中投公司：宏調(diào)的中式智慧

　　作為中國第一只國家主權的財富基金，作為國家宏觀調(diào)控手段的重要補充，中投公司的成立充分凸顯出政府之于宏觀調(diào)控的藝術和智慧

　　對于2007年的中國宏觀經(jīng)濟來說，“流動性過剩”是一個關鍵詞。這個原本只在經(jīng)濟學教材中出現(xiàn)的專業(yè)術語，隨著老百姓對物價上漲的切身體驗，漸漸為公眾所熟知。

　　而與這個關鍵詞緊密連在一起的，除了提高存款準備金率、加息等貨幣政策以外，還有一家公司的名字——中國投資有限責任公司。作為中國第一只國家主權的財富基金、作為國家宏觀調(diào)控手段的重要補充，中投公司的成立充分凸顯出政府之于宏觀調(diào)控的藝術和智慧。

　　中投公司的成立，是貨幣政策和財政政策互相協(xié)作吸收市場上過多流動性的一個重要舉措。從財政的角度來說，財政收入一直在增加，對解決流動性問題幫不了忙。有關方面一直在探討如何在預算外創(chuàng)造一個機制，協(xié)助央行解決流動性問題。最后一致決定，采用央行與財政互換資產(chǎn)的機制：由財政發(fā)行特別債購買央行的外匯，然后再委托央行管理，由此協(xié)助央行吸收流動性。

　　一直以來，財政政策都是一個重要的宏觀調(diào)控工具。國務院發(fā)展研究中心副主任李劍閣日前在“第九屆中國經(jīng)濟學家論壇”上就表示，財政政策必須為防止經(jīng)濟出現(xiàn)過熱、防止出現(xiàn)明顯的通貨膨脹出力，財政政策也要有一定的緊縮力。

　　對于以上述方式成立中投公司的思路，李稻葵分析，根據(jù)中國目前的宏觀經(jīng)濟運行情況，這種模式具有相當?shù)膬?yōu)越性。從短期來看，這樣的運行模式可以最大限度地吸納中國經(jīng)濟過剩的流動性，因為發(fā)行的人民幣債券自動產(chǎn)生了非貨幣資產(chǎn)的供給，將一部分的貨幣從銀行體系中轉移出來。

　　從長遠來看，這樣的運行方式也有優(yōu)勢，那就是，中國人民銀行有更大的空間進行公開市場運作，其不僅可以通過買賣財政部發(fā)行的債券來調(diào)控貨幣供給的數(shù)量，也可以通過買賣外匯投資公司的人民幣債券來調(diào)控貨幣的供給。

　　對于投資方向，李稻葵說，外匯投資基金的投資方向應該考慮為中國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行作出貢獻。國家外匯投資基金所追求的外匯投資的回報，應該盡量與中國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的波動形成相對沖的機制，這應是其基本的目標。簡單的說就是，當中國的財政收入比較低的時候，外匯資金的回報比較高，由此來平抑國家財政的波動。

　　李稻葵表示，原則上講，外匯投資基金應該投資在海外的、與中國經(jīng)濟本身波動相關度比較小甚至于相反的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)。要避免投資在西方主要發(fā)達國家和中國有十分特殊的貿(mào)易和投資關系的公司股票上面，因為這些公司證券的上漲和下落，在很大程度上將與中國經(jīng)濟的波動是同向的。

　　如果投資在那些以本土業(yè)務為核心的外國公司上，那么與中國經(jīng)濟的對沖性就會提高，盡管此類證券的平均回報率不見得很高。這些公司包括美國、日本和歐洲等地的服務性企業(yè)、公用事業(yè)企業(yè)、建筑企業(yè)等等。

　　2007宏觀經(jīng)濟六大關鍵詞

　　關鍵詞一：通脹壓力

　　受豬肉、食用油等食品漲價的影響，中國居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅從2007年3月份的3.3%一路上揚，直至11月份的6.9%，連續(xù)9個月超過3%的警戒線。雖然目前只是結構性和階段性的上漲，沒有出現(xiàn)由于總需求嚴重超過總供給而引起全面、持續(xù)的價格上漲，但已經(jīng)沒有人懷疑中國正進入通脹抬升時期。專家預計，2007年中國CPI漲幅在4.5%至4.6%之間。老百姓關心的則是，年關將至的“菜籃子”是否依然沉甸甸。

　　關鍵詞二：頻繁加息

　　3月18日、5月19日、7月21日、8月21日、9月15日、12月20日，中國人民銀行在2007年的這六個時間宣布上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率，頻率之快，歷史罕見。與加息一樣頻繁的是央行10次上調(diào)存款準備金率，最近一次更以1%的幅度創(chuàng)4年來漲幅最大。種種以“組合拳”面目出現(xiàn)的貨幣政策，都旨在加強貨幣信貸調(diào)控、引導投資合理增長。

　　關鍵詞三：人民幣升值

　　自2005年7月21日央行啟動匯改至今，人民幣對美元匯率從最初2%的“一小跳”走出“小碎步”升值、不斷創(chuàng)新高的態(tài)勢。國務院總理溫家寶在不久前舉行的第四屆中歐工商峰會上表示，中國會繼續(xù)按照主動性、可控性和漸進性原則完善人民幣匯率形成機制，進一步發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，增強人民幣匯率彈性，逐步實現(xiàn)資本項下可兌換。

　　關鍵詞四：中國制造

　　為世界人民廣泛熟悉的“中國制造”，2007年發(fā)生了前所未有的“信任危機”。雖然導火索來自美泰公司因質(zhì)量問題召回中國玩具，但繼而包括玩具、牙膏、食品等中國出口商品多次遭遇質(zhì)量風波后，讓人覺得事情似乎已不是偶然。召回顯然不是單方面的“質(zhì)量”原因，標準之爭、技術壁壘、貿(mào)易保護、媒體炒作等都是復雜的幕后推手。歷時4個月遍及全國的“產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全專項整治工作”已表明政府為“中國制造”構筑誠信長城的決心。

　　關鍵詞五：財產(chǎn)性收入

　　十七大報告提出將讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入。這個新提法屬于統(tǒng)計學名詞，是指通過家庭擁有的銀行存款、有價證券等動產(chǎn)和房屋、車輛、收藏品等不動產(chǎn)投資所獲得的收益。中國社科院研究員易憲容指出，實現(xiàn)廣大群眾財產(chǎn)性收入的增長，最為重要的是提高勞動報酬在初次分配中的比重，讓社會財富創(chuàng)造者能夠分享到更多改革發(fā)展的成果。

　　關鍵詞六：經(jīng)濟立法

　　中國立法機構在2007年走出了令人矚目的步伐，《企業(yè)所得稅法》提出“內(nèi)、外資企業(yè)的所得稅稅率統(tǒng)一為25%”；《物權法》提出“國家、集體、私人的物權和其他權利人的物權受法律保護，任何單位和個人不得侵犯”；《反壟斷法》提出對涉及國家安全的外資并購應進行兩種審查，還有旨在保障民眾基本利益的《勞動合同法》《就業(yè)促進法》、為宏觀經(jīng)濟指明方向的《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》《節(jié)約能源法修訂草案》……一系列新法律表決通過并陸續(xù)或即將施行。經(jīng)濟立法由框架性立法進入縱深層次，更加著眼于確立制度、規(guī)范權責、保障權益，為建設完善的社會主義市場經(jīng)濟體制提供堅實基礎。

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