歐洲部分國家房地產(chǎn)市場依然活躍。盡管英國房價增速有所回落，但房價仍維持在較高水平。愛爾蘭、西班牙、希臘等國房價上漲較快，2006年分別增長約12%、15%和14%，較2005年分別高出約2個、10個和8個百分點(diǎn)。與此同時，德國、葡萄牙房地產(chǎn)市場則停滯不前。

　　日本土地價格持續(xù)走低，房價持續(xù)負(fù)增長。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日本土地價格一直在下降，2006 年3 月末和9 月末，全國土地價格指數(shù)同比分別下跌4.8%和3.5%。2007 年以來，土地價格繼續(xù)維持下降態(tài)勢，截至3 月末，全國土地價格指數(shù)同比下降2.1%3。

　　(四)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策

　　美聯(lián)儲公開市場委員會于8 月17 日和9 月18 日兩次調(diào)低貼現(xiàn)率各50 個基點(diǎn)至5.25%。同時，美聯(lián)儲公開市場委員會于9 月18 日和10 月31 日將聯(lián)邦基金利率分別調(diào)低50 和25 個基點(diǎn)至4.5%。歐央行于7 月5 日、8 月2 日和9 月6 日均宣布保持4%的基準(zhǔn)利率不變。日本銀行在7 月12 日、8 月23 日和9 月19 日的例會上均決定維持0.5%的無擔(dān)保隔夜拆借利率不變。英格蘭銀行于7 月5 日加息25 個基點(diǎn)，官方利率達(dá)到5.75%，并在8 月2 日和9 月6 日宣布維持該利率不變。

　　(五)影響未來全球經(jīng)濟(jì)增長的主要風(fēng)險

　　未來全球經(jīng)濟(jì)增長依然面臨著一些現(xiàn)實(shí)和潛在的風(fēng)險，主要包括美國次級抵押貸款風(fēng)波沖擊全球金融市場、貿(mào)易保護(hù)主義趨勢加強(qiáng)、國際原油價格持續(xù)走高、全球通貨膨脹壓力加大等。

　　美國次級抵押貸款風(fēng)波導(dǎo)致全球性金融市場震蕩。由于流動性緊縮，私募基金、對沖基金、金融機(jī)構(gòu)等難以籌集足夠的資金進(jìn)行并購活動，業(yè)績良好的公司發(fā)債成本也有所提高。如果不能有效控制此次次級抵押貸款風(fēng)波對金融市場和企業(yè)的連鎖影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展可能會受到影響，美國及世界經(jīng)濟(jì)未來增長的風(fēng)險也將加大。

　　2007 年以來持續(xù)的全球失衡問題引發(fā)貿(mào)易保護(hù)主義傾向進(jìn)一步增強(qiáng)。美國國會不斷拋出匯率議案，向中國等國家施加壓力；美國商務(wù)部不斷發(fā)起對中國等國家的反補(bǔ)貼調(diào)查，并借助多邊場合在有關(guān)問題上加大施壓力度。美國的做法已經(jīng)蔓延至其他國家，并引起效仿。

　　這顯示當(dāng)前貿(mào)易摩擦已由產(chǎn)品層面延伸至政策層面，并且不斷升級，有可能對世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展以及全球失衡的有序調(diào)整帶來不利的影響。

　　全球通貨膨脹壓力加大。全球化一方面使越來越多的低廉勞動力等生產(chǎn)要素參與到全球分工鏈條之中，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)得以進(jìn)一步發(fā)揮，供給能力顯著增強(qiáng)，從而抑制了一般商品特別是可貿(mào)易商品的價格上漲；另一方面，全球化所帶來的工業(yè)和經(jīng)濟(jì)的快速增長也造成了世界范圍內(nèi)的能源和大宗商品緊張，價格持續(xù)上揚(yáng)；此外，全球流動性過剩進(jìn)一步加劇了價格全面上漲的壓力。自2006年以來，石油、金屬、糧食等初級產(chǎn)品市場價格上漲明顯。雖然受美國“次貸”風(fēng)波影響，2007年7月末國際有色金屬價格從歷史高位跌落，但銅、鉛和錫等有色金屬價格在9月中旬以后再度反彈。國際主要糧食品種價格快速上漲，小麥價格創(chuàng)歷史新高，稻米和大豆價格也接近歷史最高水平。近期，國際油價在波動中持續(xù)走高。11月上旬，紐約商品交易所的原油價格接近每桶100美元，不斷刷新歷史記錄。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)增長形勢較好，石油需求明顯上升，而國際原油供給難以跟上需求的變化。

