業績下滑加速器

　　超過1000億元的存貨跌價準備，將對上市公司2008年業績產生嚴重影響，特別是制造業公司。數據顯示，2008年前三季度，全部上市公司實現歸屬于母公司的凈利潤為7820億元，其中制造業和采掘業實現歸屬于母公司的凈利潤為4060億元。

　　對于上述潛在風險，不少分析師在最新的公司分析報告中已經表示擔憂。天相投顧在對安陽鋼鐵的一份分析報告中指出，安陽鋼鐵三季度末存貨金額為96.28億元，環比增長12%，是去年三季度末的2.67倍，10月份各主要普碳鋼產品及鐵礦石、焦炭價格跌幅均在20%以上，該公司三季報未計提存貨減值損失，預計今年年報該公司將會有相當數量的存貨減值損失，進而造成四季度出現較大額度的單季虧損。

　　一位知名家電行業分析師在談到美的電器(000527)三季度存貨時認為，這是他們關注到的較差的資產負債表科目之一，存貨余額為63億，而第二季度末和第一季度末的存貨余額也一直維持在60億上下，并沒有呈現應有的周期性存貨漲落的情形。剔除小天鵝的8億存貨，存貨余額依然同比增長超過40%。存貨的高位盤旋體現出美的電器一季度高出貨量之后的頹勢。

　　實際上，這并非一兩家企業遭遇的困境，而是所有制造業企業都面臨這個問題，不少采掘類企業也一樣，雖然它們的存貨成本相對較低，但大部分的采掘類企業都涉足下游制造業，這些業務受到影響，而在價格快速下滑的情況下，存貨釋放的盈利水平必然下滑。

　　10月24日，鞍鋼股份(000898)就宣布，由于市場形勢變化，鋼材市場價格下跌，使該公司庫存產品成本高于可變現凈值，該公司在三季度末計提存貨跌價準備8.79億元，占當期該公司存貨總量141億元的6.23%，并影響三季度凈利潤4.39億元。

　　客戶違約風險增加

　　近期有媒體報道稱，由于高價囤積原材料，化肥行業巨虧156億元，整個行業接近崩盤。如果僅就存貨本身而言，企業還可以等待價格的回升，但更讓企業承受不了的是客戶的違約風險在增加。

　　以一個銅產品銷售商為例，一客戶在今年8月份向一家大型銅冶煉企業要了十萬噸的產品，當時的價格是6萬元/噸，預付訂金20%，在10月份銅價快速下跌到3.2萬元/噸附近，銅價跌幅超過40%，對于這個客戶而言，很可能會選擇違約。

　　當然，按照合約約定，他是不能違約的，否則要承擔違約責任，但如果他的違約金加訂金還沒有銅價跌幅大的話，則很有動力違約，更何況如果他的客戶已經出現了違約，他也可能無力來完成合約。

　　這種案例不僅有色金屬行業存在，在鋼材、塑料產品企業中也很普遍。浙江一家股份制銀行國際業務部總經理就表示，近期他前往上海考察企業，發現違約的案例多了很多，比如造船企業，六月份訂了船板，鋼材價格跌幅超30%，現在航運市場前景不好，船東棄船，船企也就不要船板了，為此有一批經銷商很快要退出這個市場，無法經營下去。

　　業內資深人士認為，雖然價格下滑帶來的沖擊是短期的，因為從資源利用的角度而言，石油、有色金屬都是稀缺的，長期價格肯定要回升。但從資本市場這個角度來說，投資者更多關注的是上市公司一兩年內的盈利能力，上市公司要想今年的業績不至于太難看，除了積極處理存貨資產外，還需要多方面“開源節流”。(記者 劉昆明）