近來(lái)，固定收益型產(chǎn)品重新獲得投資者的青睞，上周發(fā)行的2008年憑證式(二期)國(guó)債被投資者搶購(gòu)。

　　而央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣各項(xiàng)存款增加26353億元，同比多增7606億元，銀行存款重新回流；而銀行近期發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，收益穩(wěn)定的信托貸款型產(chǎn)品也最受投資者歡迎。

　　不過(guò)，對(duì)于固定收益型產(chǎn)品而言，一個(gè)明顯的特征就是收益率與流動(dòng)性存在反向相關(guān)性，期限長(zhǎng)的產(chǎn)品，收益率較高，但是流動(dòng)性卻比較差；而期限短的產(chǎn)品，雖然流動(dòng)性較強(qiáng)，但是收益率卻比較差。理財(cái)專家表示，投資者最好創(chuàng)建一個(gè)時(shí)間梯度，構(gòu)建一個(gè)組合期限相對(duì)較短、而收益相對(duì)較高的組合。

　　無(wú)論是存錢(qián)，購(gòu)買(mǎi)國(guó)債還是穩(wěn)定收益型的銀行理財(cái)產(chǎn)品，投資者經(jīng)常會(huì)遇到左右為難的情況，由于目前閑置的錢(qián)，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)哪天會(huì)有急用，因而在期限的選擇上很難作出選擇。

　　通常而言，購(gòu)買(mǎi)期限長(zhǎng)的產(chǎn)品，收益率會(huì)比較高，但是流動(dòng)性卻比較差，提前支取的話，利息損失也會(huì)很大；而選擇期限短的產(chǎn)品呢，雖然流動(dòng)性比較強(qiáng)，但是收益率卻比較低。

　　在收益和期限間左右為難

　　比如定期存款，目前1年期的利率為4.14%，而3年期的利率為5.40%，即使是在稅后，3年期存款的利率也要比1年期的利率高1.197個(gè)百分點(diǎn)。如果一筆6萬(wàn)元的資金閑置3年的話，則3年下來(lái)，存3年期定期存款比存1年期定期存款利率高2154.6元。

　　不過(guò)，如果在滿第二年、未到第三年時(shí)發(fā)生意外事件，需提前支取這筆資金，存3年期的存款就不如存1年期的存款劃算了。假設(shè)在2年零6個(gè)月時(shí)需提前支取這筆資金，期間銀行利率保持不變，則存1年期存款的話，前兩年可以獲取定期存款利息，后半年則只能獲取活期存款利息，利息收入共計(jì)為60000×4.14%×95%×2＋60000×0.72%×95%×0.5＝4924.8元。如果存的是3年期定期存款，則在2年零6個(gè)月提前支取時(shí)，只能獲取活期利息，利息收入為60000×0.72%×0.95×2.5＝1026元，比存1年期定期存款少3899元。

　　購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和銀行穩(wěn)定收益型理財(cái)產(chǎn)品的市民同樣也會(huì)遇到以上左右為難的情況。目前，3年期憑證式國(guó)債收益率為5.74%，5年期的收益率則為6.34%。而就銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，目前比較暢銷的產(chǎn)品為信托貸款型理財(cái)產(chǎn)品，由于貸款對(duì)象一般都是大型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，所以違約情況很少發(fā)生，在資產(chǎn)配置中，可以當(dāng)作固定收益型產(chǎn)品配置。

　　目前，該類產(chǎn)品期限從幾十天到幾年的都有，不過(guò)期限不同收益差別也很大，如中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行最近發(fā)行的該類產(chǎn)品，2年期產(chǎn)品收益率為5.7%，1年期產(chǎn)品收益率為5.2%。而且由于該類理財(cái)產(chǎn)品一般是不能提前贖回的，這要求期限的配置要更加靈活。

　　一般來(lái)說(shuō)，雖然長(zhǎng)期限的固定收益型產(chǎn)品收益吸引人，但是面臨的風(fēng)險(xiǎn)也很高，如果投資者因急需資金而提前支取、或者期間市場(chǎng)利率走高，長(zhǎng)期產(chǎn)品將損失部分收益或者喪失獲取市場(chǎng)較高利率的機(jī)會(huì)。如果僅投資在短期限的產(chǎn)品，又很難獲取較高的收益率。這時(shí)，投資者如果將投資固定收益產(chǎn)品的資金進(jìn)行分拆，然后建立一個(gè)具有時(shí)間梯度的投資組合，就可兼顧收益和流動(dòng)性。

　　定期存款可分拆操作

　　假設(shè)期間市場(chǎng)利率不發(fā)生改變，一筆6萬(wàn)元的存款，如果全部存為1年期存款，到期之后繼續(xù)轉(zhuǎn)存，則其收益率永遠(yuǎn)只有4.14%；如果全部存款3年期存款，雖然收益率可以高達(dá)5.4%，但是流動(dòng)性方面卻大受制約。

