又是云天化,又是套利,基民又一次遭遇陷阱。

　　根據9月12日出臺的停牌股“估值新政”,從9月16日,基金公司開始按照指數收益法對云天化等股票估值,由于云天化估值價比停牌前價格直接下跌50%左右,導致了東吳雙動力等部分基金在估值新政首日單位凈值暴跌超過10%。結果,又有人打起了云天化的主意。但在11月10日云天化公布重組方案復牌后,何時恢復市價估值就成為業內關注的焦點,部分基金研究人員發布報告稱,云天化和云天化系的云南鹽化不會一直跌停至指數收益法估值價格,如果買入重倉云天化和云南鹽化的基金,在基金對這兩只股票恢復市價估值后賣出,可以實現反向套利。

　　這是聽起來合情合理的邏輯,但是按此操作進行套利的基民卻又踏進了陷阱。按照“指數收益法”進行估值,云天化停牌日3月21日的化工指數為3529.98點,本月18日該指數報收于1549.48點。因此,按照云天化上次停牌日的收盤價61.6元計算(扣除分紅),18日、19日“指數收益法”對應的價格分別為27.04元、28.94元；按照“市價估值法”進行估值,云天化18日、19日的收盤價分別為29.47元、26.52元。而基金公司從19日開始按“市值估值”,參與套利的基民已經“濕鞋”,而20日和21日云天化再度大跌5.81%和8.65%,跌幅遠遠大于行業水平。從重倉云天化的基金來看,東吳雙動力和華商領先企業基金的周跌幅分別為4.10%和2.25%,而股票型基金上周的平均凈值損失幅度僅為0.03%,套利的基民不僅“濕鞋”,還“失血”。

　　類似的故事發生在基金金鑫上面,基金金鑫在雙匯發展(原S雙匯)股改實施復牌前,被市場普遍認為是有較大套利空間的一只基金,該基金在去年一季度末持有1722萬股雙匯發展,當時市值為53437萬元,占基金凈值的9.79%。去年6月29日,雙匯發展終于復牌交易,股價由31元最高漲至63元,最后以57.90元收盤,考慮到流通股股東每10股獲轉增股4.58股,全天漲幅約125%,拉動基金凈值10%以上,但是基金金鑫卻連續兩個跌停。原因何在?之前基金金鑫的漲幅已經透支了雙匯發展的預期。

　　套利,全稱為“無風險套利”,沒有風險又有錢賺的買賣,誰不想呢?但回顧基金市場的這些故事,我們不難發現,天下沒有免費的午餐。在基金品種中,只有ETF天生具有套利功能,當ETF動態凈值和交易價格出現落差的時候,投資者可以利用“申購—賣出”,或者“買入—贖回”,但是這種套利要求數百萬的資金門檻,要求先進的系統,換言之,這是機構而非基民的專利。所以,作為基民,我們還是選好基金,讓基金經理去打拼,以后再遇到“套利”這樣“帶刺的玫瑰”,還是小心為妙。(賈肖明)