本周開始，中兵光電等公司將陸續開始公布年報，而上市公司的年報將在很多方面決定公司股票未來一年的走向，認真閱讀年報，是投資者必須要做到的，而在年報中需要重點注意什么呢？

　　一般來講，能夠被很多人重視的每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、市盈率等指標是沒有什么必要認真研究的，因為這些指標根本不反映什么問題。舉個例子，目前四川長虹的股價長期低于其每股凈資產，是投資者低估其價值嗎？不是，因為這里面的凈資產已經嚴重變質。比方說，使用價值已經不高的機器設備，但從會計角度講仍然沒有完成折舊，這部分凈資產依然保存在賬面上，很明顯，這樣的設備已經無法發揮其賬面價值，這是凈資產虛高的一個方面。此外，也有凈資產虛低的情況，例如某公司在若干年前購置的土地、房產，這幾年已經大幅升值，而在其賬面上，其凈資產仍然按照當年的置辦成本計算，這樣的結果就導致了凈資產虛低。所以說，絕大多數公司的凈資產指標都是不準確的。

　　利潤更加不靠譜。虛增、虛減利潤的方法太多了，我也僅是了解九牛之一毛，相信很多讀者都比我更加清楚，比如說先簽個合同，然后來年再取消，或者計提存貨跌價準備減少利潤，這里就不多說，大家都能自己想明白。

　　那么年報應該看什么？首先看有沒有新增銀行貸款。因為一家高速發展中的上市公司不僅僅需要銀行貸款，而且銀行也愿意給予其貸款，這樣的公司一般來說比沒有新增貸款的公司要更好。

　　其次，要看其用于投入研發的費用和其銷售收入的比例是否提高，一般來說，只有好公司才會不斷加大研發投入的比例，而研發的投入將會在未來給公司進一步發展帶來新的動力，這個指標遠比利潤增長率來的實惠。

　　第三，要看小非持股的情況。大非往往不會大面積賣股票，小非則不，一家能夠讓小非不愿賣出持股的公司，肯定是能夠給股東帶來較高回報的公司，小非解禁后依然留下的公司，應該還是不錯的。

　　第四，高管人員的變動情況。一家高管頻繁變動的公司，肯定不是好公司，當然，有資本層面并購的除外。

　　最后，還要看看該公司產品在市場上的口碑。這個并非年報中可以看到，要從現實生活中獲得，如果上面幾項研究過后，發現一個公司值得投資，這樣的研判結果遠比看研究報告來的準確，想在2009年虧錢，也就變得難上加難了。(周科競)

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