基金投資者產生困惑一個原因是對未來收益的預期，到底投資的年收益多少合適，怎么樣的收益才算合理。下面我們看看，到底多高的收益水平在長期是合理、可期的。

　　一、股票市場指數是一個平均的回報水平。以上證指數為例，從1990年12月19日100點到2008年12月底的1821點(市場認為相對合理的水平)，年復合增長率是17.5%。近20年來，市場經歷了數次大起大落，而市場平均的回報率，與實體經濟的平均回報水平15%相近。這意味著，對于期望獲得市場平均收益水平的投資者，長期投資相關指數的ETF基金就能獲得相近的回報率，如上證50ETF。

　　二、從開放式股票基金的長期表現來看，我們以最早的開放式基金之一華夏成長基金為例，成立于2001年12月18日(恰好在上證指數設立11年后)，該基金從1元面值運作到2008年12月19日，累計凈值為2.67元，7年來年凈值增長率大約也在15%。

　　三、前面兩個例子是以7年、20年大尺度來衡量投資股市和基金回報的。如果來看一下在相同點位的基金表現，結論也十分近似。根據證券時報日前報道，在上證指數2245點向前追溯三年到2006年12月14日，“基金在本輪牛熊市中收益率為45.80%”。也就是說，基金在最近一輪大起大落后，平均表現為年復合收益率大約13.5%。當然，這是基金表現的平均水平，表現最好的基金要遠超平均水平。例如，同一時期“華夏大盤精選和華夏紅利單位凈值分別上漲195.85%、111.59%”。

　　我們比較了股票市場的長期表現出的回報率和在最近的市場周期中基金的平均表現后，會發現基金投資年回報在15%左右。國際情況如何呢，巴菲特在給股東的信中指出，“在2000年最賺錢的200家公司，不會超過10家在下一個20年實現每股盈利15%的年增長率”。巴菲特不斷挑選優秀企業，以求超越市場指數并最終實現，而巴菲特的伯克希爾公司在1956年到2006年，50年中平均投資回報率也就在23%水平，并非高得超乎想像。但復利的效用是巨大的，1956年的1萬美元投資在復利的滾動下會增長到2006年的2.7億美元。