中國股市多家權重股本周公布年報

　　三大銀行年報本周相繼登場 利潤有望增3至5成

　　隨著越來越多上市公司2008年年報的發布，公司業績逐漸重回市場的視線，年報成為左右上市公司股價乃至市場走勢的一個重要因素。

　　截至3月16日，滬深兩市已有339家上市公司發布2008年度業績報告，它們中間可謂幾家歡喜幾家愁。從這些公司的年報中我們注意到，即使目前股票市場處于相對低點，也并不是所有股票都值得投資。通過對這些公司年報進行梳理，我們“排雷探寶”，篩選出34家高危公司及17家優質公司，以期幫助投資者找到正確的投資方向。

　　三個判斷標準

　　我們對于這些公司的研究，主要基于三個判斷標準。首要的是企業盈利水平，這關系到企業的生存與發展，是投資者正確決定投資去向的一個重要依據。從已發布年報的數據來看，上市公司2008年盈利能力整體出現下滑。截至3月16日，已發布年報的339家上市公司共實現凈利潤(指歸屬母公司凈利潤，下同)635億元，同比下降1.23%。

　　23家上市公司凈利潤出現虧損，虧損面達6.8%。140家上市公司凈利潤較2007年同期出現下降，降幅超過50%的公司共有55家。其中ST金瑞凈利潤降幅最大，達到3423.75%；ST萬杰、ST黃海、三普藥業、ST滬科、航天科技等上市公司2008年凈利潤降幅也超過500%。

　　14家上市公司在2008年扭虧為盈，其中一半為ST或*ST公司。190家上市公司凈利潤同比增長，其中*ST美雅漲幅達到6838.72%，祁連山、ST華龍、上海新梅、ST磁卡等上市公司2008年凈利潤漲幅也超過1000%。

　　上市公司的經營活動所產生的現金流也十分重要。這是我們此次研究上市公司年報的第二大指標，該指標反映了上市公司業績的含金量。上市公司即使凈利潤呈增長狀態，但若每股經營活動現金流為負數，意味著公司經營仍面臨一定的困境。此外，每股經營活動現金流的增加，也為投資者從公司中獲得真金白銀提供了切實的保障。

　　在已發年報的339家上市公司中，有63家公司2008年每股經營活動現金流為負數，資金面壓力較大。其中，保利地產每股經營活動現金流為-3.1元，長江證券為-2.7元，世貿股份、天房發展、萬通地產等多家房地產公司也出現資金緊張的狀況，每股經營活動現金流均低于-1元。此外，ST寶利來、常林股份、天馬股份等30家公司的每股經營活動現金流雖然為正數，卻不足0.1元。

　　除上市公司的業績外，投資風險也是必須考慮的因素之一。截至3月16日收盤，滬市市盈率在18倍左右，深市在21倍左右。而已發布年報的339家上市公司中，有169家公司的市盈率達到30倍以上，其中更有38家市盈率在100倍以上，投資風險不言而喻。

　　凈利潤同比下降的上市公司盈利能力較差，每股經營活動現金流為負數的公司面臨較大的資金壓力，而市盈率高于市場平均市盈率(兩市平均約為20倍)50%的上市公司投資風險較大。我們認為，符合上面三個標準的上市公司，將成為股市里的“雷區”，應該予以回避。

　　34家公司成高危

　　根據上述三個指標，我們對339家已發布年報的上市公司逐一進行了排查。由于當上市公司虧損時，市盈率失去參考意義，因此，對虧損公司，我們忽略市盈率這一指標。

　　經過篩選，共有21家上市公司符合上述標準。我們發現，其中一半以上的公司不僅經營活動入不敷出，其投資及融資活動亦未能帶來更多現金，每股現金流凈額也為負數，資金鏈十分緊張。

　　長江證券2008年實現歸屬母公司凈利潤7.02億元，同比大幅下降70.31%。這主要是因為在全球金融危機及宏觀經濟增速放緩的影響下，2008年A股大幅下跌，市場環境低迷。這令經紀業務占比較大的長江證券只能望“跌”興嘆。2008年全年，長江證券經紀業務營業收入同比下降38.79%，而營業成本僅下降4.39%，營業利潤率下降12.35個百分點。此外，2008年長江證券自營業務收入同比下降78.82%，但營業成本卻不降反升24.99%。

　　受客戶大量結算資金的影響，長江證券經營活動現金大幅流出，而經營活動所產生的現金流入較小，每股經營活動現金流為-2.7元。除此之外，其融資及投資活動均導致現金凈流出，全年每股現金流量凈額達到-3.2元。