　　31如果地緣政治局勢動蕩，尤其是一些石油產(chǎn)品和出口國政治局勢持續(xù)動蕩，原油供給安全難以得到切實(shí)保障，油價可能進(jìn)一步上漲。

　　二、我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

　　2007年第三季度，我國國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展。三次產(chǎn)業(yè)均較快增長，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高，人民生活進(jìn)一步改善。但進(jìn)出口貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大，居民消費(fèi)價格繼續(xù)上漲，國際收支持續(xù)失衡下的通貨膨脹風(fēng)險加大。前三季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)16.6萬億元，同比增長11.5%，比上年同期加快0.7個百分點(diǎn)，但與2007年上半年持平；CPI同比上漲4.1%，比上年同期提高2.9個百分點(diǎn)；累計順差1857億美元，比上年同期擴(kuò)大758億美元。

　　(一)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增速進(jìn)一步加快，投資增速仍居高位，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大

　　城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增速進(jìn)一步加快。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為10346元，扣除價格因素后實(shí)際增長13.2%，同比提高3.2個百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入3321元，扣除價格因素后實(shí)際增長14.8%，同比提高3.4個百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步提高支撐了消費(fèi)的持續(xù)增長。前三季度，社會消費(fèi)品零售總額達(dá)6.4萬億元，名義增長15.9%，為1998年以來的最高水平；扣除價格因素實(shí)際增長12.3%，同比放緩0.3個百分點(diǎn)。需要說明的是，社會消費(fèi)品零售總額除了包括居民消費(fèi)，還包括企業(yè)購買和農(nóng)村建房材料支出等項，而后兩者在國民經(jīng)濟(jì)核算中計入投資。盡管社會消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速有所放緩，但從城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)看，消費(fèi)支出的增速是上升的。城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)總支出比上年同期增長14.9%，扣除價格因素后實(shí)際增長9.8%，同比提高2.3個百分點(diǎn)。農(nóng)村居民生活消費(fèi)現(xiàn)金支出比上年同期增長13.9%，扣除價格因素后實(shí)際增長8.8%，同比降低2.7個百分點(diǎn)。農(nóng)村居民生活消費(fèi)支出實(shí)際增長的下降，主要是因為用于購、建住房和裝飾裝修生活用房的支出增速有所下降，2007年前三季度農(nóng)村居民居住支出增長23.2%，比上年同期下降2.2個百分點(diǎn)。

　　固定資產(chǎn)投資增幅有所回落，但仍居高位。前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資完成額9.2萬億元，同比增長25.7%，分別比上年同期和上半年回落1.6和0.2個百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額7.8萬億元，同比增長26.4%，分別比上年同期和上半年回落1.8和0.3個百分點(diǎn)。

　　在城鎮(zhèn)投資中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資同比分別增長41.1%、29.3%和24%，其中第一產(chǎn)業(yè)投資增長最快；東、中、西部地區(qū)投資分別增長21.4%、36.2%和29.6%，其中中部地區(qū)投資增長最快；城鎮(zhèn)和農(nóng)村投資同比分別增長26.4%和21.2%，城鎮(zhèn)投資增速依然快于農(nóng)村。

　　進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)較快增長，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。前三季度，進(jìn)出口總額累計1.6萬億美元，同比增長23.5%，其中出口增長27.1%，比上年同期加快0.6個百分點(diǎn)；進(jìn)口增長19.1%，比上年同期回落2.6個百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1857億美元，已經(jīng)超過上年全年水平。

　　(二)三次產(chǎn)業(yè)均較快增長

　　前三季度，第一產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1.8萬億元，增長4.3%，增速同比回落0.6個百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值8.3萬億元，增長13.5%，增速同比提高0.2個百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值6.4萬億元，增長11%，增速同比提高1.5個百分點(diǎn)。

