今年以來A股市場的調整幅度及頻率令眾多投資者始料未及，在這樣的市場環境下，控制投資風險重要性不斷上升，而具有“股市避風港”之稱的債券市場以其較低風險的特征為投資者廣泛關注。

　　股市調整，令更多的普通投資者認識到資產配置的重要性，使債券基金這一以往更多為機構投資者關注的基金品種也更多地進入到普通基民的視野。截至8月上旬，2008年債券型基金獲批發行的數量已達19只，創下了2005年來最高紀錄，超過2005年到2007年三年債券型基金發行數量總和，募集規模也達到了創紀錄的586億。

　　針對債券市場投資，業內人士指出，對宏觀經濟深入的了解是債券市場投資的基礎，對全球經濟和貨幣政策的細致分析有助于形成正確的投資策略，并且挖掘出債券市場投資機會。

　　　　銀根緊縮利好債市

　　根據銀河證券基金研究中心數據統計，截至8月18日，投資股票方向的基金無一實現正收益，而主要投資債券方向的基金也因為投資標的的多樣性，呈現出不盡相同的業績表現。其中，國泰金龍債券基金以3.29%的凈值增長率在所有債券型基金中業績排名第一。國泰基金表示，未來的債券市場走勢將取決于宏觀經濟形勢和宏觀政策取向。預計今年下半年政府的銀根緊縮政策可能將繼續維持，這點對于有效控制通脹將起到關鍵的效果。銀根緊縮對債券市場比較利好，但流動性也受到影響，因此債券市場相對來說比較平穩。

　　同時，華安基金也認為，隨著外需的減弱、國內宏觀調控效應的顯現，固定資產投資增速將出現回落、出口繼續放緩，消費則受收入增長、民生改善的驅動保持強勁。物價在創出新高后將逐級回落。與此同時，債市資金面依然寬裕。加速升值的預期驅使國際熱錢流入，從緊的貨幣政策、股市波動加大會推動信貸資金和保險資金回流債市。

　　　　拉長久期獲取更高收益

　　今年的宏觀經濟形勢較為復雜，但總體可以概括為宏觀經濟保持高速運行，但增速減緩，通脹也在高位運行。高通脹主要是貨幣因素引發，因此貨幣政策主要針對以數量型工具回收過多的流動性。考慮到匯率、內需、經濟增長模式改變以及緊縮信貸政策等因素，利率政策的實施會比較謹慎。同時，未來美國可能會進入短暫的加息周期，但是因為美國經濟即將進入衰退，所以，短期加息的可能性不大，可能要明年才逐步進入加息周期。這會使人民幣短期加息可能減少。

　　業內專家表示，隨著全球經濟發展一體化和聯動性的日益加劇，對經濟發展的周期性理解判斷，應該從全球這個經濟整體來判斷。目前全球經濟體增速都有放緩趨勢，而中國也面臨著經濟增長模式的調整，但是這種調整有利于經濟體的市場化改革，會促進企業生產效率等各方面因素的提升，這對于資本市場的發展無疑是長期利好。

　　在當前市場環境下，債券投資可適當拉長久期，以獲取更高的收益。對于權益類產品，由于經濟的增速放緩，企業盈利能力下降，所以市場的整體估值需要重建。基于這樣的預期，重點是控制風險，并注重新股申購的品種選擇。

　　　　基本面仍有利債市

　　業內專家認為，9月份債券市場將繼續反彈，收益率仍有下降空間，未來的基本面仍向債市有利的方面發展。貨幣政策的穩定預示著準備金率不具有調整空間，這會緩和市場對資金面的擔憂。而這也是近期債市大幅反彈的主要驅動力。

　　專家指出，目前的通貨膨脹壓力和預期比4月份好。國際油價從高點回落后，市場對油價再創新高的預期明顯減弱。另外，農產品絕對水平也比4月份低；從緊的貨幣政策的預期和力度均要弱于4月份。再從資金面來看，盡管目前的回購利率水平仍高于4月份，但對準備金率上調空間的預期減弱可能會使得回購利率繼續回落。特別是中長期品種，后期收益率市場仍有下降的空間。從投資價值上，中長債更具有投資價值。(宋宋 秋寧)