延續(xù)強(qiáng)勢(shì)提高組合防御性

　　⊙中金公司

　　本周中金觀點(diǎn)：國慶期間A股市場(chǎng)休市，而港股市場(chǎng)交易4天周線收紅，國企指數(shù)上漲5.4%，使得A-H股價(jià)平均溢價(jià)率縮小至54%，因此，節(jié)后A股市場(chǎng)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入10月份A股公司三季報(bào)披露拉開帷幕，建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。下半周開始9月份及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將有放緩跡象，出口下行風(fēng)險(xiǎn)在加大，但是通脹數(shù)據(jù)仍有超市場(chǎng)預(yù)期的可能。盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為通脹將于第三季度見頂，但央行仍有可能在年內(nèi)繼續(xù)加息以遏制通脹預(yù)期，并降低存款負(fù)實(shí)際利率的程度。建議投資者在當(dāng)前高風(fēng)險(xiǎn)下提高投資組合的防御性，側(cè)重內(nèi)需為主的行業(yè)配置，尋求基本面亮點(diǎn)。

　　市場(chǎng)資金情況：本周股改限售股可流通股市值大幅上升至1095億元，且未來三周這一數(shù)據(jù)都將在1000億元左右，對(duì)市場(chǎng)資金壓力開始上升。此外，中國石油預(yù)計(jì)近期開始申購，新股帶來的市場(chǎng)資金需求仍然較大。從資金供給來看，基金開戶數(shù)明顯放緩，這可能與近期沒有A股新基金發(fā)行有一定的關(guān)系。此外，短期內(nèi)QDII加速發(fā)行也將對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)資金產(chǎn)生一定分流。總體來看，短期資金供需狀況并不樂觀。不過中長期來看，我們維持此前美國降息將導(dǎo)致資金外流其它市場(chǎng)，中國將受益，國內(nèi)市場(chǎng)資金供給依然充足的觀點(diǎn)。

　　市場(chǎng)估值情況：上周全球股指大漲促使市場(chǎng)估值水平提升，摩根AC世界指數(shù)靜態(tài)市盈率水平由16.3倍上升至16.4倍；香港市場(chǎng)估值水平也有明顯上升，國企指數(shù)由一個(gè)月前的22.6倍上升至26.8倍。內(nèi)地市場(chǎng)，上證綜指和深證成指的靜態(tài)市盈率都接近50倍，相當(dāng)于香港國企指數(shù)的2倍，繼續(xù)處于歷史高位。從2008年動(dòng)態(tài)市盈率來看，滬深300為30.4倍。值得注意的是，各指數(shù)/板塊之間估值差異有所縮小，很難再覓估值洼地。然而由于港股大漲，A/H股兩地上市個(gè)股中鋼鐵、保險(xiǎn)和銀行類個(gè)股A股溢價(jià)大大降低，可關(guān)注。

　　震蕩上行目標(biāo)5800-6000

　　⊙方正證券

　　對(duì)于10月份的市場(chǎng)格局，我們認(rèn)為10月上旬市場(chǎng)依然可以樂觀看待：一方面10月份要密集公布三季報(bào)，從目前的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看均顯示向好，上市公司三季度盈利可能會(huì)繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。季報(bào)將會(huì)成為主導(dǎo)10月行情的一個(gè)重要因素。另一方面，H股、紅籌股的回歸將成為節(jié)后市場(chǎng)的一個(gè)重要推動(dòng)力。節(jié)后中國神華將于9日上市，之后中石油也將發(fā)行，此前建行回歸后的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)反映出投資者對(duì)于這批回歸的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的追捧。總體分析，在中國經(jīng)濟(jì)整體向好的大趨勢(shì)下，10月份股指有望走出震蕩上行的上漲行情，目標(biāo)位5800-6000點(diǎn)。

　　宏觀調(diào)控政策將是影響10月份市場(chǎng)的主要因素，預(yù)計(jì)針對(duì)各行業(yè)的宏觀調(diào)控政策將陸續(xù)推出，例如房地產(chǎn)行業(yè)節(jié)前已經(jīng)出臺(tái)了針對(duì)第二套住房貸款的一系列政策，預(yù)計(jì)類似的行業(yè)調(diào)控政策將逐步增多，對(duì)于市場(chǎng)的影響也將逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)10月下旬市場(chǎng)震蕩有望加劇。

　　熱點(diǎn)方面，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)依然將以藍(lán)籌板塊所主導(dǎo)的“二八”行情為主，其中石油化工、公用事業(yè)、資產(chǎn)重組與整體上市、資源類等板塊，將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。風(fēng)向標(biāo)：中國石化、新疆天業(yè)、首創(chuàng)股份；關(guān)注板塊：石油化工、水務(wù)、煤炭。

　　30日均線應(yīng)為大盤止損線

　　⊙齊魯證券

　　國慶節(jié)前一周兩市大盤震蕩上行，周K線報(bào)收帶下影線的小陽線，成交量繼續(xù)萎縮。盤中前期熱門板塊航空股連續(xù)暴跌，煤炭、有色金屬等板塊高位震蕩。針對(duì)長假后的股市，提示以下幾點(diǎn)：

　　1、宏觀調(diào)控繼續(xù)加強(qiáng)：加大宏觀調(diào)控力度對(duì)股市有間接影響，尤其是收緊流動(dòng)性政策的累積效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，進(jìn)而改變股市供求關(guān)系，促使市場(chǎng)進(jìn)入短期調(diào)整。

　　2、技術(shù)指標(biāo)頂背離：始自7月中旬3563點(diǎn)的本輪上漲行情已經(jīng)反復(fù)出現(xiàn)頂背離。進(jìn)入9月份之后，雖然大盤指數(shù)仍在不斷上行，但成交量逐步萎縮，MACD指標(biāo)持續(xù)下行，調(diào)整壓力逐步增大。在日線圖上，上證指數(shù)與深成指均以30日均線為依托構(gòu)筑了上升三角形形態(tài)。如果此上升三角形向下突破，則本輪波段上漲行情結(jié)束，因此，30日均線應(yīng)為大盤運(yùn)行的止損線。

　　3、開戶數(shù)指標(biāo)逐步走低：今年以來，兩市新增開戶數(shù)對(duì)股市運(yùn)行具有一定的指導(dǎo)意義。7月上旬以來的行情明顯是由基金資金推動(dòng)的，而周新增基金賬戶數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)五周走低，國慶節(jié)前一周新增基金賬戶更是大幅回落到了60萬戶以下，新增A股賬戶數(shù)也有逐步減少趨勢(shì)。

　　4、增持藍(lán)籌積極防御：近期新股發(fā)行速度明顯加快，新上市的大盤藍(lán)籌股受流通市值大和投資偏好影響，有可能獲得合理的市場(chǎng)定位，甚至偏低。相對(duì)于高高在上的題材股和小盤股，大盤新股無疑具有較大的中期潛力，建議增持。

　　5、股票配置：根據(jù)投資策略對(duì)市場(chǎng)的判斷，賣出華僑城、兗州煤業(yè)，買入建設(shè)銀行10%，總持倉下調(diào)到30%。

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