三因素變化主導(dǎo)后市走向

　　從市場軌跡及發(fā)展來看，我們認(rèn)為，滬綜指短期內(nèi)將有回補(bǔ)去年12月24日1895-1887點(diǎn)跳空缺口的可能�！伴_門紅”并不代表后市會一帆風(fēng)順，投資者還需要從三大因素的變化中把握后市走向。

　　首先是成交量的變化。量為價先，從周一深滬A股總體成交723億來看，較節(jié)前有所放大，但這種量能仍顯得較為單薄。我們認(rèn)為，成交量的變化上如果出現(xiàn)量能連續(xù)溫和放大，市場將可能在指標(biāo)股的技術(shù)反彈引領(lǐng)下，回補(bǔ)缺口并向上穩(wěn)步反彈；相反，如果量能在近幾個交易日中始終無法放大，甚至在回補(bǔ)缺口過程中出現(xiàn)明顯的縮量，則應(yīng)小心市場在回補(bǔ)缺口后重新進(jìn)入調(diào)整周期。因此，成交量的變化應(yīng)成為近期判定市場強(qiáng)弱的最為關(guān)鍵因素。

　　其次是基本面的變化。近期外圍市場基本面有所緩和，亞太及歐美股市紛紛走穩(wěn)，對A股形成有利支撐。但是，A股的基本面又不完全同于外圍市場，進(jìn)入2009年后，解禁股的壓力明顯增加，盡管一月份新解禁壓力相對較小，但由于歷史累積及隨時逢高減持的低成本籌碼存在，其一舉一動都會影響A股的反彈。另外，國家在刺激經(jīng)濟(jì)方面有無加大政策和實(shí)質(zhì)性舉措也對短期市場有較大影響，需要投資者高度關(guān)注。

　　最后是有無鮮明的領(lǐng)漲板塊。周一盡管有色股保持強(qiáng)勢，但從整個盤面來看，普漲的態(tài)勢更為明顯，漲幅榜中各類行業(yè)均在其中，即有低價績差股如豫能控股、博盈投資等的漲停，也有煤炭、水泥、電力、鋼鐵等品種的大漲。近期市場能否延續(xù)反彈走勢，關(guān)鍵要有鮮明的領(lǐng)漲板塊來配合，僅靠低價題材股的推動，而沒有業(yè)績及題材均較佳的領(lǐng)漲板塊引領(lǐng)，那么這種反彈就有可能隨時結(jié)束。

　　在投資策略上，依據(jù)上述因素變化適量的低吸高拋或較為可取，在中長期技術(shù)指標(biāo)仍向下運(yùn)行的情況下，短期的反彈不宜滿倉運(yùn)作。(九鼎德盛 肖玉航)

　　“開門紅”后四大新觀察

　　滬深股市在2009年首個交易日雙雙強(qiáng)勢上漲，這會否預(yù)示著今年大盤走勢有望好轉(zhuǎn)？我們認(rèn)為，開門紅走勢并不意味著A股2009年會就此走強(qiáng)，投資者還需從四個角度來分析市場的變化。

　　第一，重視板塊和個股的選擇。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度觀察，2009年依然是非常困難的一年，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)惡化的趨勢明顯。作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的資本市場，我們認(rèn)為已經(jīng)基本反映和預(yù)見了宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的狀況和趨勢，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外的損失，新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不會對大盤形成大的影響，也就是說，在既有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的條件下市場向下的空間十分有限，整個2009年將是一個以寬幅震蕩為主的調(diào)整年。隨著國家刺激經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的不斷推出，受益行業(yè)將持續(xù)涌現(xiàn)，加上一些重大政策如醫(yī)改、稅收等的推出，個別行業(yè)將會有極大的表現(xiàn)空間。

　　第二，重點(diǎn)關(guān)注抗周期行業(yè)。

　　本周一國務(wù)院提出十大行業(yè)的提振計(jì)劃，這從側(cè)面也顯示出這些行業(yè)目前面臨困境---鋼鐵、汽車、造船、石化等需求大幅萎縮，紡織、輕工、電子受出口影響深遠(yuǎn)，其他行業(yè)也普遍處于下滑狀態(tài)。此外，金融等高杠桿行業(yè)勢必也會面對業(yè)績下滑、壞賬增加的危險。因此，2009年投資者需重點(diǎn)關(guān)注一些能夠有限抗擊周期的行業(yè)。

　　我們認(rèn)為，首先可關(guān)注新能源、新材料行業(yè)。這兩類行業(yè)正處于行業(yè)發(fā)展周期的高速成長期和開發(fā)期，行業(yè)和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及國家的政策推動高度相關(guān)，一些中小公司有希望成長為未來的大公司和大集團(tuán)。其次，節(jié)能環(huán)保以及水資源等公司具有長遠(yuǎn)的前景。改革開放30年以來，在珠三角、長三角等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，環(huán)保已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要考慮，相關(guān)的投資將逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。再次，高科技的互聯(lián)網(wǎng)以及軟件公司等行業(yè)擁有長期投資價值，中國的軟件和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展尚處于較低階段，有較大的上升空間。

　　第三，緊扣國家政策變化。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的下行客觀上促使了一些長期討論的政策有望加快實(shí)施。我們預(yù)計(jì)，醫(yī)療、住房及社會福利等方向會有密集的措施推出，而相關(guān)板塊也會有較強(qiáng)的表現(xiàn)。此外，3G、建筑建材等板塊也會有相當(dāng)不錯的表現(xiàn)，3G的總投資高達(dá)1.5萬億，對于通信設(shè)備行業(yè)業(yè)績的增長是持續(xù)而穩(wěn)定的，尤其是基站建設(shè)的相關(guān)設(shè)備公司。而基建規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大也將持續(xù)刺激如水利行業(yè)、鐵路建設(shè)行業(yè)以及路橋建設(shè)行業(yè)的表現(xiàn)。“家電下鄉(xiāng)”政策的推出和實(shí)施對于家電生產(chǎn)企業(yè)減少庫存，加快資金周轉(zhuǎn)提供便利。

　　第四，關(guān)注市場本身的變化。

　　2009年市場將面臨數(shù)倍于2008年的大小非解禁壓力。雖然我們堅(jiān)持認(rèn)為，以目前的估值，解禁股拋售的壓力會大幅度降低，但是，即使小比例的流入也會造成個股短時間的價格波動，投資者需留意相關(guān)個股的走勢。此外，創(chuàng)業(yè)板、融資融券業(yè)務(wù)也有望在2009年推出，對于相關(guān)公司形成的影響不可避免�！�(華泰證券研究所 孫立平)