呂俊：上海從容投資管理有限公司執行董事、投資總監，曾任上投摩根基金管理有限公司副總經理，投資總監，中國優勢基金經理。

　　2008年中國前所未有的大熊市，讓共同基金走下神壇，尤其是偏股型的基金，來自銀河證券基金研究中心的統計，全年偏股基金數量從264只增長到315只，資產凈值卻從2 .94萬億元減少到1.28萬億元，凈減少1.66萬億元。

　　而陽光私募基金因其無股票倉位限制，操作靈活，操作者與投資者利益捆綁等條款，在下跌市中，顯示出產品的優勢，多只產品實現正收益。

　　對于投資者來說，并不會關心公募與私募的結構區別，誰能夠替投資人賺到錢才是硬道理。進入2009年，隨著市場的回暖，各個私募也開始加快推出產品的速度。如果說2006年至2007年的大牛市， 是中國共同基金崛起的黃金時代，相信這一次的大熊市已經為陽光私募基金打開了一個淘金之門，這個門后有風有雨更有金子，只有經歷洗禮的操盤者才能夠享受最后的榮耀。

　　近期，在由國金證劵主辦的首次私募基金的評選中，呂俊帶領的從容優勢一期獲得年度新銳私募基金，同時2008年從容系的業績也超過了九成以上的股票類理財產品。

　　要想選擇一個適合自己的證券投資產品，要熟悉時下的私募市場，還要選對操盤人。公眾應該如何去判斷公司的業績和選擇操盤手，記者專訪了上海從容投資管理有限公司操盤人呂俊。

　　●什么樣的業績算達標？

　　面對眾多的投資機構，選擇的時候會有亂花漸欲迷人眼的感覺。呂俊給出了判斷投資機構業績的三條標準：第一條就是大盤跌的時候你跌得很少，也就是向下的空間很小；第二條是大盤漲的時候，你基本能跟得上，也就是跟大盤漲得差不多；第三條是大盤平盤的時候，你也要能實現一定的增長，這三條標準適用于所有的理財產品。

　　●什么樣的操盤人算合格？

　　有了上面的標準就可以去選擇理財產品，而理財產品的選擇在一定程度上就是選擇操盤手。

　　呂俊認為，在操盤手的選擇上，過往業績是最重要的。這里的過往業績是有確定標準的，只有公開的業績才是有效的，而且這個業績是每天都公開并且持續三年以上，因為有人可能會有多個賬戶，最后他會選擇自己做得最好的賬戶公開，所以必須一開始就公開。第二個選擇標準是，這個業績必須是穿越牛市和熊市的，也就是牛市有熊市也有，這樣就可以保證有牛市和熊市的相關操作經驗。第三個是操作的資金量要有一定規模，因為資金量和操作手法有很大的關系。

　　“你不需要了解他的投資思路，不需要了解他是怎么做的，只需要了解他過去做得到底好不好”，呂俊這樣描述。

　　●什么樣的操作思路可判斷？

　　“市場跌的時候空倉，市場漲的時候建倉”，呂俊如是描述自己的操作。呂俊認為市場是不可以預測的，對市場的大多數預測也都是失敗的。通過分析他發現，被套牢的投資者有一個共同點，那就是他們都在股市3000點以下的時候和股市脫離接觸。并且他們都認為自己可以抵御股市上漲的誘惑，而當誘惑足夠大，也就是漲幅足夠大的時候，他們都會再次沖進去，因為他們也無法克服人性的弱點。

　　正是基于公眾無法克服人性的這一弱點，他總結出了自己獨特的投資策略，那就是磁性戰術。據呂俊介紹，這個策略的基本原理有三：第一就是最簡單的抄底辦法就是投資者一直就在市場上；第二是抄底者可以保住利潤的概率最高，即使他們不能逃頂，豐厚的利潤也是足以對沖下跌的損失；第三個是與市場保持接觸付出的代價是遠遠小于頂部被套的代價的。

　　●活學活用經濟數據

　　任何一個交易者都不可能忽略對宏觀政策和數據的關注。他認為，這些要素均要活用，不能夠僵化。在出臺了宏觀政策后，需要去看有多大程度會實際落實，有多少是對原有計劃的重新計算，落實之后對經濟產生什么后果。在操作的時候要考慮宏觀經濟各個部類比例關系、宏觀經濟運行狀態、國家政策以及產生的聯合，結合這些進行邏輯推理。

　　對于宏觀經濟判斷的指標體系的認識，他認為需要在經濟學基礎上靈活理解，并不是認知了一些經濟指標，就能夠得到一致的結論。比如對存款定期化的理解，很多人認為，它可能會使貨幣的流通速度下降，而在貨幣供應量不變的情況下，會造成整個市面的資金不太寬裕。但是存款定期化也會有另外的一面，它會提高貨幣存貨。存款定期化之后，短期內兌付的可能性很小，銀行的兌付壓力減小，對超額儲備的需要會降低，這時貨幣的乘數就會增大。

　　“作為一名交易者，最重要的是不僵化。”他說。

　　陽光私募與公募的比較

　　相同點：

　　◎集合資金運作◎專家理財◎多方監管◎第三方(銀行)資金保管◎不保本，不承諾收益

　　不同點：

　　陽光私募基金(深圳模式) 公募基金(股票型)

　　法律法規 《信托法》《集合資金心頭管理辦法》 《證券投資基金法》

　　監管部門 銀監會 證監會

　　股票投資比例 0-100% 一般在60%-90%

　　單只股票投資比例 20% 10%

　　募集對象 特定投資者 社會公眾投資者

　　稅收 無需代繳個人所得稅 個人所得稅目前暫不征收

　　業績報酬 業績與報酬高度相關 業績與報酬無關

　　收益風險狀況 追求絕對收益 追求相對收益

　　規模 小 大

　　信息披露 少，運作受公眾關注度小 大

　　資金門檻 100萬元 1000元

　　自然人數 不超過50人 不限

　　認購費 1% 1.5%

　　封閉期 6個月 3個月

　　固定管理費 1.5%(含托管費) 1.75%

　　浮動管理費 20% 0

　　贖回費 7--12個月為3%，1年以上為0 一般0.5%，按時間遞減