中石油的投資價值究竟多大？

　　中石油非比尋常的含金量，引得各方投資者一路追捧。尤其眼下油氣資源日漸緊張，國際原油價格直奔每桶100美元而去，這樣一家優勢企業更讓不少投資者充滿了期待。然而，正當中石油緊鑼密鼓回歸A股的時候，股神巴菲特卻做出了一個出人意料的舉動，這也引起了一場爭論。

　　今年的6月20，中石油董事會宣布將發行不超過40億股的A股，正當中石油回歸A股的準備工作如火如荼進行的時候，傳來一個讓很多人震驚的消息，被譽為股神的國際投資大師巴菲特從7月12日開始減持中石油H股，截止到10月19日這一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的時間，中石油讓巴菲特獲利7倍以上。

　　巴菲特：“中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格，我對此并不消極，不過30美元一桶的時候我非常肯定，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶�！�

　　然而巴菲特的拋售并沒有讓中石油H股停下飆升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股價繼續高歌猛進。

　　但斌：“實際上我覺得巴非特，他可能對整個石油行業或者這個整個判斷可能是很有遠見的，但是他對中國，他實際上沒有我們了解，因為他在賣中石油的時候，中石油正在發行A股，那么發行A股的這個價格，肯定會帶動香港的H股上漲，但是可能他身處遙遠的美國，他可能對中國的這種，短期的這種促使股價上漲這種因素，他可能沒有我們中國人那么有深切的感受，如果他有的話，我想他不會放著100多億他不賺的。”

　　事實上，中國的A股市場還有一個特殊的現象，不知道巴菲特先生是否了解，不過在成熟的資本市場上是比較罕見的，那就是新股的暴利。

　　宋瑞來：“在中國這個市場上，目前的一個比較獨特的現象就是打新股的無風險收益率，實際上我看到深萬的分析認為就是在市場上，基本上常量的資金目前的狀況，他們認為是1.66萬億，所以來講，這次等于專門打新股的，和臨時抽出錢來打新股的錢大概是在1.64萬億左右，大概是五五開這么一種情況�！�

　　記者：“其實很多機構，花這么多錢，這次我們看到凍結幾萬個億，其實并不說完全為了看好中石油它的投資的。”

　　宋瑞來：“對，實際上是一個短期投資的這么一種機會�！�

　　盡管巴菲特因為過早賣掉中石油而少賺了不少錢，不過大洋彼岸這位國際投資大師的舉動還是引起了大家的高度關注和警惕，一時間，中石油股價是否高估的討論也急劇升溫。

　　清議：“我認為巴特非清這個持續減持直至清倉中石油非常的理性，為什么這么看，實際上不僅是國內的三大石油巨頭，全球的三大石油巨頭，�？松�美孚這樣的，他們實際上在三季度的報表也出現了一個滑坡�！�

　　在清議看來，石油巨頭們業績滑坡的主要原因是，國際市場原油價格大幅上漲，使得煉油成本上升，但是成品油的價格卻因為政府調控而上漲幅度很小，這使得石油化工企業的利潤空間大大壓縮。

　　熊偉：“我們認為它可能明年的利潤空間是增長10%，如果考慮到這個成品油提價的話，我們認為未來的明年的一個增長，可能是15%到20%左右，這增長肯定是不快的，就是說跟那些小公司比，這肯定是不快，但是它每年的分紅相當可觀，它是一個穩定的，能給你固定的收益的一個大型的藍籌公司，我覺得這是它的價值所在�！�

　　那么根據中石油的業績及增長情況，價格在多少才是合理的呢？

　　熊偉：“比較理性的價位一般分析師估計，一般都在30塊錢左右，或者說甚至有些理性一點的，會給25到，或者27、28這樣的價格，但是目前市場環境下，確實股票估值相對都高，而且藍籌股的話，相對來說，在目前一個股指期貨影響下，再一個藍籌股相對安全一個情況下，可能會給一個溢價�！�

　　清議：“坦率地說，像這樣的超級這樣的大盤權重股，有25倍的市盈率估值足以。”

　　記者：“25倍，那相對應的價格是多少？”

　　清議：“那就30以下了，25以下了。”

　　在一些財經網站的中石油論壇里，記者看到不少類似這樣的留言：不到100元我堅決不賣，低于50元我還要買等等，事實上，很多投資者看中的是，市值最大、最賺錢等中石油身上那些漂亮的光環。

　　記者：“這樣，就是說那個市值大是否會意味著投資價值大呢？”

　　李康：“這個完全不能這么認為，這個市值大，跟投資價值大是兩個概念，就世界上沒有不可買的股票，也沒有不可賣的股票，投資就是一個，就是在某種程度上來說，就是一個拋掉高位，買進低位的過程，關鍵你要踏準這個節奏�！�

　　熊偉：“就是說中石油的話，它即使再好再好，它總有它賣出的時候，它是否有投資價值，可能取決于很多因素，比如它未來的一個復合的一個成長率了，它行業的屬性，它的波動，所以各個方面，就是說并不是說最賺錢的公司，就是市值最大的公司，也并不是說市值最大的公司就最值得投資，這個東西是沒有關系的�！�

　　巴菲特先生在接受本欄目專訪的時候說，中石油的確是一家非常優秀的企業，不過他還是賣掉了中石油，因為在他個人看來，這個價格已經比較高了，況且他已經賺到了7倍多的利潤。

　　巴菲特：“我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總是很踴躍的購買，當然他們有很好的理由，近年以來，我已經不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了，我不知道中國股市的明后年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎�！�

　　半小時觀察：股市需要什么樣的航母

　　從2000年的海外上市，到7年零7個月后的衣錦還鄉，中石油，這個“亞洲最賺錢的上市公司所畫出的軌跡背后，裝載著人們美好的期待：期待中石油的上市將一改A股市場金融股“一股獨大”的局面，使股市結構更為合理，更能反映經濟走向，為股指期貨的推出創造更為完善的條件。而它良好的業績和發展前景，又趕上國家剛剛上調成品油價格，中石油愈發成為投資者競相追捧的“香餑餑”。

　　最近在A股市場上像這樣的香餑餑有好幾個，中國船舶、中石化、中國鋁業，都受到投資者的熱烈追捧。它們都是國字號大戶，在某個行當里具有舉足輕重的地位。誰都知道，這樣的公司占有資源優勢，收益穩定，但我們也要明白，它們歸根結底，不是沖鋒舟，也不是魚雷快艇，而是一艘艘超級航母。正因為它們是航母，它們更重要的價值，不是讓股價馬力十足，一路向高位沖刺，而是帶領中國股市回歸到價值投資的航路上，穩步前進。

　　作為投資者，我們在上船之前，一定要想清楚了再買船票。價格終究會回歸價值，這是股市上亙古不變的真理，航母也終究是航母，不會像變形金剛那樣，想變就變。

　　(主編：周人杰 記者：殷莉 攝像：李慧 樊建恩)

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