有消息顯示，目前監(jiān)管部門正在就新股發(fā)行制度問(wèn)題，對(duì)券商、基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研。新的發(fā)行機(jī)制有望更加市場(chǎng)化，中小投資者將有機(jī)會(huì)獲得更高的中簽率，而打新股理財(cái)產(chǎn)品將受到明顯影響，其投資方向?qū)⒉坏貌话l(fā)生改變。

　　新政將對(duì)機(jī)構(gòu)不利

　　據(jù)了解，監(jiān)管層目前正在考慮適度限制大機(jī)構(gòu)、大資金在新股發(fā)售過(guò)程中的優(yōu)勢(shì)。目前市場(chǎng)存在普遍預(yù)期的有三種方案。一是由現(xiàn)行的按資金申購(gòu)，變?yōu)榘促~戶配售新股，以保護(hù)中小投資者利益；二是借鑒香港市場(chǎng)的“一人若干股”的做法；三是恢復(fù)按市值配售。

　　據(jù)測(cè)算，2007年新股申購(gòu)的網(wǎng)上累計(jì)收益率為19.5%，網(wǎng)下預(yù)計(jì)則不低于30%，以網(wǎng)上參與申購(gòu)新股收益率最高的中國(guó)石油為例，單次收益率就高達(dá)3.3%。如此低風(fēng)險(xiǎn)高收益率的市場(chǎng)，必然吸引巨量資金涌入，尤其是銀行打新股理財(cái)產(chǎn)品，將大批儲(chǔ)蓄資金引入一級(jí)市場(chǎng)。而機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者同時(shí)參與網(wǎng)上申購(gòu)中，使得機(jī)構(gòu)投資者形成對(duì)新股發(fā)行的嚴(yán)重壟斷，在機(jī)構(gòu)投資者龐大的資本面前，中小投資者要想從中分得一杯羹，可以說(shuō)難上加難。

　　滬上多家銀行負(fù)責(zé)個(gè)人產(chǎn)品的人士對(duì)此表示憂慮，銀行打新股產(chǎn)品收益，主要來(lái)自中簽率和一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，一旦如上所說(shuō)按戶或按市值配售新股，則會(huì)對(duì)打新股理財(cái)產(chǎn)品收益帶來(lái)明顯影響，銀行不得不改變打新股產(chǎn)品的投資方向。

　　打新產(chǎn)品尋求突破對(duì)新股發(fā)行制度可能的變數(shù)，銀行打新股產(chǎn)品何去何從？建行相關(guān)人士表示，將從兩個(gè)方面尋找突破口。一方面增加產(chǎn)品的流動(dòng)性，讓投資者進(jìn)退自如。如建行近日將推出“建行財(cái)富”開(kāi)放式新股申購(gòu)產(chǎn)品，首次實(shí)現(xiàn)每月開(kāi)放，及時(shí)分配，投資者可以在每月月末開(kāi)放日至下月理財(cái)資金開(kāi)放日前，自由減少或增加理財(cái)資金。另外，之前出現(xiàn)的新股隨時(shí)打類產(chǎn)品，也比較靈活。

　　另一方面，銀行不得不在投資方向上尋求突破。事實(shí)上，近期出現(xiàn)的打新股產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)生變化，在打新股之余，還會(huì)投資債券、基金甚至未來(lái)的股指期貨等其他領(lǐng)域。

　　平安證券研究報(bào)告顯示，2008年新股申購(gòu)資金收益率平均水平，很有可能降至0.2%左右。由于新股申購(gòu)資金凍結(jié)時(shí)間減少1天，新股申購(gòu)資金周轉(zhuǎn)速度加快，故按一年60次資金周轉(zhuǎn)率計(jì)算的年化收益率，約12%。業(yè)內(nèi)人士表示，這一水平是基于現(xiàn)行的新股申購(gòu)制度上的，如果考慮新股申購(gòu)制度的變化，未來(lái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度和預(yù)期收益都將發(fā)生變化。值得注意的是，近期已經(jīng)發(fā)行的期限較長(zhǎng)的打新股產(chǎn)品，將比較被動(dòng)。(記者 劉志飛）