主持人：觀眾朋友您好，歡迎收看中央電視臺經濟頻道正在為您直播的特別節目《直擊華爾街風暴》。

　　除了世界各國的自救舉措，各區域組織之間應該如何加強協作，來應對金融危機的挑戰。正在出席上海合作組織成員國第七次總理會議的溫家寶總理，就提出了四個重點，其中包括繼續推進區域內貿易投資遍地化，實現區域內基礎設施網絡化，推動金融界、企業界進一步密切合作，創新發展思路，完善合作機制。

　　今天我們演播室請來的就是中國社科院金融研究所金融市場研究室的主任曹紅輝先生，曹先生您好。

　　曹紅輝：您好。

　　主持人：我知道今年6月份的時候您專門其了一趟美國，主要的任務就是考察次貸危機對美國的影響。在那次考察回來之后您曾經發表了一個演說，您在演說里提到一個觀點，說次貸危機下半場只是剛剛開始。當時為什么會有這樣的結論，事實上這樣的結論跟后來的發展非常吻合，當時就預測到會有后面的金融危機的全面爆發，有沒有想到如此激烈？

　　曹紅輝：是這樣的，06年到07年我在哥倫比亞大學做訪問研究，研究的正好是全球化條件下的監管，整個過程中大部分時間都在華爾街，每天和他們朝夕相處。根據長時間的跟蹤研究，我發現美國的金融機構孕育了巨大風險，這種風險已經在06年顯現出了明顯的征兆，07年大家都看到了，陸續地爆發。我記得去年8月9號，就是美國時間8月10號，歐洲央行開始干預了，首次向市場注入流動性，當時美聯儲也跟著行動，此后一系列的風險事件開始釋放出來。去年我回來以后就提出來。

　　主持人：其實下半場開始是在去年的時候提出了。

　　曹紅輝：是。年我提出來危機馬上要爆發出來了。

　　主持人：那時候還沒停下來。

　　曹紅輝：沒停下來，那時候剛剛開始爆發上半場。今年再去美國考察了半個月，我們直觀的感受和跟美國的官方，以及金融界、學術界的主要機構都做了充分的溝通交流，得到了大量的數據和一手資料，經過分析得出結論，美國的危機可能進一步深化，進一步蔓延，現在看來情況確實是這樣的，而且越來越復雜。

　　主持人：如果把危機蔓延的過程和各國的救市行動看成比賽的話，在下半場會以什么方式來首尾？

　　曹紅輝：在華爾街大家經常說的一句話就是，我其實并不知道，我希望我知道。

　　主持人：好，在今天節目里就要和曹先生一起討論相關的問題。

　　主持人：我們剛才在新聞里注意到了，日本出臺了比較大的動作，一個比較大的久遠經濟的方案。這個方案里有這樣三條，一個是幫助中小企業來恢復信貸，一個是降低高速公路稅，第三條是以現金的方式返還給普通的家庭。評價一下，日本的方式跟歐美為什么會有這樣的區別？這個區別可能會帶來什么樣的不同效果？

　　曹紅輝：日本是針對國內的具體情況采取的救助措施，對中小企業進行救助，以解決大多數的就業問題。對高速公路的減稅措施也可以降低整個社會的運行成本。對家庭的直接補助，可以增加消費的能力。這三個方面是日本經過十多年長期衰退之后總結出來的的有針對性的措施。

　　主持人：所以您認為這些方案是有針對性的，直接解決問題的？

　　曹紅輝：對日本來講是這樣的。

　　主持人：它為什么沒有采取像歐美國家那樣花大量的資金去收購金融機構的不良資產？

　　曹紅輝：因為日本的銀行并不存在大量的不良貸款的情況，而歐美國家的銀行在按揭貸款里面大量存在不良貸款，所以購買了大量的按揭貸款為基礎的產品，所以不得不對銀行的不良貸款進行收購，或者是對銀行進行注資，以增加流動性的支持。日本的銀行不存在類似的問題，當然他也有一些投資的損失，但是這個問題相對來說比經濟的問題要小一些。

