價值投資者，或可擇機入場

　　如此來看，盡管牛年“大小非”解禁規模空前，但投資者獲利的機會也不小。王玉寶認為，2009年，散戶對“大小非”問題當理性看待，既不要像去年那樣成了驚弓之鳥，也不能完全掉以輕心。他建議，對“大小非”解禁股，不同理念的投資者可用不同方式。比如說工商銀行，上市時股價3元多，現在也才3元多，堪稱買入機會；如果是追求價值投資的就可以擇機買入，不受“大小非”困擾，中長期持有。但如果是追求概念炒作的，未必會認同此方式。總體來說，2009年炒股最主要的問題在于經濟基本面，基本面好了，“大小非”的負面影響就會弱很多。

　　C 展望

　　有關“大小非”，牛年還有啥期待

　　對“大小非”問題，不少投資者都希望管理層能出徹底的政策利好。去年年底，十教授上書建議“大非自鎖、小非分割”。這樣的愿望能否在牛年得到實現？專家通過分析監管層最新會議精神認為，近期“大小非”“游戲規則”不會變，“大小非”問題將通過市場自身解決。

　　“大小非”游戲規則暫不變

　　2009年年初的證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林明確表示，將深入推進發行制度改革。堅持市場化導向，改革新股發行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制。市場最關心、也最為期待的有關“大小非”的政策利好，并未出現在會議精神中。

　　有財經媒體解讀認為，這意味著“證監會并無采取諸如市場期待的暫停大小非解禁或延長大小非解禁期或‘大非自鎖、小非分割’之類的調控政策，來改變既有的游戲規則。”

　　有望擴大長期資金來源，完善現金分紅

　　專家還進一步認為，巨量“大小非”的解禁壓力，將繼續遵循市場化原則，輔以相關配套政策，通過市場自身力量進行解決。

　　具體體現為，一方面，管理層將“著力擴大市場長期資金來源,研究鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施”。長期資金通常就是保險資金、養老基金等；但是否包括市場熱議甚久的平準基金或專買“大小非”的政府基金，現在還不得而知。專家認為，今年“大小非”解禁規模非同一般，要讓市場平穩度過解禁大潮沖擊，須在資金特別是長期資金的供給上采取措施。

　　另一方面，管理層將努力“完善上市公司現金分紅和回購等政策措施,提升市場投資價值”。現金分紅是給投資者真金白銀的回報，而回購則是通過上市公司大股東的增持和暫時鎖定。這兩者目的是通過“提高股票內在價值”，提升投資者在面對“大小非”解禁潮沖擊時的持股信心。

　　【建言】

　　莫讓“豬耳朵

　　賣出豬價”再發生

　　專家認為，新股發行方面也有多個問題迫切需要解決，這也有助于制約“大小非”的“瘋狂”。

　　除了新增限售股源源不斷，還有問題比如首發流通股比例過低，導致“豬耳朵上市賣出20頭豬價”，建議“首發流通股比例提高到20%至25%”。

　　有人曾經對中國的發行制度做過一個比喻：一頭豬，僅僅拿出一只豬耳朵而不是一頭豬(大股東占到65%的股份)來上市，上市后大股東持有的股份和上市的豬耳朵比就是“一豬獨大”了，因為上市流通股的稀缺，給機構炒作發行價提供了很好的機會，豬耳朵一上市在二級市場卻賣出了20頭豬的天價(比如中國遠洋、中國人壽)。流通股比例的過低意味著，很多公司上市的目的并不是缺錢，而純粹是看到了A股市場可以在完全不影響公司控制權的情況下達到圈錢的目的。

　　因此，經濟學家華生表示，增加首發流通股比例，促使股票價格更加合理。目前，我國《證券法》規定大型企業首發流通股比例不應低于10%，而國際慣例是20%至25%。

　　另外，針對目前“散戶新股中簽率太低”的問題，宏源證券首席策略分析師唐永剛建議可效仿香港“一人一手”。具體意思是，只要發行新股，每個申購的自然人戶頭保證可以獲得一定份額的新股，如1000股、100股、10股，甚至1股都可以。具體視情況而定。新股發行的平均化既可滿足企業融資的需求，又可抑制大資金對股價的操縱行為。(馬燕)