防投機暫停兌換美元

　　美元已經奇貨可居。為了防止投機加劇越南盾的貶值，越南政府已經暫停了銀行的個人兌換美元業務，不允許當地人購買美元，并在6月初明令金銀店嚴格遵照法律規定買賣，否則吊銷執照。盡管如此，美元在黑市的牌價仍然暗自高企。據西貢證券經紀業務主管阮富強介紹，盡管股市近日來有所回升，但多數大戶尚未進場，他們的資金正如火如荼地參與外匯交易套利。由于近期匯率不穩定，大資金參與黑市交易在寥寥幾天的買賣中就能獲得相當大的利潤。對于越南企業來說，為了防止財富縮水，彼此間的交易也傾向于使用美元、人民幣等硬通貨來結算。

　　截至6月18日，越南盾兌美元的官方匯率連續幾天維持在16500盾/美元，貶值似有回穩跡象。但和阮思清一樣，多數人還是擔心越南盾將繼續貶值。西貢證券經紀業務主管阮富強認為，越南盾會繼續貶值，貶值將接近25%，達到通貨膨脹的水平。事實上，目前占越南本地生產總值7%的經常賬赤字正不斷擴大，多數機構預期年底時會升逾10%.這個現象令資金流出的憂慮升溫。而目前一年遠期不交收合約的匯價，更悲觀地反映越南盾兌美元會出現40%的貶值。

　　不過，摩根富林明資產管理公司的越南基金經理MayurNallamala接受本報記者采訪表示，越南盾大幅貶值的機會不大，因為越南政府仍然關注維持貨幣在外國投資者眼中的可靠性，從一系列嚴懲外匯投機的措施足見其捍衛本幣的決心，而越南盾也是高度受控而非開放交易及流動的亞洲貨幣。此外，越南的外匯儲備大約為260億美元，可用作捍衛貨幣。同時，越南亦可以通過與其它東協國家央行訂立的貨幣掉期協議，獲得美元信用額度。

　　利息提至20%吸引存款

　　阮思清不炒股，盡管去年越南股市火爆帶來的財富效應曾使她動心，對證券市場的陌生還是讓她望而卻步。而今年以來的股市大跌也讓阮思清見識到了炒股的風險。阮思清認為，銀行存款可能還是安全一點，但利息收入能否抵御貶值的速度是需要考慮的問題。

　　事實上，多數越南人和阮思清一樣困惑，盈余的現金是存銀行還是兌換成美元、黃金合算？越南國家銀行規定6月11日商業銀行的越南盾年基準利率可上浮至21%.首批約20家商業銀行調高了越南盾存款利息。這意味著目前約20家商業銀行的越南盾存款利息在16%-20%之間。存款利息相當誘人。記者在胡志明市的街頭看到各大銀行打出攬儲廣告。SeaBank在宣傳資料里寫到，該行13個月的利息為19.2%，并規定客戶無論何理由均不得提前支取。KienLongBank則表示其年利息為18%.而國有銀行如Vietcombank和Agribank的年息也升至17%.

　　為減少通脹壓力，政府鼓勵銀行回收市場上過多的越南盾，除了提升年利息，激烈的競爭也使銀行攬儲各出花招。如Sacombank的年息達到17.52%，此外，6月11日至7月19日期間，存款額達2000萬越南盾或1000美元，存款期限為2-6個月的客戶還可以參加銀行的“禮物風暴”活動，特別獎是一輛價值14億越南盾的寶馬轎車。

　　存款利息的提高對資金回流銀行的作用立竿見影。6月存款數據尚未統計，但Sacombank的工作人員透露，柜臺辦理存款業務的數量急劇上升，一天的業務量中超過半數是存款業務。

　　原因

　　通脹禍首：經濟過熱

　　今年以來越南的通貨膨脹惡化引發全球關注。摩根富林明越南基金經理MayurNallamala認為，能源及食品價格高企固然是元兇之一，然而過熱的經濟才是越南通脹升幅驚人的禍首。越南銀行體系于過去12至18個月的借貸條件過于寬松，令經濟增長過急，而政府則太遲做出升息行動。

　　越南各部門應做出什么行動以令越南走出困境？MayurNallamala認為，關鍵是要大幅調高息口，目的為減低內部需求及卸除經濟過熱/通脹壓力。然而，在這除去泡沫的過程中，將需要忍受一段短期經濟增長顯著放緩的時期。Mayur預期在未來六個月，越南宏觀經濟仍會有不少負面消息。不過，考慮到胡志明股市指數于過去六個月已顯著下跌，而通常股市為經濟活動的領先指標。Mayur仍堅持對越南進行長期投資主題的看法。和大部分其它新興市場一樣，越南需要時間等待一個較理性的經濟貨幣政策出現。

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