2007年上半年，中國經濟繼續高速增長， GDP同比增長了11.5%。與此同時，CPI(消費者價格指數)同比上漲了3.2%，6月份更是達到了4.4%，從數據上看，中國經濟似乎已經呈現“高通脹，高增長”的過熱趨勢，有關經濟是“過熱”還是“通脹”的議論已經不絕于耳。那么，中國經濟增長是否“過熱”？是否會逐步步入通貨膨脹？上半年來，央行采取加息、提升存款準備金、削減利息稅等種種措施進行調控，這是否會給宏觀經濟發展“降溫”？

　　針對這一系列問題，本報記者分別采訪了十大經濟學專家。他們對當前的宏觀經濟形勢進行詳細解讀，“把脈”中國經濟。10位專家分別是：北京大學中國經濟研究中心宋國青教授、國務院發展研究中心宏觀經濟研究部主任張立群、中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳，銀河證券首席經濟學家左曉蕾以及中國社會科學院金融研究所殷劍峰博士、高盛中國首席經濟學家梁紅、雷曼中國首席經濟學家孫明春、中金首席經濟學家哈繼銘、花旗銀行中國經濟學家沈明高、摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄。

　　經濟過熱，還是逐步通脹？

　　記者：如何看待今年第二季度的宏觀經濟數據？中國經濟增長是否“過熱”，是否會逐步步入通脹？導致這些數據不斷創新高的深層次原因是什么？

　　本土專家看法

　　增長勢頭過快會發生過熱

　　宋國青：判斷當前經濟是否過熱，可以參看2季度尤其是6月份的生產水平是否超過或者在多大程度上超過潛在生產能力。其實與上一輪宏觀經濟相比，從量級來看，現在的增長速度最多超過應有的GDP一個到兩個百分點。所以當前的數據還不能用來簡單判斷宏觀經濟的熱度；但從長遠來看，實際生產水平的增長率正遠超過了潛在生產能力的可想像的增長率；即使現在沒有過熱，但按目前的增長勢頭，過熱很快就會發生。

　　值得注意的是目前實際負利率產生“通貨膨脹加速機制”，由于目前利率漲幅趕不上CPI漲幅，導致實際負利率狀態刺激貨幣需求，從而導致固定資產投資等其他經濟指標擴張，進一步加速通貨膨脹的形成。如果沒有出臺相應的調控措施，對加速通脹過程予以抑制，情況將更加嚴重。

　　另外，目前推動物價上漲的真實動力還是貨幣供應問題。從更廣義的貨幣供應量M3看，其增速已經接近20%的水平，貨幣供應量的增大及流動性管控的缺口是目前CPI高位運行的主要因素。

　　應從持續發展的角度考慮

　　左曉蕾：從數字上來看，過熱與不過熱要有個參照物。因此要判斷上半年11.5%的增長是否過熱，首先要尋找一個參照物。從短期內來看，只能拿它跟去年的數據相比。如果說去年11.1%的增長是“平穩較快”的話，那11.5%也應該是“平穩較快”。

　　但短期內還要關注另外一些指標，“低通脹，高增長”應該是不過熱的，但還要注意到通貨膨脹的數據。本來我們就一直在低通脹的情況下運行，而且適度通脹也不是一件壞事，比如前半年3.2%的增長也還是反映了經濟的平穩，但是六月份的4.4%就要引起注意了，因為它呈增長的態勢，而且增長的態勢還比較大，“高通脹，高增長”這就是過熱的明顯表現。

　　從長期來看，過熱還應該從一個持續發展的角度來考慮，一個是潛在增長率，而潛在增長率則跟宏觀經濟的均衡條件有關系。宏觀經濟能夠平衡發展最重要的一個條件就是儲蓄要等于投資。中國的投資占GDP的比例已經到了30%、40%了，而儲蓄也差不多是這個數字。這兩個數字的接近說明了一個問題，也就是不能持續的問題。

　　上半年增長在正常范圍內

　　殷劍峰：總的來說，上半年經濟達到百分之十一點幾的增長確實有些高了，但還在正常范圍。目前的經濟增長歸根結底反映了供給方的技術進步、體制改革、產業結構調整，而需求方則反映了消費。因此當前經濟增長并沒有過熱。

