今年以來，股票基金在震蕩行情中換手率創(chuàng)出新高。統(tǒng)計顯示，上半年A股基金換手水平最高的一只基金換手率達到40倍，相當于平均每個交易周將股票清倉換倉一次。而換手率前10位的基金平均換手率也高達20倍，剔除申購贖回影響后，前10只基金半年的平均換手率依然達到15倍。

　　今年上半年，基金重倉股換手率驚人，十大重倉股更換頻率超過七成的基金有61只。接近三成的偏股基金在二季度對組合進行了類似“換血”式的操作。

　　統(tǒng)計顯示，上述61只基金隸屬于37家基金管理公司，換手率相比以往大幅度增加。據(jù)了解，今年二季度中10大重倉股完全“面目全非”的基金有4只。有8只基金的10大重倉股換了9只，18只基金更換了8個基金重倉股，而31只基金更新了7只基金重倉股。截至6月30日，津濱發(fā)展、華夏銀行、中科三環(huán)換手率分別高達795%、658%和598%。

　　統(tǒng)計顯示，自2003年以來，股票基金的平均換手率呈逐年增加趨勢：2003年約340%，2004年為390%，2005年不少基金換手率高達1000%。2006年、2007年這一情況更是居高不下。

　　統(tǒng)計顯示，不同基金公司之間換手率差異巨大。換手率最高的天治，旗下偏股類基金的股票交易周轉(zhuǎn)率超過了1900%；新世紀旗下的基金換手率也在1400%以上。友邦華泰、工銀瑞信、上投摩根等旗下基金換手率較低，均低于200%。總體來看，中外合資基金管理公司旗下基金換手率顯著低于內(nèi)資公司，而換手率最高的一些公司，管理規(guī)模一般較小。

　　上交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年1月至8月，滬市股票平均換手率約400%。基金重倉熱門股換手率更是高得驚人，2007年8月25日到9月25日一個月內(nèi)，中國石化換手率為87%，中國銀行換手率為68%，工商銀行換手率為62%，交通銀行換手率為81%，中信銀行換手率為93%，中國聯(lián)通換手率為80%，中國人壽換手率為58%……從2007年1月1日以來，工商銀行的換手率已達到766%，中國石化為735%，中國銀行為793%，寶鋼股份為491%，中國人壽為664%，均遠遠高于整個市場400%的換手率水平(以上均為可流通股份換手率，不計入尚未流通或限售的股份)。按照以上數(shù)據(jù)，工商銀行股東的平均持股周期只有23個交易日，中國石化股東的平均持股周期只有24個交易日，寶鋼股份也不過36個交易日。監(jiān)管動態(tài)

　　高換手率引起監(jiān)管層關(guān)注

　　據(jù)知情人士透露，今年以來，部分基金重倉股換手率驚人，引起了管理層的高度關(guān)注，一些換手率過高的基金公司，被要求上報頻繁換手的書面情況說明。

　　“據(jù)我了解，受到審查的不止我們一家。事實上，今年上半年股票基金大多存在換手率過高的問題。”某基金公司總經(jīng)理說，“基民贖回對基金影響還在其次，關(guān)鍵是基金經(jīng)理的投資思路開始短期化，追求市場熱點、短期投機炒作勢頭明顯，這和基金長期投資的理念相違背。”

　　某基金經(jīng)理表示，今年這種市場行情，基金經(jīng)理不想做短線交易也很難。他認為，股票基金換手率高是因為行情不斷震蕩引發(fā)基民不斷地申購和贖回，導致基金經(jīng)理被動買入和賣出股票。

　　負面影響

　　換手率高有損基民收益

　　基金和股票的換手率為何如此之高？可能主要有以下幾方面原因，一是中國股市本身不成熟，投資者的投資行為短期化特征明顯，在這種情況下，基金經(jīng)理往往也不能免俗，投資理念發(fā)生偏差；另一方面，業(yè)績排名壓力、基金持有人頻繁申購、贖回的壓力，都讓基金經(jīng)理不可能對市場的短期投資機會無動于衷，尤其是這一輪牛市又呈現(xiàn)出相當明顯的板塊輪動特征，基金經(jīng)理如不靈活操作，將面臨巨大的壓力。

　　某業(yè)內(nèi)專家表示，A股換手率高是普遍現(xiàn)象，而市場熱門個股換手率更高。他分析指出，基金要想業(yè)績排名靠前，基金收益必須超過市場平均水平，這樣基金經(jīng)理只得緊跟熱點波段操作。而基金投資行為短期化，會大大提高基金交易成本，傷害基金持有人利益。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計顯示，按照2006年基金平均股票換手情況計算，因印花稅上調(diào)直接導致基民平均少賺1%左右。對于投資換手率達到1000%的幾只基金的基民來說，損失在4%以上。

　　域外傳真

　　美國低換手率基金受青睞

　　據(jù)了解，近幾年來，美國共同基金的換手率不斷下降，很多共同基金換手率僅有50%左右，美國投資者也更加傾向于購買換手率低的基金。而中國股市由于市場步入牛市，股票基金換手率則不斷創(chuàng)出新高。從長遠來看，低換手率的基金將更受基民青睞。(記者 鐘國斌）