那么，資產(chǎn)總額僅有6000億美元的次級(jí)抵押信貸市場(chǎng)，其償付風(fēng)險(xiǎn)是怎么一步步引發(fā)全球性金融風(fēng)暴的？

　　次級(jí)房貸，原本是銀行通過次級(jí)貸款公司，針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的住房貸款。在房市火爆的時(shí)候，銀行可以借此獲得高額利息收入。從這張引發(fā)危機(jī)的連鎖效應(yīng)圖解中可以看到，最大問題在于美國(guó)有各種金融創(chuàng)新，次級(jí)貸款公司放貸以后，將次級(jí)貸作為資產(chǎn)打包出售，圖中的CDO，是指一種所謂的“債務(wù)抵押債券”，金融家獲得這些證券后，又把它們?cè)僦鸺?jí)分割然后再打包出售，這樣，利率杠桿通過投資銀行、對(duì)沖基金和結(jié)算銀行在不斷擴(kuò)散和放大，但是，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始降溫，利率上升，大量次貸客戶就開始違約而不再支付貸款，最初的供應(yīng)現(xiàn)金的鏈條一旦斷裂，立即引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)師騰泰：“這個(gè)無限放大，上帝都不知道這些金融創(chuàng)新的規(guī)模到底有多少，在《華爾街日?qǐng)?bào)》你看到的是多少多少虧損，實(shí)際上它有很多的主觀性，大家都很懷疑，不知道后面還有多少，所以這種信用的恐慌，會(huì)對(duì)美國(guó)的這個(gè)金融體系造成，包括全球的金融體系形成巨大的打擊，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)就是說，50%以上的GDP都是這個(gè)金融和服務(wù)業(yè)，如果金融業(yè)有問題的話，房地產(chǎn)長(zhǎng)期衰退的話，那么這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退幾乎是必然的。”

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，無疑會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，然而它最終將如何影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，業(yè)界對(duì)此也并非一片悲觀。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石：“雖然這不是一件好事情，但是它直說可以說當(dāng)美國(guó)成為重災(zāi)區(qū)的時(shí)候，世界上的游資，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，會(huì)逐漸走向發(fā)展中國(guó)家，于是新興證券市場(chǎng)和新興經(jīng)濟(jì)實(shí)體會(huì)成為間接的受益人。”

　　從2007年4月次貸危機(jī)的發(fā)展初露端倪開始，目前已經(jīng)擴(kuò)散為全球最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)事件，一些國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士對(duì)此的看法也在或多或少地影響著市場(chǎng)的信心，我們也為此專訪了的參加2007CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物的三位國(guó)際經(jīng)濟(jì)界重量級(jí)人物，請(qǐng)他們?cè)敿?xì)為我們解讀次貸危機(jī)。

　　次貸危機(jī)的爆發(fā)，使人們很容易回想起97年的東南亞金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)不過一夜的時(shí)間，大廈頃刻倒下，那么次貸危機(jī)有沒有可能發(fā)展到像97年金融危機(jī)那樣的級(jí)別？

　　記者：“我想你還記得十年前的東南亞金融危機(jī)，如果把它看成200華氏度的滾水，你認(rèn)為次貸危機(jī)有多少度？”

　　蒙代爾：“這是個(gè)很好的問題，十年前東南亞金融危機(jī)，我認(rèn)為是195度，差一點(diǎn)就沸騰了，因?yàn)檫@些國(guó)家應(yīng)對(duì)下來了，現(xiàn)在都不錯(cuò)，而今天的危機(jī)度數(shù)要比那個(gè)低得多，150度。”

　　莫里斯：“相較之下我認(rèn)為這次美國(guó)的次貸危機(jī)可以說是0到150度的沸度，美國(guó)對(duì)世界的影響遠(yuǎn)大于亞洲風(fēng)暴的影響，然而嚴(yán)重程度我想不及亞洲金融風(fēng)暴。”

　　兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)不謀而合，他們認(rèn)為美國(guó)政府采取的措施，正在逐步控制危機(jī)的蔓延，而美國(guó)IDG集團(tuán)總裁麥戈文認(rèn)為，雖然次貸危機(jī)并不像很多人擔(dān)心的那樣嚴(yán)重，但是的確引發(fā)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，這位在1992年最早把風(fēng)險(xiǎn)投資引進(jìn)中國(guó)的投資界巨頭，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有著特殊的敏感。

　　麥戈文：“現(xiàn)在能確定的是有問題的貸款只占美國(guó)住宅按揭貸款市場(chǎng)的10-15%，但其影響并不局限在美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和歐洲的銀行，就損失和對(duì)按揭市場(chǎng)行情而言，此影響是全球性的，其對(duì)美國(guó)的影響還不會(huì)在年末結(jié)束，考慮到涉及賬戶數(shù)量，衰退的可能的，提供信貸的人減少本來能有的信貸量，越來越小心，所以許多建立在信貸基礎(chǔ)上的收購(gòu)性投資沒有發(fā)生，就使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

　　在美國(guó)政府緩解次貸危機(jī)的系列措施中，連續(xù)大幅降息尤其令人關(guān)注，降息加劇了美元貶值，以及美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，相應(yīng)帶動(dòng)全球一定程度的通貨膨脹，對(duì)此可能引發(fā)的一系列反應(yīng)，作為貨幣和財(cái)政政策相結(jié)合理論的開拓者，蒙代爾教授被人們尊稱為歐元之父，對(duì)此他有自己獨(dú)到的看法。

　　蒙代爾：“這意味著，美國(guó)的降息會(huì)影響到其他國(guó)家也跟著降息，世界范圍內(nèi)會(huì)比以前有一點(diǎn)通貨膨漲，但是我不認(rèn)為這會(huì)使美元的情形惡化，我想可能是這樣一種情形，在2008年，美國(guó)會(huì)有一些衰退，歐洲經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)一段時(shí)間后也會(huì)開始衰退，然后歐洲經(jīng)濟(jì)也會(huì)衰退，因?yàn)闅W元太高會(huì)限制歐洲經(jīng)濟(jì)，我想在2008年夏天，歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)有所衰退，而美元會(huì)有所回升，到秋季美元會(huì)再次走強(qiáng)。”

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