5月31日，《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》正式發(fā)布，這意味著券商理財(cái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步規(guī)范。截至2008年4月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立了35只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，其中4只集合計(jì)劃到期清算，存續(xù)的31只集合計(jì)劃受托金額619億元。長(zhǎng)期以來(lái)，幾只“巨型”公募基金經(jīng)常因?yàn)槠湟?guī)模之大，凈值增長(zhǎng)速度不及“小”基金而屢遭投資者詬病。因此券商理財(cái)?shù)囊?guī)模雖然遠(yuǎn)比不上動(dòng)輒上千億的基金公司，但每只產(chǎn)品規(guī)模僅僅約20億元對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)還是十分有吸引力。

　　●可投資海外券商“自購(gòu)”不得收回

　　兩者都是集中投資者的資金進(jìn)行專(zhuān)家理財(cái)，均以權(quán)益類(lèi)和固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主要投資目標(biāo)。門(mén)檻上，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃比基金要高得多。最低一般為人民幣5萬(wàn)元至10萬(wàn)元。開(kāi)放式基金則一般僅為1000元。而且和QDII基金可以投資海外相似，《細(xì)則》第十四條也規(guī)定經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，證券公司可以設(shè)立集合計(jì)劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。兩者所募集來(lái)的資產(chǎn)均設(shè)立專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，由獨(dú)立的托管銀行或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，在資金的安全性上有保證。

　　過(guò)去一段時(shí)間，投資者經(jīng)常可以看到基金公司為了提振投資者信心而“自購(gòu)自家基金”的新聞，證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于基金公司運(yùn)用固有資金進(jìn)行基金投資的通知》規(guī)定了投資開(kāi)放式基金持有期限不少于6個(gè)月，也就暗指基金公司半年之后就可以贖回基金，但是《細(xì)則》規(guī)定證券公司以自有資金參與集合計(jì)劃，在存續(xù)期間不得收回參與的自有資金。

　　●可提業(yè)績(jī)報(bào)酬流動(dòng)性不佳

　　在費(fèi)率上，基金只能收取申購(gòu)贖回費(fèi)，不能提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。而券商集合理財(cái)管理人除了收取管理費(fèi)外，還可以提出業(yè)績(jī)報(bào)酬，且報(bào)酬一般是與有限補(bǔ)償措施一起推出的。在已有的7只實(shí)施有限補(bǔ)償?shù)募�合資產(chǎn)管理計(jì)劃中有4只設(shè)置了管理人業(yè)績(jī)報(bào)酬提取條款。中金短期債券集合計(jì)劃收取的管理費(fèi)是投資收益的17.5%，無(wú)收益時(shí)則無(wú)管理費(fèi)，也等于變相提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　在流動(dòng)性和運(yùn)作透明度方面，集合資在流動(dòng)性和運(yùn)作透明度方面，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃都不如基金，基金變現(xiàn)十分容易，而集合理財(cái)計(jì)劃首先要經(jīng)歷一個(gè)短則一個(gè)月，長(zhǎng)則一年的封閉期。即使在開(kāi)放期，產(chǎn)品的開(kāi)放日也比較有限，一般為每個(gè)月的三個(gè)工作日至五個(gè)工作日。信息披露上，相關(guān)法規(guī)只要求證券公司至少每三個(gè)月向客戶(hù)提供一次準(zhǔn)確、完整的資產(chǎn)管理報(bào)告，對(duì)報(bào)告期內(nèi)客戶(hù)資產(chǎn)的配置狀況、價(jià)值變動(dòng)等情況作出詳細(xì)說(shuō)明。

　　●定向業(yè)務(wù)門(mén)檻較低

　　和挑選基金要看基金公司一樣，在選擇集合資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)也要考慮證券公司的資質(zhì)。業(yè)務(wù)開(kāi)展越全面，品牌越“硬”的公司自然是投資者的理想選擇。像在本土投行業(yè)領(lǐng)先的中金公司發(fā)行的偏股型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃在今年一季度市場(chǎng)暴跌過(guò)程中就表現(xiàn)出了明顯的抗跌性，跑贏大盤(pán)15%以上，在所有開(kāi)放式基金以及券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃中名列前茅，投資者可以密切關(guān)注。

　　而據(jù)了解證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托金額也已達(dá)到205億元，這也給了高端人群在私人銀行和基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)之外的選擇。《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定客戶(hù)委托的初始資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元人民幣。而《細(xì)則》規(guī)定為“最低標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定”，以《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》計(jì)，這個(gè)門(mén)檻仍為100萬(wàn)元，門(mén)檻大大低于基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)。