2007年10月份經濟景氣分析報告

　　□國家信息中心 上海證券報

　　總體策劃

　　范劍平 國家信息中心預測部主任

　　程培松 上海證券報副總編輯

　　課題成員

　　張永軍、程建華、傘鋒、李若愚、徐平生

　　課題組長

　　王遠鴻 國家信息中心預測部處長

　　鄒民生 上海證券報首席編輯

　　報告執筆

　　王遠鴻、傘鋒、李若愚、徐平生、劉玉紅

　　從10月份綜合反映宏觀經濟運行情況的一致指數走勢看，一致指數在高位企穩，大體反映了年初以來先行指數回落的變化。但從一些現行指標變化顯示，先行指標的這種走勢表明，未來一個時期投資仍然處于活躍的態勢，宏觀經濟仍然存在由偏快轉向過熱的風險。

　　在構成綜合警情指數的10個指標中，變化與9月份基本相同。其中，財政收入、M1、工業增加值增速和工業企業銷售收入等四個指標繼續處于紅燈區，并且已經持續了較長時間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速、發電量增速和CPI五個指標處于黃燈區，其中發電量增速9月份開始由紅燈區進入黃燈區；在10個指標中，只有進出口總額增速處于綠燈區。　　

　　鑒于我國當前經濟發展現狀，我們應當采取以下政策措施予以應對：第一，以調控固定資產投資結構為重點，防止經濟增長由偏快轉向過熱；第二，采取多種措施，防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹；第三，多管齊下，防止資產泡沫膨脹；第四，應對國際貨幣體系變化，適度加大人民幣匯率波動的彈性。

　　一、經濟呈現平穩走勢，過熱風險仍然存在

　　1、一致指數繼續企穩，先行指數再次上升。今年以來，中國經濟繼續保持較快增長、經濟結構不斷優化、企業效益繼續提高、節能減排出現好的跡象，宏觀調控成效繼續顯現。但同時，國民經濟運行中長期積累的一些突出矛盾和問題依然存在，國際經濟環境更加復雜，外部經濟形勢逆轉對中國經濟的影響在加大。

　　從10月份綜合反映宏觀經濟運行情況的一致指數走勢看，10月份當月，在組成一致合成指數的五個指標中，經季節調整后的固定資產投資、工業增加值和財政收入三個指標的增速小幅上升，社會消費品零售總額實際增速和發電量增速明顯回落。受后兩個指標明顯回落的影響，一致合成指數走勢企穩。一致指數在高位企穩，大體反映了年初以來先行指數回落的變化。

　　雖然目前一致指數走勢企穩，但描述未來經濟走勢的先行指數再次出現明顯反彈，10月份當月，在組成先行合成指數的五個指標中，經季節調整后的產成品資金占用逆轉指標、鋼產量、商品房新開工面積等三個指標的增速繼續上升，狹義貨幣M1增速平穩上漲，只有沿海港口貨幣吞吐量一個指標下降。先行指標的這種走勢表明，未來一個時期投資仍然處于活躍的態勢，宏觀經濟仍然存在由偏快轉向過熱的風險(見圖1)。

　　2、綜合警情指數處于紅燈區下沿。10月份反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數一直處于紅燈區下沿，近幾個月綜合警情指數的走勢基本穩定(見圖2、圖3)。

　　在構成綜合警情指數的10個指標中，變化與9月份基本相同。其中，財政收入、M1、工業增加值增速和工業企業銷售收入等四個指標繼續處于紅燈區，并且已經持續了較長時間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速、發電量增速和CPI五個指標處于黃燈區，其中發電量增速9月份開始由紅燈區進入黃燈區；在10個指標中，只有進出口總額增速處于綠燈區。

　　綜合警情指數的這一變化表明：一是財政收入增長較快、企業效益較好的局面繼續保持，二是貨幣供給偏大、物價漲幅偏快、固定資產投資增速偏高的問題仍然存在；三是進出口總額增速回落。如果外部環境的不利影響加大，出口放緩可能會使過剩產能的矛盾進一步突出，這將對工業生產和投資產生不利影響。

　　3、需要警惕美元貶值對中國經濟的不利影響。近年來，以美國經濟為代表的世界經濟表現良好創造了比較好的國際環境，也是中國經濟快速增長中一個不容忽視的影響因素。當前，在影響中國經濟的諸多不確定性中，世界經濟的不確定性尤其是美元貶值，將對中國經濟產生重要影響。

　　美國次級債問題導致信用緊縮，以及房地產業蕭條導致經濟收縮等影響，美元貶值具有一定的趨勢性。弱勢美元(或美元貶值)對中國經濟影響主要體現在四個方面：一是增加人民幣升值壓力，促進國際熱錢不斷流入，加大了貨幣政策的調控難度；二是導致以美元計價的國際初級產品價格上升，增加了中國國內物價的上漲壓力；三是加大了中歐之間的貿易摩擦；四是導致以美元儲備為主的中國儲備資產的貶值。其中，前三個方面對未來中國經濟的影響是值得關注。　

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