　　主持人：大家可能比較感興趣的措施是直接給每個日本家庭發放相當于600美元的直補。這個措施好像在此前的各國的救市方案里并沒有看到。

　　曹紅輝：應該說在美國二季度的方案里也已經反映出來了，以減稅1500億美元的方式，而這個方式也是增加了美國家庭的消費能力，最終目的是一樣的，但是方式不同。

　　主持人：就是希望通過刺激消費來拉動經濟的增長。

　　曹紅輝：對。

　　主持人：這600美元發放下去以后能起到作用嗎？

　　曹紅輝：應該說會有一定作用，但是我想這個作用也是有限的。

　　主持人：還要看發到手的這筆錢怎么花的問題。

　　曹紅輝：而且還要看會不會花。

　　主持人：我們來看今天香港股市出現了一個大幅度的上漲，上漲幅度超過了12%�，F在有評論說香港股市大漲可能會帶動內地的股市走出連日的陰霾。您怎么看？

　　曹紅輝：A股和H股之間的聯動性日益加強，無論從心理預期，還是信息的提供，還是資本流動方面都提出來，近兩年來尤其明顯。但是我們看到中國A股市場有它的獨特特征，也就是說存在的內在的缺陷，發行、定價、交易、監管都有一些不完善之處。我們大一個比喻，一個人的腸胃功能，他吃好東西不會拉肚子，吃壞的會拉肚子，而壞的腸胃功能，吃好的壞的都拉肚子。我們現在的股市經過了多年的努力有所改進，但是仍然存在著巨大的缺陷，這個缺陷反映在很多方面，發行制度、定價制度、交易制度等等各個方面，還需要未來進一步的完善。至于會不會因為港股的上漲直接帶動A股的上漲，我個人認為會縮小差異，起到一定的作用，但是不會直接地帶動、推動A股市場的上漲行情。

　　主持人：所以您對后事并不是像剛才的觀點表現得那么樂觀。

　　曹紅輝：是的。

　　主持人：稍后我們繼續和曹先生進行討論。

　　主持人：美聯儲從1.5%降到1%的利率，在您看來數字背后意味著什么？

　　曹紅輝：意味著中央銀行對于目前經濟形勢的惡化更加擔憂，尤其是目前大家預期三季度美國的經濟增長率可能進一步出現大幅度的下滑。為了遏制這種態勢，采取這種措施，進行大幅度的降息。

　　主持人：統計了一下，從1958年以來美國的利率沒有出現這么低的幅度，在您看，現在在1%，對經濟的增長起到什么作用？

　　曹紅輝：低利率對刺激貨幣的供應和銀行信貸都有一定的幫助，降低企業的借貸，降低家庭的借貸成本，應該說會在貨幣供應層面提到一定的促進作用。

　　主持人：但是上一輪加息之前我們也知道，美國的低利率政策曾經催生了一系列的泡沫，在這個時候執行1%的利率，會不會同樣再催生新的風險出來？

　　曹紅輝：是的，這次大家都討論的就是救助的措施之一是降低利率，而長期低利率政策恰恰是造成這次金融危機的重要根源之一。但是我們認為大家吸取了這樣一個教訓，銀行和整個市場在放貸的過程中，加強對借款人貸款的審核力度和監管的力度，這樣避免過多地發放貸款。

　　主持人：所以還是要有一些監管措施在里面。我們也看到除了美聯儲降息以外，昨天中國中央銀行也在降息，本周一的時候韓國也在降息。是否意味著新一輪全球聯手的降息又拉開了帷幕？

　　主持人：應該說目前為止，全球經濟已經陷入衰退是一個不爭的事實，而且這種態勢還會繼續持續下去。我個人判斷，在未來6到8個季度有可能持續下去�；�于這么一個判斷，全球各國央行針對本國的實際情況提前采取一些大幅度的降息行動，我認為是應對這場危機的必要措施。我認為全球有可能進一步采取更多的貨幣、財政的綜合性措施。而剛才你提到日本采取了財政政策的措施。其實美國在此之前也采取了貨幣政策和財政政策的綜合性措施，這次美聯儲再次降息，中國央行也降息跟進，都反映出各國央行在這個問題上存在共識。

　　主持人：是否著意味著在未來幾天我們會看到其他的央行也會不斷地降息？

　　曹紅輝：如果看到這種情況不會感到奇怪。