節前一周股市呈現大幅上揚，在整體上漲的格局中，許多投資者仍然偏向于通過基金介入市場。但通過股票類基金分享市場收益的投資者存在這樣一種情況：從節前數交易日的情況看，開放式股票基金中倉位整體已經下降到70%附近，亦即開放式基金的漲幅在過去8個交日中，反彈的幅度絕大多數低于滬深300指數。

　　在這種情況下，高倉位、可直接從二級市場上買入的交易型基金成為投資者在快速反彈市場中的首選，其中尤以ETF和部分創新封閉式基金優勢明顯。

　　單只基金7個交易日漲50%

　　在所有交易型基金品種中，有一只基金在節前表現格外搶眼。創新封閉式基金國投瑞銀瑞福進取在7個交易日內上漲53%，這一走勢即使放在單個股票的行情中也極為搶眼。而截至4月30日，該基金凈值只有0.755元，交易價格卻達到0.935元，溢價23.84%，也是全部封閉式基金中溢價最高的一只。

　　瑞福進取的快速上揚得益于其設計特點。這只結構化產品分成瑞福進取和瑞福優先兩部分，在收益分配上瑞福進取和瑞福優選以9∶1的比例進行分配，是公募基金產品中第一只具有杠桿效應的產品。簡化地描述，如果一般股票基金的最高股票倉位限制為95%或者100%的話，瑞福進取的可用股票倉位相當于180%。

　　因此瑞福進取暴跌暴漲的行情十分明顯。4月24日和4月30日兩個交易日中，該基金均以漲停價位報收。瑞福進取的設計也使得它成為極佳的在反彈中進入市場的產品。不過目前在快速上揚之后，投資者需要更多地關心瑞福進取高達23.84%的折價率，短期最好不追高。

　　高倉位ETF短期超越主動基金

　　如果反彈中找不準股票，那么股票方向基金仍然是最佳的替代選擇。而在反彈的市場中，倉位超過95%的ETF基金無疑是獲取市場平均收益的最佳品種。

　　在節前近10個交易日中，ETF類產品是全部股票方向基金中表現最佳的產品。主動股票基金多數已經在四月上旬將倉位降低至70%附近，而ETF基金由于契約約定，多數倉位保持在95%以上。而倉位高在反彈行情中意味著上漲更迅速。

　　根據第一季度報告，5只ETF基金中，2只ETF倉位超過99%，兩只在95%-97%之間，另外一只倉位為94.22%。這樣的高倉位也使得基金的凈值波動與指數的波動趨同。

　　另一方面，ETF基金選擇的標的指數均為市場中具有代表性的指數，漲幅可觀。目前五只ETF分別選擇了上證50指數、深證100指數，上證180指數、紅利指數、中小板指數為標的指數，其漲幅在近一段時間也略高于滬深大盤。以4月30日為例，以滬市中的指數為標的的三只ETF基金漲幅均在5%以上，明顯超過滬市大盤。

　　ETF的另一特點是由于套利機制的存在，其價格與凈值的偏離程度很小，其凈值與指數漲幅的偏離程度也很小，其持倉結構與指數的成份股構成基本一致，這也使得投資者能根據大盤趨勢的變化，對基金的走向有基本的判斷。

　　但交易型基金中的另兩類產品的優勢則不明顯。雖然一般封閉式基金在節前的數個交易中也出現普遍上漲，但其倉位亦降至低位，價格的大幅回升帶來了封閉式基金折價率的快速下降，因此分析師并不看好其后的短期行情；另一方，LOF基金仍然受基金減倉的影響較大，26只LOF基金只有極少數出現了溢價。(記者 吳敏)