隨著A股市場的持續下跌以及準貨幣量的增加和資金成本的緩和使得債券市場漸顯暖意，上證國債市場8月19日寬幅震蕩，現券漲多跌少。上證國債指數最高探至114.14點，再創歷史新高，收盤報113.88點，下跌0.03%。現券招標是新一輪債市反彈的導火索，除了長期國債，中短期債券均受到了投資者的熱捧，獲得了2倍以上的高認購倍數及較低的利率，顯示出市場對債券的強勁需求以及市場資金面仍很寬裕，流動性充足。

　　分析人士表示，宏觀經濟基本面壓力的緩解以及資金面的寬裕態勢，是推動近期債市走強的主要因素。短期來看，通脹水平的回落以及市場預期的穩定、資金面寬裕等因素仍會繼續支持債市上行。不過，由于成交量一直未能有效放大，債市上行高度仍需觀察，不可過于樂觀，在此過程中出現回調不可避免。

　　目前活躍在交易所市場和銀行間市場的券種主要包括國債、金融債、企業主體債(包括企業債、公司債、短期融資券和中期票據)、央行票據以及資產支持證券等等，交易方式包括現券買賣和回購交易。從流動性上來看，除資產支持證券外都具有較好的流動性，期限短的債券和信用品質高的債券流動性更好。

　　從近期的情況看，央行難以采用升息或者降息的政策，債券市場的走勢仍然決定于資金面的松緊程度。債券市場的投資者主要是商業銀行、保險公司和基金，其中來自商業銀行的資金占70%左右，為配置債券的主要資金來源。2008年央行通過提高存款準備金率和公開市場操作回籠貨幣，商業銀行新增資金不足是造成債券市場下跌的主要原因。

　　7月份M2、M1分別為16.35%與13.96%，相應比上月回落1.02和0.23個百分點，但是M2的增速依然大于M1的增速，且從2008年5月以來已連續3個月M2增速高于M1增速。長江證券分析指出，這意味著，資金撤出資本市場大量進入銀行系統化做存款的比重在不斷增加，存款回流勢必使銀行間市場拆借資金成本得以緩解，對債券市場的資金面而言，是相對的利好消息。

　　從貨幣供應量持續下降的數據來看，未來央行回收流動性的壓力繼續減少，放松信貸的空間也越來越大，央行加息或上調存款準備金的可能性較小。該數據強化了市場對政府將放松貨幣政策立場的預期，振奮了債市人氣。

　　長江證券表示，8月12日，進出口銀行招標發行了第16期3年期金融債，中標利率為4.70%，低于市場預期，并追加了50億元的信用額度，認購倍數達到3.75倍。8月13日，農發行招標發行了第15期1年期金融債，中標利率為4.08%，低于市場預期，認購倍數達到2.83倍。此兩期金融債均受到了市場追捧，發行利率均低于市場預期，而認購倍率均達到相對高點，表明市場對中短期債券的需求依然比較旺盛。

　　對于投資者，專家提醒，國債收益率期限結構的拐點在5年左右，因此配置債券應以3年~5年期為主。總的來說，近期配置債券以防御為主，建議配置收益率較高、流動性較好的中短期債券，建議機構將久期控制在3年~5年。對個人投資者來說，交易所上市的公司債和分離交易可轉債的存債是比較不錯的選擇。(雷海超)