紅十月沒有如期而來,雖然各項救經濟之策頻出,但在悲觀情緒主導下,上證綜指全月下跌24.63%,創出了自1994年7月以來最大月跌幅,深成指也創下自1991年8月以來的最大跌幅。與此同時,降息周期啟動后,債市卻是水漲船高,大量資金涌向債券基金和貨幣市場基金。2008年還有最后兩個月,基民將如何應對?記者采訪了國金證券基金研究總監張劍輝。

　　偏股型基金:關注中小盤基金和次新基金

　　國金證券認為,政府四季度經濟工作會議中一系列舉措充分顯示政府的工作重心全面轉向保證經濟的平穩增長方面,因此預計未來的財政政策及貨幣政策將進一步放松,以刺激經濟的增長。與此同時,前期包括財政部、國資委、匯金公司、證監會等各部門發布一系列組合利好,也顯示了政府對于穩定市場信心的重視,在“保經濟增長”的同時不排除針對股市的專項政策的進一步出臺。因此,預期市場或將階段性搖擺于“政策與業績”之間,基金投資建議繼續注重風險控制、采取防御為主的投資策略。

　　張劍輝建議,由于國內市場以銀行為代表的大盤股受外圍市場影響最為顯著,在外圍市場局勢尚不明朗的背景下,預期大盤股很難擺脫大幅波動局面,穩健操作策略下建議在風格選擇上階段性側重中小盤成長風格基金。另外,次新基金一方面產品設計更為貼近未來經濟及市場變化,另一方面相對較小的發行規模、相對較低的股票倉位使得次新基金保持了足夠的靈活度,可以較好地應對當前搖擺于“政策與業績”之間的市場環境,因此現階段對次新基金可適度關注。

　　偏債型基金:提防信用債風險

　　中國人民銀行決定,從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。經濟面臨下行風險,央行此舉意在“保增長”。央行10月份兩次降息,力度罕見；從政策釋放的信號看,本次下調基準利率是經濟步入下行通道、貨幣政策進入降息周期的體現,意在“保增長”。對此,好買基金研究中心分析認為,降息對債券型基金影響較為直接,首先是利好債券市場,然后利好債券型基金。不考慮債市的透支狀況,受降息影響,債券市場和債券型基金的潛在漲幅在1%左右。不過,目前要當心債券的信用風險和流動性風險,對信用債持倉部分較高的債券基金也要引起關注。

　　張劍輝表示,債券市場未來3—6月趨勢依然樂觀,但是債市近期大漲下市場收益率水平已經反映50基點左右的進一步降息空間,未來經濟下滑及降息時間、幅度的變化將引起債券市場的波動,且中長期債券漲幅較大下,債市收益率曲線趨于平坦,因此從絕對收益角度出發,建議近期在債券基金選擇上采取穩健的原則,側重持倉久期適中的債券型基金產品。另考慮到全球經濟和國內經濟增速放緩背景下企業盈利能力的下降,信用產品的信用風險或將逐步顯現,建議重點投資高信用等級信用類債券的債券型基金。

　　封閉式基金:尋找分紅黑馬

　　國金證券經過研究得出結論,目前剩余存續期在4—7年的封閉式基金的折價水平、到期年化收益率與歷史高點相比大致相當,剩余存續期7—9年的封基折價則較歷史高點尚有一定的差距。因此,考慮到折價的安全邊際,簡單從剩余存續期角度考慮,建議下階段重點關注剩余存續期4—7年的封閉式基金。

　　雖然封閉式基金凈值下跌慘重,但是按照已實現收益來看,截至3季度末漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽、漢興等仍具備年度分紅的能力。張劍輝建議予以重點關注,其中普惠與安信三季度末股票倉位相對較低、漢盛已實現收益相對可觀,年度分紅“安全性”相對較高。