今年央行利率政策出現了180度的大轉彎。去年，為防止經濟增長“過熱”及通脹高漲，央行實行了小步快跑的加息政策，全年6次加息，將一年期存款利率由2.52%上調為4.14%；而今年下半年，為防止經濟增長下滑過快，避免出現通縮，央行又快速大幅降息，自9月中旬以來，在短短3個多月時間里，降息5次，將一年期存款利率由4.14%再次下調至2.25%，而一年期貸款利率也由7.47%下調至5.31%。

　　盡管存款利率快速下調，但由于通脹下滑速度更快，目前我國已扭轉了過去近兩年里實際利率為負的形勢，實現了正利率。

　　對于明年的宏觀經濟預測，目前國內外投資機構普遍預測，明年上半年中國可能出現通縮，在寬松的貨幣政策基調下，明年利率和存款準備金率將繼續下調，一年期存款利率在上半年有可能調至1%～1.44%。

　　值得注意的是，雖然明年人民幣利率可能繼續下降至1%左右，但是和全球主要清算貨幣和融資貨幣美元和日元相比，仍然存在一定的利差優勢。目前，美元利率已經低至0～0.25%，日元利率低至0.1%，而且在經濟出現復蘇前，可能會將利率繼續維持在接近0的水平。

　　渣打銀行分析稱，雖然目前由于全球在風險偏好下降的情況下，資金回流美國，中國也出現熱錢流出現象，但是一旦市場風險偏好上升，2009年中美利差可能將吸引更多外匯流入，尤其是如果美元成為套利交易融資貨幣。

　　市場預測

　　興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委：由于PPI快速下滑，我國經濟將進入通縮已無懸念。預期12月PPI就將出現負增長，CPI最快在明年3月份前后也會進入負增長。而降息是應對通縮的必然選擇，預計明年存款利率還將下調81～108個基點，到明年末，一年定存基準利率將下降至1.17%~1.44%，四大國有銀行法定存款準備金率將降至10%~12%。

　　渣打銀行中國區經濟學家王志浩：明年央行還將有135個基點的降息幅度，估計明年第一季度降息81個基點，第二季度降息54個基點，至第二季度末，一年期存款利率將下調至0.9%左右，而一年期貸款利率將下調至4%附近，至此，人民幣利率才可能結束本輪降息周期。

　　摩根大通中國研究部首席經濟學家龔方雄：2009年工業品出廠價格會繼續下降，全年可能下跌3%，CPI則由于資源價格的改革，全年可能會小幅增長1%。由于物價上漲壓力大減，明年存在較大降息空間，估計全年將降息135個基點，一年期貸款利率將降至3.96%，一年期存款利率將降至0.9%。（方利平）