債和金融債。“在低通脹甚至通縮的環境下，2009年長期國債增發不至于引起長期國債收益率的大幅上升。”招商證券分析師表示。(記者游鋒華)