　　如果投資者將該筆資金分拆成3份，分別存為1年期、2年期、3年期的定期存款，在每筆存款到期后，再轉(zhuǎn)存為3年期的定期存款，則每年都將有2萬(wàn)元的存款到期，而且2年之后，投資者手中的存款全部為3年期的存款。就收益率而言，投資者第一年的平均收益為(4.14%+4.68%+5.4%)÷3＝4.74%，第二年的平均收益率為(4.68%+5.4%+5.4%)÷3＝5.16%，而自第三年開(kāi)始，投資者的平均收益率就等于5.4%了。

　　綜合起來(lái)看，在前3年里，投資者的平均收益率為5.1%，遠(yuǎn)比1年期和2年期定期存款利率高。

　　如果在存了1年時(shí)需提取其中2萬(wàn)元資金，則只需提取到期的存款而無(wú)需提前支取，其整筆存款在第一年的利息收入為20000×4.14%×0.95＋20000×4.68%×0.95＋20000×5.40%×0.95＝2701.8元，比全部存一年期定期存款或者全部存3年期定期存款都要?jiǎng)澦?見(jiàn)表)。

　　信托產(chǎn)品期限靈活

　　而且，如果為了控制通貨膨脹，央行再度加息，則按時(shí)間梯度創(chuàng)建的組合存法每年都有三分之一的存款到期轉(zhuǎn)存，可以部分分享市場(chǎng)新利率。

　　搭建時(shí)間梯度進(jìn)行投資組合的方法不只適用于定期存款，投資者在購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)都可以運(yùn)用，而且，由于定存、憑證式國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品各有利弊，如憑證式國(guó)債，雖然收益較高，但是目前發(fā)行的產(chǎn)品一般都為3年和5年的產(chǎn)品，很難單獨(dú)進(jìn)行搭配；而銀行定期存款，雖然短至3個(gè)月，長(zhǎng)至5年各種期限的產(chǎn)品都有，但是相對(duì)收益率比較低；而銀行信托貸款型理財(cái)產(chǎn)品，期限非常靈活，收益也相對(duì)比較高。

　　記者建議投資者將定存、憑證式國(guó)債、銀行理財(cái)?shù)仁找娣�(wěn)定的投資產(chǎn)品放在一起，根據(jù)自己的資金情況進(jìn)行統(tǒng)一的組合，如在統(tǒng)一組合里，長(zhǎng)期產(chǎn)品選憑證式國(guó)債，短期產(chǎn)品選定存和銀行理財(cái)產(chǎn)品，等短期產(chǎn)品到期后，再轉(zhuǎn)存收益較高的憑證式國(guó)債。

　　投資提示

　　1.穩(wěn)定收益型產(chǎn)品宜控制在一定比例

　　投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是相伴相生的，從長(zhǎng)期效果看，任何一種單一的投資，收益都不如進(jìn)行分散投資來(lái)得穩(wěn)定。

　　如何對(duì)家庭資金進(jìn)行合理配置，國(guó)外理財(cái)專家們總結(jié)出的100法則很值得我們借鑒。“100法則”描述的是股市投資和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的度量問(wèn)題，投資于股票和基金的資金在全部存款中所占的比重最好為(100-年齡)%。如果你的年齡40歲，那么用于股市和基金等激進(jìn)型品種投資的資金應(yīng)為60%，另外40%可投資低風(fēng)險(xiǎn)的銀行儲(chǔ)蓄和國(guó)債等穩(wěn)健型品種。

　　在目前股市充分下跌投資價(jià)值顯現(xiàn)的情況下，投資者可以在以上原則的基礎(chǔ)上適當(dāng)加大股票和基金的投資比例，稍微降低固定收益型品種的投資比例。

　　2.短期急需資金可充分運(yùn)用質(zhì)押貸款

　　在股市下跌時(shí)，定存、憑證式國(guó)債和部分固定收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品是一個(gè)很好的避風(fēng)港，在股市上漲時(shí)，投資者也可將這些產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)押貸款，達(dá)到短期融資的目的。

　　目前，幾乎所有的商業(yè)銀行都提供憑證式國(guó)債、定期存單的短期質(zhì)押貸款，其中貸款期限不滿半年的，貸款利率按半年期貸款利率6.57%計(jì)算，滿半年不滿一年的，貸款利率為7.47%。目前，5年期憑證式國(guó)債的利率達(dá)6.34%，比半年內(nèi)貸款利率略低。如果投資者手中的固定收益型產(chǎn)品持有了較長(zhǎng)時(shí)間，還未到期時(shí)又急需短期資金，或者在股市大幅反彈時(shí)想短線殺入股市搶反彈，只要貸款期限不長(zhǎng)，就不妨利用固定收益型產(chǎn)品的質(zhì)押功能融資，而不必將手中的固定收益型產(chǎn)品提前兌付。(記者 方利平)