從與2004年那一波PPI高漲中，可獲得對今天的形勢判斷

　　最新發布的統計顯示，8月份我國工業品出廠價格(PPI)同比上漲10.1%，是1996年以來的最高漲幅；1～8月PPI累計上漲8.2%，也是近年同期累計最大漲幅。

　　由于PPI漲幅對居民消費物價指數(CPI)上漲有一定滯后影響，加之CPI漲幅一直處于高位(8月份4.9%的CPI漲幅與去年同期基數較高有關)，各方對下一步的CPI走勢將在多大程度上受PPI影響不無擔心，甚至有專家預測CPI上漲的高峰可能在2009年出現。

　　要談論PPI對CPI的影響，不僅要看PPI漲幅，還要對PPI上漲的結構進行具體分析，因為不同的工業品價格上漲，對居民消費價格的影響肯定不同，如果只是概而言之地談其如何影響CPI，既不利于正確引導企業投資和居民消費，也可能誤導宏觀調控舉措。

　　PPI高企源自“雙推動”

　　我國經濟進入新一輪經濟增長周期，工業品出廠價格共出現過兩次較大幅度上漲，第一次是2004年，第二次是2008年。比較這兩次工業品出廠價格較大幅度的上漲的表現和影響，對于我們正確分析目前的價格形勢，具有重要的現實意義。

　　首先，今年的PPI漲幅總體略高于2004年。

　　2004年PPI全年累計上漲6.1%，其中最高的月漲幅是8.4%，；而2008年1～8月PPI累計上漲8.2%，其中最高的8月漲幅達10.1%，。比較可知，兩個年景的累計漲幅相差約2個百分點，月最高漲幅相差1.7個百分點。但如以2004年PPI漲幅最大的8個月(5～12月)與2008年相比，兩者的差距明顯減小：2004年5～12月PPI累計上漲7.1%，僅比2008年1～8月份的漲幅小1.1個百分點。

　　其次，今年的生產資料漲幅與2004年基本相當。

　　生產資料價格漲幅對CPI的影響不言而喻。2004年生產資料出廠價格單月最高同比漲幅為10.9%，比今年以來的單月最高漲幅低0.8個百分點；2004年全年生產資料出廠價格累計上漲7.8%，比今年1～8月的生產資料價格上漲幅度低1.1個百分點。

　　但如果選取兩個年景中漲幅最高的8個月相比，即2004年5～12月(漲幅為9.2%)與2008年1～8月生產資料出廠價格漲幅相比，則漲幅僅低0.1個百分點。

　　也就是說，兩個年景的生產資料出廠價格漲幅變化基本相當。

　　第三，今年的食品類出廠價格漲幅明顯大于2004年。

　　2004年PPI中食品的出廠價格累計上漲了5.2%，其中單月最高漲幅為6.3%；而2008年1～8月的食品出廠價累計上漲10.4%，其中單月最高漲幅為12.3%，均明顯高于2004年的漲幅。即使與2004年食品價格漲幅最高的8個月相比，2008年食品出廠價格也大大高于2004年：2004年3～10月份(食品出廠價格漲幅最高的8個月)累計，食品出廠價格上漲5.9%，仍比2008年1～8月份的漲幅低4.5個百分點。

　　由此可知，今年PPI高企，是食品價格與生產資料價格雙推動的結果。

　　通過前面的分析可知，2008年工業品出廠價格上漲不僅僅是生產資料出廠價格上漲的拉動，還有食品類出廠價格上漲的拉動。1～8月，受石油、煤炭、鋼材等重要生產資料品種出廠價格大幅度上漲的影響，生產資料出廠價格累計同比上漲9.3%，其中8月份生產資料出廠價格同比上漲12%，是1996年以來的最高漲幅，極大地拉動了PPI漲幅。

　　同時，受肉類、鮮菜、水產、乳品出廠價格大幅度上漲的影響，1～8月生活資料中的食品類出廠價格累計上漲了10.4%，漲幅高于生產資料出廠價格上漲幅度。其中食品出廠價格同比漲幅最高的月份高達12.3%，也高于12.0%的月度生產資料出廠價格最高上漲幅度。這說明食品出廠價格的上漲對PPI上漲起到了重要的推動作用。雙推動，成為本輪PPI漲幅創12年新高的主要原因。

　　對CPI影響將逐漸減小

　　食品和生產資料出廠價格上漲較快，又將如何影響此后的CPI漲幅？

　　比較可知，2004年全年PPI上漲6.1%，當年CPI上漲了4%；今年1～8月PPI上漲8.2%，目前CPI上漲了7.3%，也就是說，2008年以來的PPI上漲對CPI的影響明顯大于2004年。

