基金經(jīng)理無(wú)用，但放眼當(dāng)今股市，投資者的隊(duì)伍里能稱為“有用”的又有幾人？大家不都是在五十步笑百步嗎？

　　日前，就在基金經(jīng)理們?yōu)槟甓扰琶�激�?zhàn)正酣的時(shí)候，從銀河證券傳出的一份研究報(bào)告———《高明的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和聰明勤奮的投資管理：誰(shuí)決定著基金的獲利能力？》無(wú)疑向基金經(jīng)理們潑了一盆冷水。

　　銀河證券通過(guò)對(duì)基金業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期跟蹤得出結(jié)論：基金產(chǎn)品的獲利能力主要取決于其產(chǎn)品設(shè)計(jì)特性，而非基金經(jīng)理的主動(dòng)投資運(yùn)作；基金經(jīng)理在一段時(shí)間內(nèi)跑贏別人更多的是靠機(jī)遇而非能力。換一句話說(shuō)就是：基金經(jīng)理基本沒(méi)用。

　　明星基金經(jīng)理王亞偉曾經(jīng)表示：“2008年所有基金經(jīng)理都不及格。”其實(shí)，基金經(jīng)理的虧損還不只局限于2008年。雖然在2006年、2007年的大牛市里，基金經(jīng)理們也曾經(jīng)創(chuàng)造過(guò)輝煌，但這除了進(jìn)一步證明基金經(jīng)理們“靠天吃飯”之外，也實(shí)在說(shuō)明不了其他的什么問(wèn)題。

　　今年11月10日，《理財(cái)周報(bào)》上就發(fā)表了一篇題為《基金誕生八年累計(jì)虧萬(wàn)億中產(chǎn)階層幾被基金消滅》的分析性文章。根據(jù)這篇文章的分析，基金業(yè)在2001、2002、2004、2008年的投資是虧損的；在2003、2005、2006、2007年的投資是盈利的；盈虧年份各占一半。但從總量來(lái)看，2001年-2008年9月末，基金業(yè)累計(jì)投資虧損高達(dá)9625.23億元。也就是說(shuō)，在過(guò)去的八年間，基金的投資并沒(méi)有創(chuàng)造財(cái)富，相反吞噬了近萬(wàn)億元的財(cái)富。這恐怕是對(duì)“基金經(jīng)理無(wú)用論”的又一次有力證明。

　　這個(gè)結(jié)論當(dāng)然會(huì)讓基金經(jīng)理們很受傷，不過(guò)，在筆者看來(lái)，它更是中國(guó)股市的“心痛”。因?yàn)榛�金�?jīng)理的無(wú)用，其實(shí)只是中國(guó)股市的替罪羊而已。其實(shí)質(zhì)問(wèn)題在于中國(guó)股市本身就缺少投資功能，并不能給投資者提供應(yīng)有的投資回報(bào)。

　　基金經(jīng)理無(wú)用，但放眼當(dāng)今股市，投資者的隊(duì)伍里能稱為“有用”的又有幾人？大家不都是在五十步笑百步嗎？其實(shí)，就個(gè)體而論，基金經(jīng)理中的很多人，他們無(wú)疑都是很優(yōu)秀的。而之所以作為基金經(jīng)理時(shí)就變得無(wú)用起來(lái)，這種現(xiàn)象的本身就值得人們來(lái)反思。進(jìn)一步講，基金經(jīng)理的無(wú)用，實(shí)際上是由中國(guó)股市的定位、中國(guó)股市的制度以及中國(guó)股市的環(huán)境所決定的。

　　中國(guó)股市的定位是為融資服務(wù)的。從股市設(shè)立之初的為國(guó)企脫貧解困服務(wù)到如今的為國(guó)企融資服務(wù)、支持中小企業(yè)發(fā)展，融資功能始終都是第一位的。這就決定了中國(guó)股市的圈錢(qián)市本質(zhì)。為了實(shí)現(xiàn)最大化圈錢(qián)，同時(shí)又不危及大股東的控股權(quán)，于是就有了新股的高價(jià)發(fā)行，有了大小非，還有了惡性的再融資。

　　而在投資回報(bào)方面，卻是少之又少，甚至干脆充當(dāng)鐵公雞。在這樣的股市里，投資者的虧損早就成了定局，基金經(jīng)理們又能奈之若何？而且，基金經(jīng)理還不能做空股市，股票型基金的倉(cāng)位不得低于基金資產(chǎn)的60%，這就使得在股市走熊的時(shí)候，基金只能面對(duì)虧損。并且，當(dāng)大盤(pán)走熊時(shí)，投資基金有時(shí)又不得不承擔(dān)起維穩(wěn)的重任。如此一來(lái)，基金經(jīng)理也就只能是束手束腳，靠天吃飯了。(財(cái)經(jīng)評(píng)論人 皮海洲)