上期所將積極做好一切準備，適時掛牌交易黃金期貨

　　期貨市場是零和的市場，散戶根本無法跟大鱷相對抗。黃金期貨更適合有分析能力、風險承受力強和資金實力強的專業機構參與，個人投資者還是適合參與黃金現貨投資

　　上周，中國證監會宣布將在上海期貨交易所推出黃金期貨業務后，近日上期所總經理楊邁軍在深圳首次表示，上期所將積極做好一切準備，適時掛牌交易黃金期貨。

　　黃金期貨的推出，將填補我國黃金投資衍生品的空白，同時也為國內黃金投資市場打開了一扇新窗戶。當前，黃金市場上的投資品種主要分為實物黃金投資和在實物黃金基礎之上派生出來的黃金投資衍生品，衍生品主要有黃金期貨、黃金期權等，而實物黃金投資則主要有金條、金幣和金飾品等幫助。為了幫助投資者了解有關情況，本報特別就黃金期貨投資和其他實物黃金投資進行比較。

　　黃金期貨：風險不容忽視

　　根據上期所公布的黃金期貨合約設計(征求意見稿)，黃金期貨交易單位為每手300克，最低交易保證金7%。以目前黃金現貨價格170元／克計算，黃金期貨合約的價值為51000元，交易最低保證金為51000×7%=3570元／手。由于投資者在交易黃金期貨時，期貨公司往往會在7%的基礎上再適當收取保證金，業內人士預計為10%-15%，那么，投資者實際交易一手(300克)黃金期貨的保證金應在5000元至7500元左右。

　　與上期所其他期貨合約相比，黃金期貨準入門檻偏低，普通投資者也可參與其中。不過，黃金投資專家高德黃金首席經濟學家張衛星卻向本報記者表示，“期貨市場是零和的市場，散戶根本無法跟大鱷相對抗。黃金期貨更適合有分析能力、風險承受力強和資金實力強的專業機構參與，個人投資者還是適合參與黃金現貨投資。”

　　與黃金實物投資不同，黃金期貨是指交易所統一制定的，規定在未來某一特定時間和地點交割一定數量和質量黃金的標準化合約。其惟一的變量是價格，在期貨交易所內以公開競價的方式產生。

　　黃金期貨可以發揮其“資金杠桿”功能，為投資者減輕資金投入，提高投資回報率。此外，黃金期貨既可以做多，又可以做空，使得投資者有雙向選擇的機會，在行情看漲看跌的時候都能為投資者帶來回報。

　　不過，由于存在交割期的限制，黃金期貨除了保證金比例要不斷增加之外，到期前還面臨是否平倉的選擇，如果不選擇平倉，則到期時必須交割實物黃金。

　　蘇州市投資有限公司陳逸群向本報記者表示，投資者在參與黃金期貨交易過程中，以下幾個環節可能存在風險：首先，保證金交易過于滿倉，造成追加保證金甚至被強行平倉。其次，交易不活躍的合約，導致成交價差太大，交易成本過高；合約到期不平倉，交割時資金不夠，因違約被罰款；合約到期不平倉，交割時交不出黃金被罰款。

　　威爾鑫投資研究中心楊易君建議投資者，在參與黃金期貨之前，要先認識期貨市場的風險。切忌一股腦地直接從實物交易盲目轉向期貨交易。投資者應對期貨市場能有深入認識，除了對投資判斷市場價格能力提出了更高要求外，更需要學會資金的控制與倉位的管理，對市場風險的控制應該重于對市場方向的判斷。

　　投資性金條金幣是首選

　　目前，我國市場上實物黃金投資有黃金飾品、金幣、金條、紙黃金等幾種形式。其中，金飾品主要體現為觀賞價值，購買時和普通金條存在溢價；而變現時又面臨很高的折價，因此作為純投資而言，金飾品不適合做黃金投資，難以實現黃金的投資價值。

　　金幣、金條均分為紀念性和普制兩種。目前我國黃金投資者在選擇金條、金幣投資時，往往會出現認識上的偏差。認為只要是金條、金幣應該都是一樣的價格、品質和投資功能，而其實不然。

　　就定價機制而言，紀念性金條、金幣價格出售價格基本固定，但已經包含了較高的溢價，通常相對于國際金原料溢價10%以上。其次，這類金條、金幣的流通性較差，一旦購買后要以理想的價位變現很難。這種金條、金幣適合收藏人群，且適合至少收藏時間在3年以上的人群。不建議沒有收藏意識或沒有收藏知識的普通投資者購買。

　　對于大多投資者而言，投資實物黃金的首選應該是投資性金條、金幣，它們相對國際金原料溢價較低，且價格跟隨國際金價隨時變動。

　　楊易君表示，不同金商發行的投資性金條交易成本、流動性也存在不小差距。同一品種的投資性金條，有的每克來回交易成本三五元，有的高達十幾元。此外，流通性也應該是投資者需要考慮的問題，有的金條在金商鋪面進行銷售與回購，有的金條則通過銀行進行銷售與回購，有的金條會設置其他的回購條件，比如只在特定日期進行回購，進而使得其流通功能受限。此外，金條、金幣本身的品質也是投資者需要留意的問題。

　　此外，紙黃金是指投資者的買賣交易記錄只在個人預先在銀行開立的“黃金存折賬戶”上體現，而不涉及實物交割。紙黃金的報價與國際現貨黃金市場同步，投資者通過低買高賣來賺取差價，獲取投資回報。紙黃金進入門檻較實物金低，資金利用率高、手續費總體上比買賣實物黃金低，同時也不用為保管擔心，是國際上比較流行的投資方式。目前國內的紙黃金品種主要有中國工商銀行和中國建設銀行的“賬戶金”、中國銀行的“黃金寶”。(宋薇萍)