尋找好的管理層

　　巴菲特成功的秘訣之一就是大筆買入上市公司的股權(quán)，然后把公司交給好的管理層經(jīng)營。費爾霍姆成功的一個重要方法也是尋找好的管理層，然后做一個安靜的大股東。費爾霍姆已經(jīng)長期持有Leucadia National的股份，該公司的管理層包括伊凡·康明和喬·斯坦伯格。Leu-cadia的資本回報率長期都很高，業(yè)務(wù)涉及銅礦、葡萄酒釀造和生物科技等。伯克維茲和他的團隊對這些業(yè)務(wù)都很清楚，而且覺得估值較低。但是Leucadia對股東的持股數(shù)量有限制，不允許任何一方持有該公司的股份超過5%，所以費爾霍姆的持股量只能維持在這個水平。

　　費爾霍姆還持有大量埃迪·蘭伯特的Sears控股(美國老牌零售巨頭)。伯克維茲覺得這家公司有些類似一度專注于困難的紡織業(yè)務(wù)的早期伯克希爾公司。巴菲特最終把伯克希爾產(chǎn)生的現(xiàn)金流用在了更好的投資項目上，目前的Sears也正在這么做。他覺得現(xiàn)在Sears的股價甚至低于其清算價值。

　　追隨巴菲特精神獨立投資

　　伯克維茲的行動說明投資人可以追隨巴菲特的精神而不需要盲目追隨巴菲特的投資。巴菲特早年能夠出名主要是因為當(dāng)時他能夠大膽、集中地買入一些小公司。現(xiàn)在，伯克希爾已經(jīng)是一個龐然大物，過大的規(guī)模已經(jīng)不允許他再這樣做。而個人投資者和很多基金則完全沒有這樣的束縛。巴菲特是一個比大部分人都要聰明的投資者，但是我們比他靈活，可以把握比他更多的機會。所以這個時候投資人可以繼續(xù)持有伯克希爾·哈撒韋的股票，讓巴菲特去為投資而操心；也可以像很多巴菲特的信徒一樣，自己去尋找一些更好的投資機會。(Morningstar晨星(中國)研究中心陳飛）