三季度末，因為強勁的業績支撐和高明的營銷手段，前十大公司管理公募基金總規模就已經占全部公募基金的51%。而前五大基金公司——博時、華夏、南方、易方達、嘉實的合計管理資產就已經占整個基金業資產凈值的32.25%。也就是說，基民的大部分財富都聚集在大基金公司手中。

　　展望四季度，基金公司普遍認為估值偏高、CPI漲幅難以簡單遏制讓股市面臨進一步政策調控的震蕩整理壓力，而主流基金公司仍然關注金融、地產等行業和資產注入央企整體上市、股權激勵等帶來的投資機會。

　　●七成基民持百億基金高回報基金各有個性之處

　　一年半前，首只百億基金“廣發策略優選”出現；一年前，基民或許因為認購了首只400億基金“嘉實策略增長”而睡不著覺。但是現在，已有七成基民養起了百億“肥雞”。

　　三季報披露后，不算一些未達到季報披露要求的新基金以及四只QDII基金，資產凈值超過100億元的基金就已經達到104只，占總數的31%。這104只基金資產總規模為2萬億元，約占全部基金行業管理資產的70%。

　　規模最大的三只400億規模基金分別為嘉實穩健(447億元)、易方達價值成長(429億元)、博時價值增長(426億元)。資產規模在400億元以下、300億元以上的基金達到13只，規模從小到大依次為大成創新成長、融通新藍籌、廣發大盤成長、華寶興業行業精選、匯添富成長焦點、博時新興成長、銀華核心價值優選、南方績優成長、嘉實滬深300、華夏藍籌核心、諾安股票、南方成份精選、中郵創業核心優選。

　　其中規模達378億元的中郵核心優選截至10月26日，今年以來凈值增長195%，已經超過華夏大盤，成為今年的“冠軍基金”。通過對其三季報的分析，記者認為這只基金的特點主要體現在“優選”上，“優選”體現在利用絕對估值和相對估值等方法來優選個股。該基金針對不同行業和公司的特點，通過建立估值模型來分析評價公司的內在價值并進行橫向比較，來發現具有估值優勢的公司。該基金在股票方面的投資高達74.29%，且集中投資在金融、鋼鐵、造紙、石化等行業，取得了較高收益。此外，近半年來該基金僅僅打開過一次申購，基本處于停止申購狀態，這樣保證了投資的穩定性，確保了良好業績。

　　而且，通過三季報，記者發現有兩只業績不錯的基金在選股上十分有“個性”。

　　“明星基金”——華夏大盤，不分紅，不開放申購，使得基金經理王亞偉能夠全身心投入運作，基金凈值快速上漲。翻開它的三季報，不難發現其在股票倉位不到70%的情況下，投資個性居然還相當鮮明：10大重倉股里，除了中國石化外，有北大荒、長春經開、岳陽興長、世茂股份、安泰集團、冠城大通、天山股份等股票。除了二季報中有的岳陽興長、世茂股份、峨眉山A外，其他都是新進的股票。王亞偉在季報中表示，隨著指數的上漲，市場的風險在不斷積累�？鄢�投資收益后，上市公司的業績增長并不足以支撐目前市場整體的高估值水平。美國次級債危機的爆發增加了未來世界經濟增長的不確定性，也為金融體系防范風險提供了警示。因此在3季度選擇降低股票倉位，以控制系統性風險。投資策略上將著眼于在控制風險的基礎上為明年的投資布局，選擇未來成長性有望超出預期而估值合理的長線品種。

　　而另一只今年回報達158%的基金——東方精選的重倉股，更讓人感覺奇特，有S上石化、S深寶安、S三星、S三九、S佳通、S樂凱、S愛建等，前10大重倉股中S股竟然占據7席，這在基金中是獨一無二的�；�金經理于鑫和付勇表示，未股改公司在股改期間具有一定的超額收益，因此構建了一個S股組合，對一些未股改的龍頭企業進行了投資。其間，還針對新股發行相對頻繁的契機，積極參與新股申購，提高了資金的使用效率。事實證明這種獨辟蹊徑的投資策略是有效的，取得了滿意的回報。

　　●博時未發新基金成規模“老大”大公司聚半數基民財富

　　大規模的基金之所以受到基民的瘋狂追捧，除了強勁的業績作為支撐外，就是基金公司的品牌感召力。

　　截至2007年第三季度末，10家基金管理公司的管理資產規模超過1000億元。記者據Wind提供的數據統計，基金行業的前十大公司管理公募基金總規模為1.49萬億元，占全部公募基金2.92萬億元的51%。也就是說，基民的半數財富都在前十大基金公司手中。

　　其中，博時基金成為了目前公募基金行業的“老大”，管理規模達到2124億元，其后依次為華夏、南方、易方達、嘉實、大成、廣發、景順長城、銀華、華安。華安基金的管理規模是1018億元。而前五大基金公司——博時、華夏、南方、易方達、嘉實的合計管理資產就已經達9666.64億元，占整個基金業資產凈值的32.25%。分析與比較這五大基金公司三季度的資產配置、行業組合和重倉股的變化發現，五大公司對金融保險業、金屬非金屬、房地產業明顯存在分歧，三季末股票市場標準行業配置比例為金融保險14.42%，南方基金和博時基金都給予了超配，行業市值占這兩家公司基金凈值的比例分別達到25.19%和19.11%，而易方達、華夏、嘉實三公司給予了低配，該行業市值占各公司基金凈值的比例分別為12.3%、11.88%和12.24%。對于金屬非金屬，易方達、南方、嘉實分別給予了高于標準6個百分點、4個百分點和2個百分點的超配，華夏給予了小幅低配，而博時在該行業配置較輕，只有5.26%。對于房地產，南方和易方達給予超配，其他三家給予低配。

