在本期財富課堂上，重慶先融期貨公司專家———

　　“到底是什么引發了這次A股‘地震’？”是美國的次貸危機？是從緊的貨幣政策？還是另有原因？上周六的北青財富課堂請到了重慶先融期貨總經理牛云山，他從期貨的角度解讀了A股此輪中級調整的原因，并對股指期貨進行了通俗的解釋。此外，他還帶來了期貨的投資技巧并指出了投資者期貨交易的認識誤區，幫新期民理清了剛剛進入期貨市場應該采取的操作思路。

　　第一課：A股應該設立做空機制

　　牛云山表示，中國股市是一個單邊市場，市場參與者只有低買高賣才可以掙錢，下跌是不可能產生利潤的。正因為如此，中國的股市一直是熊長牛短。當散戶投資者進入股票市場的時候，市場往往已經處于高位，甚至價格已經出現泡沫。泡沫積累過多，必然嚴重背離基本面，那么就會出現調整。而散戶投資者由于缺乏正確的投資理念和止損意識，往往處于長期被套的狀態。

　　A股市場原來是一個全封閉的市場，與境外市場聯系不大，但隨著H股的回歸，A股市場和境外市場就出現了傳導效應，有的股票A股和H股股價會相差一倍，這顯然是不合理的，正常的情況下溢價在20%至30%是合理的，因此在香港股市出現連續調整的時候，A股市場不可能獨善其身。

　　實際上，股市的這次調整與股指期貨的遲遲不能推出有一定關系。很多機構都以為去年年底會推出股指期貨，所以在此前大力收集藍籌股籌碼，機構對藍籌股的青睞導致了藍籌股的大幅上漲。但股指期貨遲遲沒有推出，周邊的經濟環境惡化，美國次貸危機、通脹壓力都來了，在風險越來越高的情況下，基金等機構必然要降低倉位，由于機構沒有做空的工具，一旦減倉，必然會使其凈值受到影響，那么基民就會贖回基金，就形成了一個惡性循環，所以A股必然要經歷一次深幅調整。因此此次回調，A股沒有做空機制是很重要的原因之一。

　　第二課：把滬深300當成一只“大股票”

　　股指期貨是一種很好的對沖工具，有了股指期貨，股票市場下跌，市場的參與者也可以賺到錢。牛云山解釋說，股指期貨并不復雜，以滬深300指數合約為例，它是以滬深300指數為標的物，股指期貨投資者可以把滬深300當成一只“大股票”，對于投資者來說，這省去了選股的麻煩，只要判斷好基本面，就有獲利的機會。不像股市，即使對大盤走勢判斷正確，但因為選股沒選好，也會出現賺了指數不賺錢的情況，且股指期貨具有做空機制，漲跌都可以賺錢。除了免去選股的麻煩，股指期貨還有以小博大功能，可以雙向買賣、T+0交易。當然，股指期貨也帶來了更大的風險，尤其是保證金的杠桿制度，將收杠桿制度，將收益和風險都放大了9倍。“所以，成功的投資者在期貨實戰頭寸上投入的資金比例一般不會超過全部可用資金的40%，一般來說20%至30%是比較安全的。”牛云山表示。

　　在期貨市場上，真正賺錢的是那些嚴格遵守紀律的人。這些人之所以賺錢，就在于他們堅持了理性不盲目、見好就收不貪婪的原則。之前很多做黃金期貨的投資者都賠了錢，就是因為他們“滿倉”操作，沒有嚴格遵守止損的紀律，最后因為損失不斷增加，出現保證金不足，被強行平倉。

　　第三課：不能用炒股的方式做期貨

　　期貨作為一種風險管理工具和投資產品，其交易規則、交易技巧和股票現貨有很大的不同，本身也蘊含著巨大風險，需要有一個熟悉、了解的過程。

　　牛云山告訴投資者，做期貨，首先要記住“順勢而為，嚴格止損”，如果做不到順勢交易，投資者必然虧損，不能用賭的心態來做期貨，而是利用市場趨勢的慣性來操作。最簡單的判斷趨勢的方法就是在移動平均線之上做多，在移動平均線之下做空，這就是順“市”而為。如果逆市做期貨，最終會出現很大虧損的。

　　　另外，期貨投資者還應有止損的概念，否則最好不要進入期市。股票投資者最容易犯的一個錯誤是被套后不果斷止損，從而給了自己一個理由把短線變成長線，這么做期貨九成以上都會虧損。

　　期貨投資的一個很重要的原則就是要關注國內外政治、經濟等領域的重大事件。每次重大事件的背后都有賺大錢的機會。比如，受今年春節前我國大范圍雪災的影響，白糖等期貨品種就啟動了一波賺錢行情；受美元持續走軟、國際原油價格走高等因素影響，最近黃金價格一路上揚，黃金期貨也“水漲船高”。

　　第四課：主觀分析行情是誤區

　　牛云山還提醒投資者，做期貨不要主觀分析第二天的行情走勢。短線交易中，即使你分析對了行情，也不一定能踏準賺錢的節奏，還不如嚴格按技術指標操作———出現買點就買進，出現賣點就賣出。

　　做好交易計劃是很必要的，要嚴格按計劃辦事。散戶投資者最容易犯的一個錯誤是，“一次被套后，短線變長線，隨意改變交易計劃，巨虧噩夢就開始了”。

　　新入市的投資者一定要堅持日內交易、短線操作。這就大幅度降低了期貨投資中的不可控風險。而且從當前的期貨市場看，每個期貨品種日內的短線波動幅度都不小，短線交易一樣可以賺錢。

　　熟練掌握幾個得心應手的技術工具，并反復將其用熟練，就足以賺錢了。不熟悉而亂用指標，恰恰是多數期民吃虧的原因。

　　期貨交易，最重要的就是心態，在期市上你總是想贏怕輸，最終的結果就是一個字———輸。

　　嚴格遵守紀律、良好的心態加上必要的技術分析，才能使得投資者在期貨交易中加強抗風險和盈利的能力。(吳琳琳 婁啟勇)