猜想4

　　居民理財持續跑贏CPI

　　跑贏CPI，這曾是2008年初普通北京市民的一個奢望。而到了2009年，卻是一個不用猜想的猜想。可以斷言的是：2009年，居民理財將持續跑贏CPI。

　　根據測算，由于國際油價等大宗商品價格的下跌，將導致2009年PPI的價格下跌，這使得農產品種植成本會比2008年最高點降低，比如糧食種植成本會降低10%至20%。因此考慮到糧食5年豐收因素，2009年糧價存在下行壓力。這會拉低CPI價格。

　　目前一些機構預測，2009年CPI漲幅為2%至3%左右。瑞銀集團預計2009年全年會降至2.6%，摩根大通預計通脹將進一步放緩至3%。興業銀行預計2009年全年CPI將大幅下落至2.4%；如果出現物價超預期下落，則2009年全年CPI水平可能下落至0.8%。

　　高盛則分析認為，2008年底中國CPI和PPI增速放緩程度大于預期，預計2009年CPI通脹率為-0.5%。高盛分析師宋宇指出，雖然目前CPI和PPI通脹率的年同比數據仍為正值，但當前的環比數據已經和通貨緊縮時期的水平一樣低。預計CPI和PPI通脹率的年同比增速很快就會降至零下，因此將2009年的CPI通脹率預測由1.0%下調至-0.5%。

　　這意味著，只要2009年居民理財收益為正，就能基本保證跑贏CPI。

　　從短期而言，產能過剩和需求不足導致價格下跌。但中長期而言，異常充足的貨幣供應為下一輪通脹埋下隱患。不得不提的一點是，由于非常寬松的貨幣政策，再過一兩年通脹可能重新出現。

　　猜想5

　　人民幣匯率波瀾不驚

　　這還是一個關于人民幣的猜想：人民幣是否會繼續升值？

　　2008年的最后一個月份，人民幣兌美元匯率呈現罕見波動。人民幣稍有異動，總能引來各方猜測，特別在國內為應對危機而大舉動作之時。2009年，人民幣匯率又將何去何從？

　　無論任何時候，總有相反的觀點。預測人民幣升值者眾，預測人民幣貶值者也不少。但官方態度在很大程度上決定走勢。2008年，商務部長陳德銘曾一再強調，中國不會以人民幣貶值的方式支持出口——“中國應保持人民幣匯率基本穩定。”

　　經濟學家謝國忠的觀點是，未來人民幣的走勢，很大程度上取決于美元相對于新興市場國家貨幣的走勢。從美國的角度看，支持美元走強的經濟基本面已經遭到破壞。美國財政赤字將會上升，美元資產回報率將非常低，這都會影響美元的走勢。

　　從另一個方面，一旦人民幣開始貶值，可能意味著亞洲很多出口型國家也會尾隨于后，從而導致一輪“貶值競賽”。同時，人民幣貶值也不會解決就業問題，反而可能引發熱錢離場，加劇房地產下滑，這將減少企業對農民工的需求，使勞動力市場惡化。從這一角度來看，人民幣貶值并不會起到預想的效果。

　　在危機中，中國政府在人民幣面臨貶值壓力時，很可能會保持幣值穩定。在可預見的未來，中國政府有相應的工具(如外匯儲備、財政政策)，以應對市場壓力。中國經濟難題可以由財政刺激、經濟改革，以及全球經濟復蘇來解決。

　　所以，從政府的意愿和更實際的角度看，結論是不痛不癢的可能：人民幣匯率將保持穩定。

　　猜想6

　　油價跌破20美元

　　國際油價跌破20美元？這可真是一個嚇人的意外事件。

　　2008年，國際油價經歷了“冰火兩重天”的經濟怪現象，先在上半年持續飆升，年中逼近每桶150美元的歷史“天價”，而后在下半年迅速跌落，年末跌至每桶35美元左右。

　　2009年的油價似乎仍將延續下行趨勢，這不能不說是個好消息。

　　2009年，因產油國的減產幅度未能追上需求下跌的步伐，油價將失守每桶20美元——這是瑞士銀行最近公布的2009年10大意外事件中的一個。

　　由瑞銀公布的報告說，其目的是在確定各種情況下，揭示可能出現的“上漲”或“下跌”的風險。

　　2008年，瑞士銀行公布的10大意外事件中，變成現實的是：油價跌至50美元、美元升值、新興市場股市下跌以及中國通脹大幅下挫。

　　油價長期跌破20美元或許不太可能，因為動蕩紛亂的國際局勢，尤其是中東地區的不確定性，至少讓國際油價遠離了這一低價區域。但如果從1929年以來最為嚴重的全球經濟危機的角度來考慮，油價短暫跌破20美元并非沒有可能。