　　五大基金公司都對各自的重倉股進行了較大幅度增持。博時基金增持中國聯通、中信證券、大秦鐵路、長江電力、中國石化的股份數最多，都超過了5000萬股；華夏基金共增持了近1.96億股工商銀行，增持寶鋼股份近5800萬股；嘉實基金增持最多的股票有寶鋼股份、民生銀行、中國聯通、萬科A、安陽鋼鐵等；南方基金增持較多的股票有長江電力、太鋼不銹、浦發銀行、泰達股份、煙臺萬華等；易方達基金增持較多的股票有寶鋼股份、長江電力、武鋼股份、招商銀行等。

　　而且，五大基金公司交叉持股的情況比較普遍。博時基金旗下，中信證券和招商銀行同時被9只基金重倉，上海汽車、中國聯通、中國平安分別被7只、6只、6只基金重倉；華夏基金旗下，蘇寧電器同時被11只基金重倉，招商銀行、瀘州老窖、中國遠洋、中國平安分別被9只、6只、6只和5只基金重倉；嘉實基金旗下重倉招商銀行的基金數最多，達到8只。天津港、中國平安同時被5只基金重倉，萬科A、民生銀行同時被4只基金重倉；南方基金旗下共有44只股票進入基金前十大重倉股，其中重倉招商銀行的基金數達到10只。萬科A、浦發銀行分別被9只和7只基金重倉，太鋼不銹、中信證券、福耀玻璃同時被6只基金重倉；易方達基金旗下，同時被三只以上基金重倉的有15只，蘇寧電器、浦發銀行和武鋼股份同時被9只基金重倉，深發展A和長江電力被6只基金重倉，寶鋼股份被5只基金重倉。

　　大基金公司之所以受到投資者的追捧，原因不外乎兩點：業績和營銷。記者通過分析發現，大公司在擁有一只“領頭基金”，在全體基金業績排行榜上位居前列外，其他基金產品的回報率也不低。以華夏基金為例，除了眾人皆知的華夏大盤，包括華夏紅利、華夏優勢、華夏平穩增長等基金今年的回報率也都超過了150%。同樣的情形還發生在博時主題行業領銜的博時、易方達深證100ETF之于易方達……

　　此外，基金公司大比例分紅，高凈值基金拆分的營銷手段迎合了普通投資者喜歡申購“便宜”基金的心理，使得基金公司的規�？焖僭鲩L。博時基金在今年一只新基金沒有發行的情況下在三季度成為第一大基金公司，其8月份將旗下五只基金同時分紅的營銷手段功不可沒。

　　●防御藍籌泡沫、關注資產注入主流基金公司四季度大多謹慎

　　博時基金認為三季度整個A股市場的強勁上漲出乎他們的意料之外，整個股票市場的泡沫集聚，從上半年的垃圾股泡沫轉換為第三季度的藍籌股泡沫。博時認為A股市場目前處于基本面強勁和估值高企的矛盾之中，對下游防御性行業如金融服務、內需消費和交通運輸行業的重點配置將是他們的選擇。另外，有明確資產注入的一些上市公司也是重點投資標的。

　　華夏基金認為經濟持續高速增長、人民幣升值和負利率是支持資產泡沫的重要理論依據。四季度的兩條投資主線分別是金融地產行業和新興市場崛起背景下的資源緊缺。華夏基金將繼續看好持續成長性良好的行業，主要包括金融、地產、食品飲料、商業零售、稀缺資源、海運航空等行業。此外制度創新帶來的央企整體上市、股權激勵等也將帶來投資機會。

　　南方基金依然堅持認為盡管存在許多問題，但宏觀經濟仍處于前所未有的大好形勢之中。一個規模巨大的經濟實體正處于它的黃金時代：由大升華為強，其中伴隨著的流動性過剩、順差過大以及通貨膨脹上升等等問題，將會在發展中不斷解決和重復出現。放眼未來，南方基金在堅持看好金融地產鋼鐵的同時，將使其組合更為均衡，在資源板塊方面也將會有所參與。

　　易方達基金認為，四季度證券市場依然面臨進一步政策調控、市場擴容、資金分流的不確定性，短期因素引起更大幅波動的可能性在增加，但相信支撐市場長期趨勢的重要基礎并未發生明顯變化。在結構上，預期上市公司盈利增長的持續性和可提供的估值安全空間，將繼續成為主導市場下一階段結構分化的重要主線。

　　嘉實基金認為，隨著全球經濟的互動性增強，A股受到周邊市場的影響將會越來越大。因此四季度市場的震蕩會加大，短期將適當減低股票倉位，同時在主題布局上爭取進一步優化，主要關注人民幣升值、通貨膨脹、股指期貨、資產注入及整體上市等投資主題。(崔愷）