1月19日，隨著證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確了14家上市商業(yè)銀行經(jīng)銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，可以向證券交易所申請(qǐng)從事債券交易。那么，這一債市的利好是否能在近期惠及普通投資者？此前一直銷售火爆的債券類理財(cái)產(chǎn)品，能否因此而增加新亮點(diǎn)？

　　　　利好暫難影響債券產(chǎn)品

　　“監(jiān)管部門出臺(tái)這一政策，主要是為了打通債券市場(chǎng)。不過(guò)，由于交易所市場(chǎng)的容量較小、交易品種也不多，暫時(shí)還難以影響到市場(chǎng)上正火爆的債券類理財(cái)產(chǎn)品。”招商銀行南京分行零售銀行部產(chǎn)品經(jīng)歷胡燚分析。

　　胡燚表示，從目前的債券市場(chǎng)來(lái)看，銀行間市場(chǎng)依然是債券市場(chǎng)占比最重的市場(chǎng)，而從此次試點(diǎn)的范圍看，銀行能夠進(jìn)入的僅是交易所債市中的固定收益平臺(tái)；并且眼下交易所債市中，從可以投資的債券品種來(lái)看卻并不多。故而，“市場(chǎng)雖然放開(kāi)了，銀行可以投資的標(biāo)的也有所擴(kuò)大，但交易所債市的優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)難以體現(xiàn)，也間接影響到銀行快速地將債券類理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)成投資交易所債市的產(chǎn)品。”

　　此外有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于交易所債市的容量等問(wèn)題，也制約了銀行資金進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域。普益財(cái)富研究員張星表示，銀行持有的資金量很大，然而交易所債市的平臺(tái)有限，因此短期內(nèi)銀行不會(huì)在交易所債市有太多動(dòng)作。另外，盡管放開(kāi)了相關(guān)市場(chǎng)，但是銀監(jiān)會(huì)對(duì)于商業(yè)銀行如何入市操作的一些細(xì)則還未出臺(tái)，例如如何控制資金流向、除銀行的自有資金外的代客資金是否能夠參與等問(wèn)題還有待明確。

　　　　交易所債市負(fù)起創(chuàng)新重任

　　雖然業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為銀行在闊別交易所債市12年后，短期內(nèi)“動(dòng)作不會(huì)很大”。但是都預(yù)期，債券類理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新卻可能落在交易所債市肩上。

　　長(zhǎng)江證券金融分析師劉俊分析認(rèn)為，銀行目前的債券交易盡管都在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行，但是交易所市場(chǎng)與前者相比，也有不少優(yōu)勢(shì)。劉俊指出，交易所債市中的公司債、企業(yè)債以及一些中期國(guó)債，在收益率方面較銀行間市場(chǎng)都更有優(yōu)勢(shì)。因此，這類債券品種在未來(lái)都可能成為商業(yè)銀行的重點(diǎn)投資標(biāo)的。

　　而胡燚指出，在當(dāng)前銀行所發(fā)行的債券類理財(cái)產(chǎn)品中，其投資標(biāo)的還是以國(guó)債、央票、短融等資產(chǎn)為主，所以他也認(rèn)為未來(lái)銀行發(fā)行的債券類理財(cái)產(chǎn)品，若要在收益率等方面實(shí)現(xiàn)提高或者進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，“重?fù)?dān)”或許將落在交易所債市上。只是，這個(gè)過(guò)程的實(shí)現(xiàn)，“投資者或許還至少需要等待1-2年的時(shí)間。”

　　不過(guò)，談及產(chǎn)品創(chuàng)新，張星也強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。“交易所債市的產(chǎn)品，如公司債和企業(yè)債，其風(fēng)險(xiǎn)都比銀行間市場(chǎng)的國(guó)債等品種要高，波動(dòng)性也更大。”因此張星認(rèn)為，將來(lái)銀行在開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的把控也成為一項(xiàng)重要工作。

　　　　今年投資債券需兼顧流動(dòng)性

　　一方面，銀行進(jìn)入交易所債市并不能在短期內(nèi)影響銀行發(fā)行的債券類理財(cái)產(chǎn)品；那么另一方面，在2009年投資者又該如何投資債券產(chǎn)品呢？

　　從近期行情來(lái)看，盡管銀行進(jìn)入交易所債市的利好傳來(lái)，但也只帶來(lái)曇花一現(xiàn)的行情。近期呈現(xiàn)弱勢(shì)的交易所國(guó)債市場(chǎng)在20日有所上漲外，在21日再度轉(zhuǎn)跌，多數(shù)時(shí)間都在前日收盤價(jià)以下運(yùn)行，至交易結(jié)束，該指數(shù)報(bào)120.70點(diǎn)，下跌0.13%。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)入2009年后，債市就出現(xiàn)劇烈的調(diào)整，除了短期品種受到的影響較小外，中長(zhǎng)期券種都有不同程度的回調(diào)。同時(shí)，上證國(guó)債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)都出現(xiàn)高位回落的現(xiàn)象，債券基金的凈值也出現(xiàn)了下跌現(xiàn)象。

　　因此，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，去年12月出現(xiàn)的信貸增長(zhǎng)引發(fā)了本輪債市的下跌，加上2009年上半年雖仍有降息空間，但將越來(lái)越小，降息預(yù)期對(duì)于債券市場(chǎng)的刺激作用也逐漸減小。所以，在2009年投資債券類理財(cái)產(chǎn)品或者債券基金等與債券相關(guān)的投資品種時(shí)，應(yīng)在調(diào)低收益預(yù)期的同時(shí)，注重資金的流動(dòng)性。

　　“在處于低利率的情況下，盡量選擇那些流動(dòng)性較好的產(chǎn)品來(lái)配置。”胡燚表示。他進(jìn)一步指出，以招行目前發(fā)行的大部分理財(cái)產(chǎn)品為例，大都仍以債券、票據(jù)等為投資標(biāo)的，但在產(chǎn)品的流動(dòng)性上更勝一籌。“以現(xiàn)在推出的‘歲月流金’系列為例，以7天、30天為投資期限，流動(dòng)性比之前的常態(tài)產(chǎn)品更高。”胡燚分析，現(xiàn)在銀行發(fā)行的類似產(chǎn)品，都在流動(dòng)性上傾向于“T+0”，便于投資者及時(shí)將資金贖回，“2009年在權(quán)益類投資的機(jī)會(huì)，就靠其他產(chǎn)品的流動(dòng)性來(lái)抓住。”(金蘋蘋)