實操層面規定需細化

　　《小康》：在實際操作層面，你對《創業板征求意見稿》有什么意見？

　　方華生：意見稿中的一些規定還不夠細致。有的規定太原則，沒有標準；有的有標準，但不夠明確；有的標準明確但不便于執行；有的便于執行但沒有實質性意義。

　　《小康》：規定太原則，沒有標準的地方是什么？

　　方華生：第二十六條：“發行人募集資金應當有明確的用途，應當用于主營業務。募集資金數額和投資項目應當與發行人現有生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應。”該規定過于原則，誰都知道應該這樣。該條應該確定一個標準，這個標準不一定適合全部擬上市的企業，但有標準總比沒有標準強。實際上大部分擬上市公司都儲備很多項目，如果不給一個標準，企業及保薦人都不好操作。

　　《小康》：有標準，但不夠明確的是指什么？

　　方華生：第十條規定：“發行人應當主要經營一種業務，其生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策及環境保護政策。”這里的“一種業務”的準確含義是什么？譬如：冶煉行業中有金、銀、銅、鐵等等許許多多的金屬的冶煉，是每一種金屬為一種業務還是整個冶煉為一種業務？再譬如農副產品加工中涵蓋了諸如禽蛋加工、禽類加工、豬肉加工、牛羊肉加工、糧食加工、蔬菜加工等等無數的類別業務，是每個類別為一種業務，還是整個類別的業務為一種業務？諸如此類的情況，需要明確說明。

　　《小康》：標準明確但不便于執行的又是指什么？

　　方華生：第十一條：“發行人最近兩年內主營業務和董事、高級管理人員均沒有發生重大變化，實際控制人沒有發生變更。”主營業務是否發生重大變化可以通過審計認定，實際控制人可以通過工商登記資料認定。但董事、高級管理人員沒有發生重大變化則難以監管。因為工商登記資料是無法明確這些內容的。另外，什么樣的變化才構成“重大變化”存在重大歧義。

　　《小康》：便于執行但沒有實質性意義的是指什么？

　　方華生：第二十七條：“發行人應當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應當存放于董事會決定的專項賬戶。”該規定跟《銀行賬戶管理辦法》無矛盾之處，但操作起來是否有意義卻值得商榷。第一，現金動用量比較大的公司難以操作，譬如農副產品收購、加工企業；第二，該規定除了突出募集資金管理的重要意義外，實際作用不明顯。專項賬戶實際上仍在發行人名下，同樣由公司的同一批財務人員管理賬戶，這樣的規定并不能對募集資金違規使用問題起到實質性作用。

　　立法部門應有服務意識

　　《小康》：你所接觸的一些中小企業對《創業板征求意見稿》主要有什么看法？

　　方華生：他們的意見主要有兩方面。一是希望考慮不能及時發行的客觀原因。事實上在整個發行過程中，發行人一直是處于被動狀態。例如適逢熊市，股票上市周期會很長，例如經證監會核準后的發行人遭到實名舉報，就有可能因為監管原因被中止上市進程等等。如果將這樣的風險及責任強加給發行人，將對發行人帶來極為沉重的負擔。公司發行股票是有巨大成本的，除了連續不斷的差旅費用外，還有大量的審計費用、律師費用及其他中介機構的招待費用。尤其期望上創業板的企業多屬于中小規模，這是不容忽視的費用。

　　第二方面是希望明確發審委的審核結果。在“無記名投票”方式下，發審委只需要說“是”或“否”，發行人卻不知道原因。即使是在日常訴訟中，敗訴方尚且可以通過判決書得知自己敗訴原因，但在上市審批環節中，發行人卻無法明確自己的缺點和不足，尤其對于希望上創業板的一些中小企業，沒有明確的給出被否的原因的話，不便于他們對報批資料做出有效調整。此外，發審委委員的投票既然無記名，贊成也好，反對也好，對其個人沒有任何影響，不利于提高發審委員的責任意識。建議改革無記名投票制，投反對票的發審委員實名寫出反對意見并給予發行人指導，這才能體現出創業板支持企業創業的根本目標和理念。(記者　胡幽徑)

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