實操層面規(guī)定需細化

　　《小康》：在實際操作層面，你對《創(chuàng)業(yè)板征求意見稿》有什么意見？

　　方華生：意見稿中的一些規(guī)定還不夠細致。有的規(guī)定太原則，沒有標準；有的有標準，但不夠明確；有的標準明確但不便于執(zhí)行；有的便于執(zhí)行但沒有實質性意義。

　　《小康》：規(guī)定太原則，沒有標準的地方是什么？

　　方華生：第二十六條：“發(fā)行人募集資金應當有明確的用途，應當用于主營業(yè)務。募集資金數額和投資項目應當與發(fā)行人現有生產經營規(guī)模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應。”該規(guī)定過于原則，誰都知道應該這樣。該條應該確定一個標準，這個標準不一定適合全部擬上市的企業(yè)，但有標準總比沒有標準強。實際上大部分擬上市公司都儲備很多項目，如果不給一個標準，企業(yè)及保薦人都不好操作。

　　《小康》：有標準，但不夠明確的是指什么？

　　方華生：第十條規(guī)定：“發(fā)行人應當主要經營一種業(yè)務，其生產經營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產業(yè)政策及環(huán)境保護政策。”這里的“一種業(yè)務”的準確含義是什么？譬如：冶煉行業(yè)中有金、銀、銅、鐵等等許許多多的金屬的冶煉，是每一種金屬為一種業(yè)務還是整個冶煉為一種業(yè)務？再譬如農副產品加工中涵蓋了諸如禽蛋加工、禽類加工、豬肉加工、牛羊肉加工、糧食加工、蔬菜加工等等無數的類別業(yè)務，是每個類別為一種業(yè)務，還是整個類別的業(yè)務為一種業(yè)務？諸如此類的情況，需要明確說明。

　　《小康》：標準明確但不便于執(zhí)行的又是指什么？

　　方華生：第十一條：“發(fā)行人最近兩年內主營業(yè)務和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。”主營業(yè)務是否發(fā)生重大變化可以通過審計認定，實際控制人可以通過工商登記資料認定。但董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化則難以監(jiān)管。因為工商登記資料是無法明確這些內容的。另外，什么樣的變化才構成“重大變化”存在重大歧義。

　　《小康》：便于執(zhí)行但沒有實質性意義的是指什么？

　　方華生：第二十七條：“發(fā)行人應當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應當存放于董事會決定的專項賬戶。”該規(guī)定跟《銀行賬戶管理辦法》無矛盾之處，但操作起來是否有意義卻值得商榷。第一，現金動用量比較大的公司難以操作，譬如農副產品收購、加工企業(yè)；第二，該規(guī)定除了突出募集資金管理的重要意義外，實際作用不明顯。專項賬戶實際上仍在發(fā)行人名下，同樣由公司的同一批財務人員管理賬戶，這樣的規(guī)定并不能對募集資金違規(guī)使用問題起到實質性作用。

　　立法部門應有服務意識

　　《小康》：你所接觸的一些中小企業(yè)對《創(chuàng)業(yè)板征求意見稿》主要有什么看法？

　　方華生：他們的意見主要有兩方面。一是希望考慮不能及時發(fā)行的客觀原因。事實上在整個發(fā)行過程中，發(fā)行人一直是處于被動狀態(tài)。例如適逢熊市，股票上市周期會很長，例如經證監(jiān)會核準后的發(fā)行人遭到實名舉報，就有可能因為監(jiān)管原因被中止上市進程等等。如果將這樣的風險及責任強加給發(fā)行人，將對發(fā)行人帶來極為沉重的負擔。公司發(fā)行股票是有巨大成本的，除了連續(xù)不斷的差旅費用外，還有大量的審計費用、律師費用及其他中介機構的招待費用。尤其期望上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)多屬于中小規(guī)模，這是不容忽視的費用。

　　第二方面是希望明確發(fā)審委的審核結果。在“無記名投票”方式下，發(fā)審委只需要說“是”或“否”，發(fā)行人卻不知道原因。即使是在日常訴訟中，敗訴方尚且可以通過判決書得知自己敗訴原因，但在上市審批環(huán)節(jié)中，發(fā)行人卻無法明確自己的缺點和不足，尤其對于希望上創(chuàng)業(yè)板的一些中小企業(yè)，沒有明確的給出被否的原因的話，不便于他們對報批資料做出有效調整。此外，發(fā)審委委員的投票既然無記名，贊成也好，反對也好，對其個人沒有任何影響，不利于提高發(fā)審委員的責任意識。建議改革無記名投票制，投反對票的發(fā)審委員實名寫出反對意見并給予發(fā)行人指導，這才能體現出創(chuàng)業(yè)板支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)的根本目標和理念。(記者　胡幽徑)

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