重振股市路在何方

　　林江：如何重塑投資者以及市場(chǎng)信心。目前，監(jiān)管部門(mén)首先應(yīng)該認(rèn)真思考并重視這個(gè)問(wèn)題。監(jiān)管部門(mén)從根本上解決這個(gè)問(wèn)題恐怕也力不從心。這需要眾多股民甚至政府把它作為我們下一步經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)中非常核心的問(wèn)題加以解決。

　　有人說(shuō)，應(yīng)該有一個(gè)信息互相溝通的機(jī)制，央行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)應(yīng)該有聯(lián)席會(huì)議。那國(guó)資委呢？外管局呢？相關(guān)方眾多，聯(lián)席會(huì)議的機(jī)制必須盡快建立起來(lái)。

　　吳曉求：理念上的轉(zhuǎn)型，要從理論層面理解中國(guó)為什么要發(fā)展資本市場(chǎng)，我們一定要從戰(zhàn)略的高度來(lái)認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)金融體系市場(chǎng)化的改革所產(chǎn)生的重要影響。

　　首先，需要對(duì)很多人，特別是我們的監(jiān)管部門(mén)、宏觀經(jīng)濟(jì)管理人員普及一下現(xiàn)代金融理念的知識(shí)。

　　第二，我們還要關(guān)心政策導(dǎo)向。從宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)來(lái)看，如果有很大的問(wèn)題，不能簡(jiǎn)單歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)周期。

　　再者就是貨幣政策。我們目前的貨幣政策依然停留在上世紀(jì)90年代的理論上，依舊是單一的貨幣政策：控制通脹。這沒(méi)有問(wèn)題，如果我們國(guó)家通脹到了8%以上或者10%以上，貨幣政策要把控制通脹放在最重要的位置。但現(xiàn)代社會(huì)，尤其在中國(guó)社會(huì)現(xiàn)代化進(jìn)程中，適當(dāng)?shù)耐�脹將�?huì)伴隨著我們，不要把適當(dāng)?shù)耐�脹變成控制通脹，這會(huì)損害經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以，經(jīng)濟(jì)政策必須在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹和資本市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)之間找到一個(gè)深度平衡，絕不是單一目標(biāo)。

　　葉檀：我們現(xiàn)在所提出的一些辦法，包括可轉(zhuǎn)換債、二次發(fā)售等，這些可能都沒(méi)有觸及到“后股改時(shí)代”的一些核心問(wèn)題，而只是隔靴搔癢。這些辦法事實(shí)上對(duì)于股市的信心沒(méi)有起到任何作用。相反，它起到了反向的作用。因?yàn)橛行┺k法一出臺(tái)，投資者意識(shí)到，管理層也許并不會(huì)拿出真金白銀來(lái)救市，所以股市反而往下走。

　　對(duì)市場(chǎng)的定調(diào)，并不是說(shuō)管理層定下什么調(diào)子市場(chǎng)就認(rèn)可什么調(diào)子。它需要根據(jù)市場(chǎng)的情況，最終還將由投資者作出評(píng)價(jià)。

　　如果現(xiàn)在的政策不改，那么，股票市場(chǎng)的前景很難樂(lè)觀。因?yàn)椋�我們不知道估值體系的根本在哪里。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，本來(lái)有大小非，現(xiàn)在又有源源不斷的限售股，市場(chǎng)處于這種深度凍結(jié)的狀態(tài)，政府可以不出手嗎？政府當(dāng)然應(yīng)該出手，而且應(yīng)該用比美國(guó)政府更強(qiáng)有力的手段出手救市。

　　如果我們現(xiàn)在要改變股市的僵化狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)先使資本市場(chǎng)的信心回暖。我們現(xiàn)在看到的通脹率下行，事實(shí)上只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)下行周期的表象而已，而不是控制住了通脹，經(jīng)濟(jì)就轉(zhuǎn)好了。

　　同時(shí)，還要趕緊改變新股的發(fā)行體制。新的限售股不能源源不斷地產(chǎn)生。目前，一些新股發(fā)行的流通率僅僅在百分之七八的比例，而非流通股則占比百分之九十多，市場(chǎng)將來(lái)承接這部分股份，可能需要花費(fèi)幾十年時(shí)間。

　　最后，還有一些強(qiáng)制性的現(xiàn)金分紅手段，設(shè)立不同市場(chǎng)。

　　李曙光：中國(guó)遇到了轉(zhuǎn)型期，實(shí)際上最關(guān)鍵的點(diǎn)依然在管理層。管理層如何認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng)，對(duì)我們證券市場(chǎng)的影響是巨大的。

　　某種程度上可以說(shuō)，有點(diǎn)像中國(guó)足球市場(chǎng)。足球市場(chǎng)有可能成為改革者的通行證，也有可能成為改革者的墓志銘，關(guān)鍵是政府如何看待目前的大環(huán)境，如何出臺(tái)具體理念和具體措施。

　　中國(guó)就是一張資產(chǎn)負(fù)債表，顯然現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表看上去有點(diǎn)不太對(duì)。償債力、償付能力，我們?cè)瓉?lái)看得稍微弱一點(diǎn)，覺(jué)得我們是不是有點(diǎn)問(wèn)題，是不是經(jīng)濟(jì)遇到了困難。但實(shí)際上并不完全是這樣，這也是我們目前研究國(guó)有資產(chǎn)法的很重要原因。我們究竟有多大的國(guó)有資產(chǎn)，現(xiàn)在這筆賬算不清楚。政府基于政策決策來(lái)作下一步的政策判斷的依據(jù)，實(shí)際上不是很清楚。我們整個(gè)國(guó)家的能力、經(jīng)濟(jì)能力、償付能力、總資產(chǎn)、總負(fù)債……這些都不怎么清晰。我覺(jué)得這是很大的外在因素，就是如何看待大的資本市場(chǎng)的發(fā)展，這點(diǎn)我覺(jué)得政府是其中非常重要的點(diǎn)，它的判斷、信心對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)、整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心影響巨大。(記者 田野)