　　與原油相對應，國際金價能否再度站上1000美元的高地？

　　按照慣例，黃金在經濟衰退時期的歷史表現向來可圈可點。然而2008年的黃金走勢又打破了眾多“規律”：黃金價格過去一年的表現不僅否定了黃金作為對沖通脹最佳工具的觀點，也否定了黃金與美元此消彼長的負向關系，更結束了以往長期與原油價格漲跌呼應的歷史。

　　黃金傳統上的避險功能似乎正在削弱，金價的走勢變得愈加撲朔迷離。2009年，國際黃金價格能否重上千元？市場總是在不可能時給出一個可能的理由。

　　猜想7

　　美股再跌一半

　　美股再度腰斬？這個猜想的結局對于大多數中國股民來說真不是什么好消息。

　　美國股市雖然遠在大洋彼岸，如今卻與中國老百姓息息相關，因為它是市場信心的晴雨表。

　　這一回，預測者并非國內的經濟學家，而是那些在全球呼風喚雨的金融人士——在最新一期《財富》雜志的專訪中，包括羅杰斯等8大財經牛人預測，道瓊斯指數今年或見4000點，意即比現在的點位再跌去一半。

　　8位財經牛人中，除“商品大王”羅杰斯外，還有準確預測次貸危機引發金融海嘯的紐約大學經濟學教授魯比尼、“債券大王”格羅斯等人。預言中包括道瓊斯工業指數會跌至4000點、樓價會再跌15%等壞消息。

　　羅杰斯認為，雖然美股已大幅下挫，但仍然偏貴。他指出，美股回報率當前僅為3%，人們通常會在回報率于6%才買入，而回報率要重返這個水平，道指需要跌至4000點。

　　耶魯大學教授席勒的數據似乎也專門證實了這一點。他稱，美國股市市盈率已跌至低于13倍，但1929年股災后市盈率跌至6倍，現在還比當年高一倍。許多股民都想入市“撈底”，但風險很高，因為市盈率有機會再跌一半。

　　無論壞消息是否成真，這個猜想的結局影響的是彼岸的投資者。中國的投資者要做的，就是看好自己籃子里的雞蛋吧！

　　猜想8

　　人民幣奠定“亞元”基礎

　　金融風暴帶來的并不總是壞消息。

　　在全球經濟危機愈來愈糟的情況下，人民幣卻顯得越來越堅挺。2009年國際經濟形勢的變化，是否成為人民幣國際化的重要一年？

　　“亞元”，或者亞洲的“小美元”——這是一個關于人民幣2009年的猜想。由頭是，就在2008年歲末，來自國務院常務會議的消息說，中國開始對廣東和長三角地區與港澳地區、廣西和云南與東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點。

　　“這是人民幣邁向區域化、國際化的關鍵一步。”專家的說法正是如此。中國社科院金融所曹紅輝稱，人民幣只有成為區域內的貿易結算貨幣后，才有可能成為儲備貨幣，并成為區域內的關鍵貨幣。

　　眾所周知的事實是，中國已在周邊國家間形成了人民幣作為區域間結算貨幣的基礎。在越南、老撾、緬甸三國北部地區，人民幣已經成為與本國貨幣同等地位的主要貨幣，甚至被稱為“小美元”，可以替代本幣流通。

　　另一方面，美國“感冒”，全球“吃藥”。當布雷頓森林體系瓦解后，美國實際上已取消了穩定全球匯率體系的義務，這也成為國際金融體系不穩定的重要誘因，并屢屢給一些新興市場國家帶來危機。如今，當美元的全球霸主地位開始削弱時，能否為人民幣帶來一定的良機？

　　可以預見的是，盡管金融危機并不會根本改變世界經濟貿易的格局，盡管美元依然保留著全球霸主的金融地位，但2009年注定是人民幣國際化的重要一年。(記者 丁文亞)

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