　　具體來說，今年上半年投資增長速度與往年相比有明顯回落，因此投資并不過熱。而出口增長速度加快，主要是由于國家出口退稅政策的調整，大多數企業都搶在7月1日之前出口，因此這個增長也只是臨時性的。

　　還不存在過熱或通脹可能

　　張立群：我認為不存在過熱，也不存在通脹的可能。首先是因為支持經濟增長的需求結構改善了，現在經濟增長更多是由消費來支持的，消費需求比投資穩定性要高很多。其次，現在社會的供給也是比較好的。形成供給的一些要素條件，包括勞動力、資金、技術這些條件都是非常好的；而企業對市場投資需求的反應比過去快得多。在供給基礎非常好的情況下，不可能存在價格上漲的基礎。從需求結構和供給基礎這兩個方面來分析，既不存在過熱也不存在通脹的前景。

　　外資投行看法

　　中國經濟目前已全面繃緊

　　梁紅：經濟已經“過熱”了，而且將走向更“熱”。相比二季度的數字，我們預測三季度的CPI和GDP還要再高出1至2個百分點。我認為，主要原因在于貨幣供應量增加過快。從融資的角度來看，信貸、直接融資等都增長得非常快。貨幣供應量過快引起需求擴張加快，超過整體生產供應能力。盡管經濟發展的“瓶頸”并未明顯體現，但是中國經濟目前已經全面繃緊。此外，目前的調控措施，也看不到有促使經濟明顯往下走的趨勢。

　　根本原因是要素價格過低

　　哈繼銘：中國經濟是“過熱”了，主要表現在經濟高速發展對環境和資源的壓力上。如果說2004年經濟“過熱”受到的瓶頸制約是油、煤、運的短缺，那么今天的經濟增速將令中國的空氣、土地、河流變得越來越難以適合人們的居住和生活。

　　經濟“過熱”的根本原因是要素和資源價格過低。有些過低的要素價格短期內是難以改變的，如工資和利率過低，那是因為中國勞動力過剩和儲蓄率過高。至于匯率水平，從來就沒有一個人知道中國合適的匯率水平是多少。匯率靈活性需要增強以提高貨幣政策的有效性，但其水平的調整將取決于許多要素，包括對環境污染處罰力度的加大和資源價格的理順。

　　警惕經濟從偏快轉向過熱

　　孫明春：雖然各項指標都比較高，但我認為中國經濟沒有“過熱”，只能說要防止“過熱”。今年上半年GDP增長比較高，我認為主要是貿易順差造成的。舉例來說，中國的GDP中有大約7%是主要由凈出口造成的。上半年貿易順差同比增長85%，這就為GDP 增長率貢獻約6個百分點。而剩下的5.9%主要受消費、投資等影響。

　　經濟是否“過熱”，可以從比較歷史上的幾次“過熱”中看出來。以前幾次“過熱”的共同特征在于，需求拉動導致供給不足，從而造成生產資料、消費品———如交通運輸、電、煤、鋼材等價格上漲。而今年經濟增長很快，但到目前為止還沒有遇到瓶頸問題。不過，雖然目前說“過熱”還為時過早，但如果經濟繼續保持這種高增長，最終還是有可能碰到瓶頸問題的，從而出現“過熱”，因此現在要警惕經濟從“偏快”轉向“過熱”。

　　經濟增長速度仍有望持續

　　沈明高：中國經濟還沒有“過熱”。首先，需要判斷目前的經濟增長速度是否可持續。從2005年開始，外貿順差增速超乎所有人的預期，成為中國經濟增長的一個重要支柱。從傳統意義上來講，投資和出口是經濟增長的兩個引擎，但近來出現了向出口傾斜的趨勢，并成功推動2006年GDP增長跨過11%的門檻。如果外貿順差能夠在未來保持在較高的水平，那么有可能支持中國經濟在今后幾年保持11%以上的增長速度。

　　其次，中國短期內出現大規模通脹的可能性不大。一方面，今年的通脹主要由食品價格上漲引起的，具有周期性特點；另一方面，只要外需趨軟，就會對國內的價格產生壓力。

　　經濟增長質量比歷年都好

　　龔方雄：中國經濟增長還沒有“過熱”。經濟增長加快目前是全球性的現象。判斷中國經濟增長是否“過熱”，要看經濟增長質量。我們認為中國經濟增長質量比以往歷年都好，公司盈利在加快增長，資本有效配置也在提高。

  [1]  [2]  [3]  [下一頁]