　　農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好。初步統(tǒng)計，全國夏糧產(chǎn)量同比增長1.3%，早33稻產(chǎn)量與上年基本持平，秋糧可望繼續(xù)增產(chǎn)，糧食生產(chǎn)將連續(xù)第四年獲得豐收。隨著各項政策逐步落實(shí)，生豬生產(chǎn)正在恢復(fù)。豬牛羊禽肉總產(chǎn)量繼續(xù)增長。前三季度，全國主要農(nóng)產(chǎn)品(25.60,-0.42,-1.61%)生產(chǎn)價格同比上漲17.4%，漲幅比上半年和上年同期分別上升8.6和17.7個百分點(diǎn)，上漲幅度高于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲幅度，有利于農(nóng)民增收。工業(yè)生產(chǎn)快速增長，企業(yè)效益繼續(xù)大幅度增加。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.5%，增幅比上年同期高1.3個百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)一步改善。1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長37%，比上年同期提高7.9個百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)利潤的增長一定程度上與當(dāng)前金融市場較為活躍、企業(yè)投資收益增長較快有關(guān)，一定程度上也與上市公司從今年起執(zhí)行新會計準(zhǔn)則有關(guān)。中國人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，前三季度，企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤同比增長25.7%，而企業(yè)投資收益同比增長66.5%，增幅差達(dá)40.7個百分點(diǎn)，較上年同期縮小1.5個百分點(diǎn)。與此同時，上市公司投資收益同比增長78.7%，高于非上市公司22.5個百分點(diǎn)。

　　(三)通脹壓力進(jìn)一步加大

　　居民消費(fèi)價格同比漲幅持續(xù)擴(kuò)大。前三季度，居民消費(fèi)價格同比上漲4.1%，其中各季平均同比漲幅逐季擴(kuò)大，分別為2.7%、3.6%和6.1%。從食品和非食品分類看，食品價格上漲加快，是居民消費(fèi)價格漲幅擴(kuò)大的主要原因；非食品價格相對平穩(wěn)。前三季度，食品價格上漲10.6%，拉動CPI上漲3.5個百分點(diǎn)；非食品價格上漲1.0%，拉動CPI上漲0.6個百分點(diǎn)。從消費(fèi)品和服務(wù)分類看，消費(fèi)品價格漲幅擴(kuò)大，服務(wù)價格基本穩(wěn)定。前三季度，消費(fèi)品價格上漲4.9%，拉動CPI上漲3.5個百分點(diǎn)；服務(wù)價格上漲1.7%，拉動CPI上漲0.4個百分點(diǎn)。從基34期因素和新漲價因素看，新漲價因素已經(jīng)超過基期因素。前三季度，基期因素為1.9%，比上年同期高1.3個百分點(diǎn)；新漲價因素2.2%，比上年同期高1.5個百分點(diǎn)。

　　原材料、燃料、動力購進(jìn)價格有所上升，工業(yè)品出廠價格略有回落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格持續(xù)快速上漲。前三季度，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格累計同比上漲3.8%，其中各季同比分別上漲4.1%、3.6%和3.7%；工業(yè)品出廠價格同比上漲2.7%，其中各季同比分別上漲2.9%、2.7%和2.6%；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格同比上漲6.4%，其中各季同比分別上升4.2%、6.2%和8.7%。進(jìn)口價格漲幅回落，出口價格漲幅提高。9月份，我國進(jìn)口價格和出口價格同比分別上漲2.3%和6%，貿(mào)易條件指數(shù)為103.6，較上月明顯改善。經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析和各國的實(shí)踐均表明，本幣升值有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹。在對資源性產(chǎn)品進(jìn)口依賴程度加大的背景下，本幣適度升值有利于降低以本幣計價的進(jìn)口成本上漲幅度。雖然這種社會消費(fèi)品零售價格指數(shù)(當(dāng)月同比) 原材料購進(jìn)價格指數(shù)(當(dāng)月同比)35導(dǎo)會存在一定的時滯，但長期來看，名義有效匯率變化會對零售物價指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響。

　　勞動報酬快速增長。前三季度，全國城鎮(zhèn)單位在崗職工月均工資為1853元，同比增長18.8%。其中，國有經(jīng)濟(jì)單位職工月均工資為1980元，同比增長20.8%；集體經(jīng)濟(jì)單位職工月均工資1111元，同比增長18.0%；其他經(jīng)濟(jì)類型單位職工平月均工資1794元，同比增長15.6%。

　　農(nóng)村勞動力外出務(wù)工的月均工資為1015元，同比增長11.8%。

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