在維穩聲中繼續震蕩盤整

　　⊙天相投顧

　　“奧運”舉辦不會引發新一輪下跌，正如它沒有帶來奧運行情。一度被寄予厚望的奧運行情降低到“維穩”的最低標準后，股市仍未見好轉跡象。這也說明，投資者應該遵從股市運行規律，而不應把投資建立在“救市”幻想上。大盤將呈現區間震蕩格局，2800是價格中樞，向下2600點附近有支撐，向上3000點左右有壓力。

　　投資策略上，我們建議：一是投資弱周期性行業，防范經濟增速回落對行業的沖擊，重點包括醫藥、食品、商業、媒體、機場和符合國家固定資產投資方向的農業、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優勢企業。隨著大盤波動性縮小，按照自下而上的模式，耐心等待增長預期明確的白馬股機會是較為穩健的投資策略。在對周期性行業的把握上，建議關注油價變動。如果油價進一步下跌，有望景氣回升的周期性行業有石化、運輸、化纖、化工塑料等。

　　我們推薦的8月份組合完全由防御性品種構成，包括貴州茅臺、蘇寧電器、鄂武商A、云南白藥、雙鶴藥業、雙匯發展、上海機場、大秦鐵路、福建高速、順鑫農業。

　　短期可能再承受筑底煎熬

　　⊙招商證券

　　基本面轉暖及“維穩”要求將支持市場向2950點附近阻力位奮力一搏，短期或還有煎熬。近期香港的中資石油石化、銀行股愈走愈強，而A股相關股票持續折價且底部徘徊。以維穩為主旨的結構性反彈行情已經運行一個半月，部分行業與板塊反彈短期看陸續到位，向右走的市場已經到了必須選擇突破方向的時候。究竟是向上還是向下？8月份雖有2000億市值的大小非解禁高峰到來，但占比近2/3的寶鋼股份、中信證券、蘇寧電器、申能股份等公司幾乎沒有減持壓力。南車集團于持續弱市之中重啟大盤股發行，確實將造成一定的資金和心理壓力，不過按歷史經驗看，往往將因此帶來市場轉勢。在市場信心處于微弱平衡狀態時，若有油價反彈等意外利空，誘發對解禁、擴容的擔憂，進而打消目前市場對“維穩”和“奧運”的僥幸心理期待，即2950點不能有效突破，短期市場可能再沉淪一次，但中期反彈從而會越來越近。這樣看來，投資者或許還需做好心理準備，短期可能再承受一次底部構造中的煎熬，而基本面的轉暖最終必將支持市場向上突破。

　　如有反彈應擇機逢高減倉

　　⊙中金公司

　　本周奧運會臨近，“維穩”要求使得投資者對于實質性宏調松動政策的期待心理仍可能持續升溫，近期資金流入也有回升趨勢，股市或有反彈機會。但是應該注意到上周末央行官員已對傳言明確辟謠，我們也認為在投資和消費依然穩健情況下不太可能出臺實質性的宏調松動措施。近期數據顯示美國經濟增長低于預期，將進一步拖累全球需求。中國7月份經濟數據前瞻預示經濟向下趨勢難改，企業盈利下調風險加大。可見在宏觀基本面繼續惡化預期下，僅僅期待政府政策松動帶來股市反彈機會相當有限。

　　因此，如果如期出現奧運反彈行情，我們仍然建議投資者把握機會逢高減倉。在國際油價壓力緩解以及奧運會后國內能源價格繼續調整的預期之下，我們建議增加對石油石化和電力板塊的關注。另外高油價壓力緩解可能使得煤炭、部分化工等產品價格面臨負面影響。

　　奧運維穩基調下謹慎看多

　　⊙國泰君安

　　8月份宏觀經濟仍面臨重大不確定性，宏觀經濟和物價水平同時向下，集中體現在房地產價格有下跌風險，尤其是奧運結束之后的北京房價。同時，8月份大小非解禁近3000億(包括7月份解禁但不允許出售部分)，市場流動性依舊偏緊。對于市場，我們維持“奧運穩定行情”的基本看法，謹慎看多，可能反彈看到3000-3200點。

　　謹慎看多的理由在于：首先，緊縮政策已現松動跡象，特別是財政政策率先松動，未來宏調放松利好仍可期待；第二，國際大宗商品價格中期見頂，標普高盛全球商品指數7月11日拐點呈現，將牽引全球PPI未來兩個月走低，也會牽引美元走強，這有利于減輕國內成本壓力，人民幣升值速度也將放緩，出口部門壓力降低；第三，奧運“維穩”的指導思想將貫穿整個8月份，且我們并不認為奧運結束之后政府就會立即放棄對市場穩定的多重努力；第四，眾望所歸的奧運行情并沒有全面上演，7月份上證指數僅微漲1.45%，而2008年PE為17倍，靜態PE甚至低于標普500指數，也較歷史折價32%，為8月份階段性反彈行情展開提供估值基礎；第五，7月份以來，研究員對2008年業績預測有所上調，預示半年報或將超預期，業績再度下滑的擔憂可能不會顯現。

　　有效轉機需實質措施出臺

　　⊙國盛證券

　　在沒有實質性維穩措施出臺情況下，我們認為市場難以出現有效轉機，大盤仍將延續震蕩筑底走勢，后市不容樂觀。

　　從基本面分析，管理層維穩仍是主基調，主力機構尚不敢貿然大肆做空，多空雙方呈僵持狀態。但是我們認為這種弱勢平衡格局不可能長時間維持下去，一旦奧運行情期望完全落空或維穩措施不得力的話，大盤后市演繹仍舊不容樂觀，容易再度出現多翻空的殺跌局面。

　　從技術上觀察，上周滬深股市遇阻回落，再度呈現向下探底走勢，雖然周五尾盤股指有所上拉，但明顯屬于賭周末消息的短暫行為。相較于前周，個股活躍度明顯降低，成交量更是大幅萎縮，顯示投資者對奧運行情由企盼開始轉向失望，市場拋壓增強。目前5日、10日、20日以及30日均線的支撐被再度擊穿，并演化為股指反彈的主要阻力區，技術上需要時日來化解這一壓力。從技術圖形上看，我們看到股指多次反攻到2900-2950點一帶遇阻回調，反彈士氣正在不斷減弱。截至上周成交量已經萎縮到今年的地量水平，這表明目前市場極度虛弱。