剛剛結(jié)束披露的基金二季報(bào)顯示，今年二季度全部基金累計(jì)虧損4138.84億元。再加上一季度6688.3億元的虧損額，今年上半年基金總計(jì)虧損達(dá)到1.08萬(wàn)億元之巨，這一數(shù)額接近去年底全部基金管理資產(chǎn)總額的三分之一。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，基金的巨額虧損，是受到滬深股市持續(xù)下跌的拖累。有基金人士為巨虧作了解釋?zhuān)航衲晟习肽辏瑑墒泄芍咐塾?jì)下跌均超過(guò)47%，基金凈值的跌幅相對(duì)較小，基金仍然跑贏了大盤(pán)。這是否意味著，基金的巨虧情有可原？筆者不以為然。

　　雖然一直倡導(dǎo)“價(jià)值投資”，事實(shí)證明，絕大多數(shù)基金并非真正的價(jià)值投資者。去年，當(dāng)滬深股市一路走高至滬綜指5000多點(diǎn)的高位時(shí)，市場(chǎng)上已經(jīng)沒(méi)有了“估值洼地”，但基金們依然高調(diào)，如“牛市還在起步階段”、“滬綜指年底有望突破8000點(diǎn)”等等，最終將市場(chǎng)引入了高風(fēng)險(xiǎn)的境地。自去年10月，滬深股市開(kāi)始下跌調(diào)整，直至一季度末滬綜指跌至了3500點(diǎn)下方，而此時(shí)，高位建倉(cāng)的基金們卻選擇了低位砸盤(pán)。盡管在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，基金砸盤(pán)是為止虧，但這一砸盤(pán)行為卻導(dǎo)致了二季度股市的加速下跌。

　　不止是投資理念的偏差，筆者以為，基金巨虧的背后，還有一個(gè)不容忽視的原因，就是“旱澇保收”的基金制度設(shè)計(jì)。雖然，今年上半年的巨虧，讓基金失了顏面，但基金公司的管理費(fèi)收入依舊。數(shù)據(jù)顯示，僅僅今年一季度，基金公司的管理費(fèi)收入仍超過(guò)50億元。在“旱澇保收”，自身利益有保障的前提下，基金高位建倉(cāng)、低位砸盤(pán)，自然少了顧慮。雖然前不久，由于凈值大幅縮水，博時(shí)公司旗下的價(jià)值增長(zhǎng)基金因跌破了價(jià)值增長(zhǎng)線，按照契約規(guī)定停收了管理費(fèi)。但這仍只是個(gè)別事件，絕大多數(shù)基金并無(wú)意調(diào)降管理費(fèi)，與基民共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　而如果，基金公司的管理費(fèi)收入與其代客理財(cái)?shù)耐顿Y收益相掛鉤，基金還會(huì)不會(huì)時(shí)常因?yàn)檎`判了市場(chǎng)行情而導(dǎo)致投資者虧損呢？答案顯然是否定的，筆者以為，在涉及自身根本利益的前提下，基金們應(yīng)該會(huì)更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)嘏袛嗍袌?chǎng)，并更加理性地作出投資選擇。(蔣婭婭)