紅十月沒有如期而來,雖然各項救經(jīng)濟(jì)之策頻出,但在悲觀情緒主導(dǎo)下,上證綜指全月下跌24.63%,創(chuàng)出了自1994年7月以來最大月跌幅,深成指也創(chuàng)下自1991年8月以來的最大跌幅。與此同時,降息周期啟動后,債市卻是水漲船高,大量資金涌向債券基金和貨幣市場基金。2008年還有最后兩個月,基民將如何應(yīng)對?記者采訪了國金證券基金研究總監(jiān)張劍輝。

　　偏股型基金:關(guān)注中小盤基金和次新基金

　　國金證券認(rèn)為,政府四季度經(jīng)濟(jì)工作會議中一系列舉措充分顯示政府的工作重心全面轉(zhuǎn)向保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長方面,因此預(yù)計未來的財政政策及貨幣政策將進(jìn)一步放松,以刺激經(jīng)濟(jì)的增長。與此同時,前期包括財政部、國資委、匯金公司、證監(jiān)會等各部門發(fā)布一系列組合利好,也顯示了政府對于穩(wěn)定市場信心的重視,在“保經(jīng)濟(jì)增長”的同時不排除針對股市的專項政策的進(jìn)一步出臺。因此,預(yù)期市場或?qū)㈦A段性搖擺于“政策與業(yè)績”之間,基金投資建議繼續(xù)注重風(fēng)險控制、采取防御為主的投資策略。

　　張劍輝建議,由于國內(nèi)市場以銀行為代表的大盤股受外圍市場影響最為顯著,在外圍市場局勢尚不明朗的背景下,預(yù)期大盤股很難擺脫大幅波動局面,穩(wěn)健操作策略下建議在風(fēng)格選擇上階段性側(cè)重中小盤成長風(fēng)格基金。另外,次新基金一方面產(chǎn)品設(shè)計更為貼近未來經(jīng)濟(jì)及市場變化,另一方面相對較小的發(fā)行規(guī)模、相對較低的股票倉位使得次新基金保持了足夠的靈活度,可以較好地應(yīng)對當(dāng)前搖擺于“政策與業(yè)績”之間的市場環(huán)境,因此現(xiàn)階段對次新基金可適度關(guān)注。

　　偏債型基金:提防信用債風(fēng)險

　　中國人民銀行決定,從2008年10月30日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險,央行此舉意在“保增長”。央行10月份兩次降息,力度罕見；從政策釋放的信號看,本次下調(diào)基準(zhǔn)利率是經(jīng)濟(jì)步入下行通道、貨幣政策進(jìn)入降息周期的體現(xiàn),意在“保增長”。對此,好買基金研究中心分析認(rèn)為,降息對債券型基金影響較為直接,首先是利好債券市場,然后利好債券型基金。不考慮債市的透支狀況,受降息影響,債券市場和債券型基金的潛在漲幅在1%左右。不過,目前要當(dāng)心債券的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險,對信用債持倉部分較高的債券基金也要引起關(guān)注。

　　張劍輝表示,債券市場未來3—6月趨勢依然樂觀,但是債市近期大漲下市場收益率水平已經(jīng)反映50基點左右的進(jìn)一步降息空間,未來經(jīng)濟(jì)下滑及降息時間、幅度的變化將引起債券市場的波動,且中長期債券漲幅較大下,債市收益率曲線趨于平坦,因此從絕對收益角度出發(fā),建議近期在債券基金選擇上采取穩(wěn)健的原則,側(cè)重持倉久期適中的債券型基金產(chǎn)品。另考慮到全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下企業(yè)盈利能力的下降,信用產(chǎn)品的信用風(fēng)險或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn),建議重點投資高信用等級信用類債券的債券型基金。

　　封閉式基金:尋找分紅黑馬

　　國金證券經(jīng)過研究得出結(jié)論,目前剩余存續(xù)期在4—7年的封閉式基金的折價水平、到期年化收益率與歷史高點相比大致相當(dāng),剩余存續(xù)期7—9年的封基折價則較歷史高點尚有一定的差距。因此,考慮到折價的安全邊際,簡單從剩余存續(xù)期角度考慮,建議下階段重點關(guān)注剩余存續(xù)期4—7年的封閉式基金。

　　雖然封閉式基金凈值下跌慘重,但是按照已實現(xiàn)收益來看,截至3季度末漢盛、安信、普惠、景宏、裕陽、漢興等仍具備年度分紅的能力。張劍輝建議予以重點關(guān)注,其中普惠與安信三季度末股票倉位相對較低、漢盛已實現(xiàn)收益相對可觀,年度分紅“安全性”相對較高。