“債市大擴(kuò)容并不會(huì)改變債市走牛的趨勢(shì)。”廣發(fā)證券固定收益分析師何秀紅向記者表示，即使明年債市如摩根大通等預(yù)測(cè)的那樣擴(kuò)容70%，市場(chǎng)對(duì)債券的需求也未必能得到滿足，債市走牛的趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)閿U(kuò)容而改變。

　　何秀紅稱(chēng)，一方面央票有逐漸減少甚至停發(fā)的趨勢(shì)，另一方面，未來(lái)兩年還有4萬(wàn)億央票到期，此外，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間，大量資金也都涌回銀行，而準(zhǔn)備金還有下調(diào)的空間。

　　而上海證券債券分析師王影峰則稱(chēng)，如果明年長(zhǎng)期國(guó)債供給大幅增加，可能會(huì)令國(guó)債收益率曲線大幅趨陡，未來(lái)幾個(gè)月1年期和10年期國(guó)債收益率之差將逐漸擴(kuò)大至80到100個(gè)基點(diǎn)。

　　西南證券固定收益分析師郇超也認(rèn)為，債市擴(kuò)容最直接的影響則是可能會(huì)導(dǎo)致債券收益率上升，在利率上升期，老債的價(jià)格會(huì)下跌。不過(guò)，郇超同時(shí)表示，“央行現(xiàn)在處于降息周期，不會(huì)讓收益率上去的。”他認(rèn)為，央行或會(huì)采取數(shù)量招標(biāo)、價(jià)格指導(dǎo)等多種方式控制利率的上升。

　　關(guān)注整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)

　　何秀紅認(rèn)為，債市擴(kuò)容不會(huì)引發(fā)債市資金面流動(dòng)性不夠的問(wèn)題，值得注意的應(yīng)該是整體的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。“關(guān)鍵看經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候見(jiàn)底，一旦見(jiàn)底，就該關(guān)注通脹抬頭的問(wèn)題了。”

　　何秀紅介紹，在牛市行情中，一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)債、金融債等品種的新債中標(biāo)利率往往會(huì)低于二級(jí)市場(chǎng)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)后市看好，持券者不愿賣(mài)出，在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)不到的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向一級(jí)市場(chǎng)“搶券”，從而拉低利率。而央票則多是二級(jí)市場(chǎng)收益率“逼”低一級(jí)市場(chǎng)利率，一級(jí)市場(chǎng)利率下跌后又轉(zhuǎn)而再壓低二級(jí)市場(chǎng)收益率。 (黎 雯)