資產配置進階準則：

　　參考經濟周期

　　配置最優資產　　

　　復蘇期最佳投資品種是股票。企業利潤逐漸升高，進入股票市場的資金日漸增加。

　　繁榮期最佳的投資品種是房產。公司利潤得到進一步增加，股市雖繁榮，不過由于多數人分享投資收益其實際邊際效用遞減，而房產行業由于與物價指數正向相關，預期收益大于利率變化，房價將上漲。

　　衰退期的最佳投資品種則是現金貨幣或者高流動性產品。由于經濟處于前期的過度繁榮，企業利潤由于利率升高而被社會吞噬，政府決策的滯后效用導致利率還會持續上升，此時資金的安全性成為首要考慮的問題。

　　蕭條期最佳投資品種則是債券。蕭條期的經濟體現在股市低迷，利率和物價指數均持續下降，債券由于是固定收益模式，其發行和回收期間收入不變，此時蕭條期和利率下降，而使債券當期收入增加。

　　資產配置建議：債券基金的預期收益比較高

　　王亞南指出，在通貨緊縮預期下，債券基金仍具有投資價值，是目前經濟不確定狀態下較好的投資選擇。

　　VS 直接投資債券

　　王亞南表示，買債券基金與直接買債券相比有三大優勢。

　　流動性好：一般債券是期限到期才償還，而債券基金可以隨時贖回，具有較高的流動性。

　　投資品種更廣:債券市場最主要的品種如中央銀行票據等都是在銀行間債券市場進行交易的，是普通個人投資者無法參與的，但債券基金卻可以投資這些優勢品種。

　　可以借助專家的投資能力：債券投資的專業性較強。普通投資者往往只看中票面利率，但是其實際利率折算可能遠遠低于票面利率，投資價值非常有限，而普通投資者卻很少去進行這方面的計算。

　　VS 貨幣基金

　　而與貨幣市場基金相比，王亞南表示，債券基金的預期收益比較高。

　　王亞南指出，與貨幣市場基金相比，債券基金可以投資在一些精挑細選的公司債券上，投資期限也可以拉長，投資者在承擔適度的風險基礎上，可以獲得更好的回報。

　　互動問答：

　　未來2至3年債基收益率較理想

　　問：未來降息的空間如何？

　　上投摩根貨幣基金經理王亞南：年內基準利率的繼續下調的空間應該不會很大。即使下調，最多也就是一至兩次。而基準利率下調對當前固定收益資產或權益類資產的影響都不會非常大，利率下調所帶來的邊際效益目前是比較微弱的狀態。

　　債基抵御通脹應不是問題

　　問：能否預測一下未來兩三年債券基金的預期收益情況？

　　上投摩根貨幣基金經理王亞南：從未來2至3年的時間段來看，債券基金的收益率還會比較理想，抵御通脹應該不是問題。對股票基金中，債券部分的收益測算顯示，今年一季度，適當介入轉債的收益約2.9%，未介入轉債的收益在0.5%。

　　問：現在大盤2400點，在股市做個波段的收益可能遠不止3%，就算長期持有股票基金，10%~15%的復合年化收益率是可以預期的，為什么不全部投資股市搏一把？

　　上投摩根貨幣基金經理王亞南：目前，股市的上漲更多是資金的推動，將資金完全投資于股市不是很讓人放心。

　　在基金組合中，股票基金和債券基金的關系如同球隊的前鋒和后衛，分別擔當進攻和防守的角色，股債合理配置可降低組合風險，都是不可或缺的。目前，積極的投資組合可考慮“70%股基＋30%債基”，穩健組合可考慮“50%股基＋50%債基”。

　　債券基金在一段時間的收益可能未必能使投資者滿意，不過，將投資收益拉長，債券基金用于資產配置，可以為投資者提供一定的穩定收益，從過去5年來看，年均收益率超過8%。

　　債券市場面臨利空因素

　　問：請預測一下近期債券市場趨勢。

　　上投摩根貨幣基金經理王亞南：短期來看，債券市場面臨一系列利空因素影響，維持振蕩市的可能性比較大。這主要是市場對經濟指標的不同解讀引起的。不過，長期來看，債券市場仍然有較好投資價值。這是因為，盡管最近出臺的一系列指標有轉暖跡象，但我們目前最關注的是就業指標。這一指標有好轉了，經濟才有可能真正好轉�？上�目前就業指標并沒有出現真正的好轉。

　　2500點是股市價值中樞

　　廣州昊富投資總經理黃永在本報的理財講壇上表示，“目前看，指數突破年線的可能性很大。如果突破年線，那么股市就是牛市。短期看，2500點是股市價值中樞。年內的較樂觀高點在3500點左右。低點在2100-2200點。也就是說，如果股指跌到2200點左右的半年線附近，投資者可以考慮進場。個人認為，今年如果投資者心態正確，方法得當，股市還是提款機�！�

　　在投資策略上，黃永建議投資者，要合理設定贏利目標，新股民目標每年贏利10%以上，隨著投資能力提高贏利目標；同時，要合理安排投資規模，尤其是要用閑錢投資，一開始投入不超過30%，隨能力提高，感覺游刃有余再增加規模。操作上，投資者要減少盲目的短線交易，尤其是上班族，做短線贏利機會不大，要學習基于中線買入，買能讓你睡得著的股票。

　　在具體投資行業上，他認為，投資者最好集中投資逆周期增長行業，比如說基建、軍工、新能源和醫藥等，同時，要密切關注經濟恢復信號，包括出口數據、房屋開工和發電量等，適時調整自己的投資重點。(記者吳倩、李成)