　　影響增大的主要原因，是2008年食品出廠價格漲幅遠大于2004年：2008年1～8月食品出廠價格的月平均漲幅為10.4%，比2004年的月平均漲幅高5.2個百分點，正好是2004年月平均漲幅的2倍。而食品出廠價格的上漲，對即期的居民消費價格上漲幾乎起到了立竿見影的影響，進而推動了CPI的上漲。

　　由此也就能理解為什么社會普遍存在對PPI后續影響的擔心，但通過分析可以看到，前期PPI上漲對后期CPI的影響非常有限。

　　首先，工業品出廠價格中食品出廠價格上漲對居民消費價格的影響已經在即期顯現，并已經表現在前幾個月居民消費價格的上漲中。隨著食品出廠價格漲幅的回落，對居民消費價格的上漲的影響將逐步減弱。

　　其次，由于上下游價格傳導機制的不暢，生產資料出廠價格的上漲難以有效地傳導到居民消費價格。盡管石油、電力、天然氣等重要的資源性、壟斷性產品價格存在進一步漲價壓力，但受國家價格管制影響，很難直接傳導到終端消費；鋼材、有色金屬等非壟斷性生產資料價格雖已放開，但受居民消費信心，醫療、失業、養老等保障體制，及住房、教育支出壓力過大等因素影響，居民消費并不飽和，從而使上游價格很難向下游產品傳導。

　　第三，從生產資料價格上漲對CPI的實際影響來看，其效果是很小的。今年1～8月CPI累計上漲了7.3%，其中食品價格上漲18.3%，拉動居民消費價格上漲6.1個百分點，占79%；其他7類價格上漲拉動居民消費價格上漲只有1.2個百分點，僅占21%。由此可知，前期生產資料價格的上漲對后期CPI上漲的影響也是有限的。

　　上述分析說明，今年以來PPI上漲并屢創新高有其特定的原因，對CPI的影響主要源自生產資料出廠價格及食品出廠價格。隨著食品出廠價格的回落其影響逐漸減弱；而生產資料出廠價格上漲對居民消費價格上漲的影響由于上下游傳導機制不暢的原因，實際上是很小的。如果國家出臺的資源產品調價措施不涉及或很少涉及居民用資源價格的調整，并繼續嚴格限制地方政府公共服務價格的上調措施，則前期工業品出廠價格的上漲對后期居民消費價格的影響將會依然很小，并難以改變目前居民消費價格漲幅總體回落的運行態勢。

　　PPI漲幅也將逐漸回落

　　從發展趨勢來看，今年后期工業品出廠價格漲幅總體上將呈現逐步回落的運行態勢，8月份12%的漲幅將可能是今年的最高。

　　從影響PPI變化的一些重要生產資料產品的價格變化來看，8月份以來的價格幾乎均是下降走勢：從原油價格來看，歐佩克一攬子原油現貨價格從8月初的122美元/桶降至8月末的111美元/桶，8月平均價格比上月下降14.3%。在其他主要現貨市場，8月美國WTI、英國布倫特、印尼米納斯、阿聯酋迪拜原油價格分別為116.7美元/桶、114.2美元/桶、120.0美元/桶、113.0美元/桶，比上月分別下降12.5%、14.1%、16.5%、13.9%。從發展來看，9月份石油價格還在進一步下降，其平均價格將明顯低于8月份價格。從鋼材價格來看，國內鋼材的市場價格已經連續8周下降。作為鋼材價格“風向標”的上海寶鋼在8月份下調了大部分產品的出廠價格。據全國價格監測機構監測，8月份鋼材批發市場平均銷售價格比7月份下降了3.3%。據國家物流中心的統計，8月份鋼材價格環比下降4.3%。另據商務部的價格監測，國內鐵礦石價格8月末較月初也大幅度下降12.2%。其他的如原煤、焦炭、化工原料、有色金屬價格在8月份均有不同程度的回落。這說明8月份重要生產資料出廠價格出現環比下降、同比漲幅回落的走勢。

　　同時，由于受信貸資金偏緊，企業經濟效益回落較大，未來宏觀經濟趨勢不確定性增加，全球經濟回落、出口需求減緩等因素影響，企業未來對生產資料的需求增長將有所減慢，進而將促進生產資料出廠價格漲幅的回落。

　　從生活資料出廠價格來看，其中最重要的食品出廠價格從4月份開始到8月份已經連續5個月漲幅回落。主要食品中豬、牛、羊肉價格4月份以來持續回落，鮮菜價格3月份以來持續回落。食品價格漲幅的回落，已經形成今年后期運行的主要態勢。

　　從上述分析來看，今年影響工業品出廠價格加速上漲的兩大主要構成因素——生產資料出廠價格和食品出廠價格漲幅均已出現了不同程度的回落，這就從根本上決定了今年后期工業品出廠價格漲幅將出現回落的走勢。(徐連仲)

　　(作者為國家發改委價格監測中心高級分析師)