延續強勢提高組合防御性

　　⊙中金公司

　　本周中金觀點：國慶期間A股市場休市，而港股市場交易4天周線收紅，國企指數上漲5.4%，使得A-H股價平均溢價率縮小至54%，因此，節后A股市場有望延續強勢。進入10月份A股公司三季報披露拉開帷幕，建議投資者關注業績超市場預期的行業和個股的投資機會。下半周開始9月份及三季度宏觀經濟數據將陸續出臺，預計經濟將有放緩跡象，出口下行風險在加大，但是通脹數據仍有超市場預期的可能。盡管市場普遍認為通脹將于第三季度見頂，但央行仍有可能在年內繼續加息以遏制通脹預期，并降低存款負實際利率的程度。建議投資者在當前高風險下提高投資組合的防御性，側重內需為主的行業配置，尋求基本面亮點。

　　市場資金情況：本周股改限售股可流通股市值大幅上升至1095億元，且未來三周這一數據都將在1000億元左右，對市場資金壓力開始上升。此外，中國石油預計近期開始申購，新股帶來的市場資金需求仍然較大。從資金供給來看，基金開戶數明顯放緩，這可能與近期沒有A股新基金發行有一定的關系。此外，短期內QDII加速發行也將對國內市場資金產生一定分流。總體來看，短期資金供需狀況并不樂觀。不過中長期來看，我們維持此前美國降息將導致資金外流其它市場，中國將受益，國內市場資金供給依然充足的觀點。

　　市場估值情況：上周全球股指大漲促使市場估值水平提升，摩根AC世界指數靜態市盈率水平由16.3倍上升至16.4倍；香港市場估值水平也有明顯上升，國企指數由一個月前的22.6倍上升至26.8倍。內地市場，上證綜指和深證成指的靜態市盈率都接近50倍，相當于香港國企指數的2倍，繼續處于歷史高位。從2008年動態市盈率來看，滬深300為30.4倍。值得注意的是，各指數/板塊之間估值差異有所縮小，很難再覓估值洼地。然而由于港股大漲，A/H股兩地上市個股中鋼鐵、保險和銀行類個股A股溢價大大降低，可關注。

　　震蕩上行目標5800-6000

　　⊙方正證券

　　對于10月份的市場格局，我們認為10月上旬市場依然可以樂觀看待：一方面10月份要密集公布三季報，從目前的市場統計數據來看均顯示向好，上市公司三季度盈利可能會繼續超出市場預期。季報將會成為主導10月行情的一個重要因素。另一方面，H股、紅籌股的回歸將成為節后市場的一個重要推動力。節后中國神華將于9日上市，之后中石油也將發行，此前建行回歸后的市場表現已經反映出投資者對于這批回歸的優質藍籌的追捧。總體分析，在中國經濟整體向好的大趨勢下，10月份股指有望走出震蕩上行的上漲行情，目標位5800-6000點。

　　宏觀調控政策將是影響10月份市場的主要因素，預計針對各行業的宏觀調控政策將陸續推出，例如房地產行業節前已經出臺了針對第二套住房貸款的一系列政策，預計類似的行業調控政策將逐步增多，對于市場的影響也將逐步體現，預計10月下旬市場震蕩有望加劇。

　　熱點方面，預計節后市場依然將以藍籌板塊所主導的“二八”行情為主，其中石油化工、公用事業、資產重組與整體上市、資源類等板塊，將成為投資者關注的重點。風向標：中國石化、新疆天業、首創股份；關注板塊：石油化工、水務、煤炭。

　　30日均線應為大盤止損線

　　⊙齊魯證券

　　國慶節前一周兩市大盤震蕩上行，周K線報收帶下影線的小陽線，成交量繼續萎縮。盤中前期熱門板塊航空股連續暴跌，煤炭、有色金屬等板塊高位震蕩。針對長假后的股市，提示以下幾點：

　　1、宏觀調控繼續加強：加大宏觀調控力度對股市有間接影響，尤其是收緊流動性政策的累積效應將逐步顯現，進而改變股市供求關系，促使市場進入短期調整。

　　2、技術指標頂背離：始自7月中旬3563點的本輪上漲行情已經反復出現頂背離。進入9月份之后，雖然大盤指數仍在不斷上行，但成交量逐步萎縮，MACD指標持續下行，調整壓力逐步增大。在日線圖上，上證指數與深成指均以30日均線為依托構筑了上升三角形形態。如果此上升三角形向下突破，則本輪波段上漲行情結束，因此，30日均線應為大盤運行的止損線。

　　3、開戶數指標逐步走低：今年以來，兩市新增開戶數對股市運行具有一定的指導意義。7月上旬以來的行情明顯是由基金資金推動的，而周新增基金賬戶數據已經連續五周走低，國慶節前一周新增基金賬戶更是大幅回落到了60萬戶以下，新增A股賬戶數也有逐步減少趨勢。

　　4、增持藍籌積極防御：近期新股發行速度明顯加快，新上市的大盤藍籌股受流通市值大和投資偏好影響，有可能獲得合理的市場定位，甚至偏低。相對于高高在上的題材股和小盤股，大盤新股無疑具有較大的中期潛力，建議增持。

　　5、股票配置：根據投資策略對市場的判斷，賣出華僑城、兗州煤業，買入建設銀行10%，總持倉下調到30%。

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