上周證監會關于 “醞釀對新股申購制度進行變革，以提高散戶中簽率的消息”一傳出，立刻引發了銀行及其他機構對打新理財產品前景的擔憂。

　　目前市場普遍預期的有三種方案。一是由現行的按資金申購，變為按賬戶配售新股，以保護中小投資者利益；二是借鑒香港市場的“一人若干股”的做法；三是恢復按市值配售。

　　多位券商均表示，無論是哪種方式，打新理財產品都將面臨退市的現實。“雖然證監會并未明確采取怎樣的變革方式，但散戶中簽率一旦提升，集合資金量提升中簽率的方式將明顯降低優勢，更不要提這些產品還要從微薄業績中收取超過一成的管理費。”

　　收益急劇萎縮

　　今年以來截至4月底，新股網上申購累計收益率僅有2.1%，年化收益率僅有5.2%。“與去年16%的年化收益率相比，這連1/3的水平還不到，剔除印花稅和傭金等交易成本后，收益率并不樂觀。”一位分析師說。

　　打新產品收益率嚴重萎縮，令投資者對此類產品的興趣越來越小，銀行推出產品的積極性也大受挫折。記者在招行和工行網站看到，在3月份金鉬股份和紫金礦業兩只大盤股發行的情況下，兩家銀行只針對紫金礦業推出了相應的單項打新股理財計劃。相比較而言，浦發銀行仍堅持推出了 “金鉬股份新股申購直通車”業務，但日前其網站公告顯示，參與該項業務的客戶僅獲得0.0826%的收益率，年化收益不足3.5%，還沒有1年期4.14%的定存利率高。

　　分析人士指出，新股發行數量銳減、大盤股資源稀缺、中簽率大幅下降，是新股申購收益率急劇萎縮的三大原因。據統計，2007年滬深兩市共有123只新股上市，今年以來滬深兩市在近5個月時間內只有27只新股上市，其中大盤股只有4只。在新股資源稀缺的情況下，卻有大量的資金涌入一級市場，令新股網上中簽率從去年的平均0.30%大幅下降到今年以來的0.15%，相當于下滑了一半的水平。

　　大資金優勢不再有

　　在收益率急劇萎縮的情況下，興業銀行、中信銀行等為了爭取客戶，不約而同地都對打新產品的管理費率進行優惠，并將單一打新產品改良成為增強型理財產品。除卻在一級市場申購新股外，資金閑置期間還可參與債券和可轉換債券的投資，也可用于銀行間市場、貨幣市場基金、交易所債券和銀行存款等。“但由于單個資產收益率偏低，如在理財產品中配置比重較小，對于整體收益率貢獻度不高，因此該類理財產品的最終收益率也將有限。”上海一家券商研究員告訴記者，這種改良型的打新理財產品前景也不樂觀。目前，幾乎所有銀行對打新產品的業績提成都在10%以上，較高的甚至高達15%-20%。

　　銀行打新股何去何從

　　打新產品尋求突破對新股發行制度可能的變數，銀行打新股產品何去何從？建行相關人士表示，將從兩個方面尋找突破口。一方面增加產品的流動性，讓投資者進退自如。如建行近日將推出“建行財富”開放式新股申購產品，首次實現每月開放，及時分配，投資者可以在每月月末開放日至下月理財資金開放日前，自由減少或增加理財資金。另外，之前出現的新股隨時打類產品，也比較靈活。

　　另一方面，銀行不得不在投資方向上尋求突破。事實上，近期出現的打新股產品已經發生變化，在打新股之余，還會投資債券、基金甚至未來的股指期貨等其他領域。

　　平安證券研究報告顯示，2008年新股申購資金收益率平均水平，很有可能降至0.2%左右。由于新股申購資金凍結時間減少1天，新股申購資金周轉速度加快，故按一年60次資金周轉率計算的年化收益率，約12%。業內人士表示，這一水平是基于現行的新股申購制度上的，如果考慮新股申購制度的變化，未來產品的風險程度和預期收益都將發生變化。(記者 孟錄燕)