漲三天即賣，跌三天即賣？沒錯，這就是當前流行于基金投資圈的“第三天”理論。

　　“(辦法)很簡單。股票若漲三天，第四天一定賣。聰明的基金經理只等到第三天，一般水平的第四天，傻乎乎的第五天才賣。”一位投資總監笑呵呵地對理財周報記者講解說。

　　4萬億計劃刺激大盤飆漲多日，卻不見基金大規模增倉舉動。雖有部分基金進入跡象，均是快進快出。

　　對未來市場的悲觀，以及基金經理個人考核的壓力，使這種看似不專業之舉成為必然。

　　反彈中伺機減倉

　　上市公司董秘訴苦：“以往拋我們的股票時，基金經理還會打個電話知會一聲。現在說跑就跑，也不問情況，和散戶沒什么兩樣。”

　　11月7日，平安資產管理公司邀請了包括王亞偉、呂俊、李旭利等國內基金界最知名投資權威若干人中的“八大金剛”，做了一次內部交流。理財周報從他們的交流中聽到這個有趣的“基金經理第三天”的投資“理論”。

　　內部交流參會者說，這樣簡單的操作已經成為近期基金經理的“操作規范”。

　　“說得刻薄一些，反正做得不好，大家都不好。如果想特立獨行，又沒有這個水平，弄不好還會被炒魷魚。何必呢？”參會的一位基金公司副總經理稱。

　　“基金經理第三天”只是一個形象的說法。但這非常能說明基金界中的現象。

　　“已經很久都沒有基金經理或者研究員來實地調查了。”11月初，理財周報記者在浙江寧波訪察了多家上市公司，幾乎所有的上市公司都這樣表示。

　　“以往拋我們的股票時，基金經理還會打個電話知會一聲。現在說跑就跑，也不問情況，和散戶沒什么兩樣。”一位上市公司董秘對記者訴苦。

　　實際上，從“4·24”和“9·19”兩次反彈行情中基金的表現可以說明，在反彈中減倉已經成為今年基金的招牌動作。數據顯示，“4·24”基金當日出逃的資金高達90億元。“9·19”井噴行情中，基金當日凈拋出33.8億元。

　　上交所數據顯示，11月10日，18家基金公司率先唱多，凈買入金額達到了19.57億元，41家基金公司竭力唱衰，凈賣出金額為36.89億元。11月11日，28家基金公司做多，凈買入金額達到了19.27億元，31家基金公司全力做空，凈賣出金額為24.8億元。11月12日，24家基金公司小幅出手，凈買入9.65億元。唱空隊伍上升至34家，凈賣出14.3億元。顯然，基金在這輪反彈中更多地充當了觀望者，甚至是砸盤者的身份。

　　有研究機構測算，上周223只開放式基金的平均倉位為67.93%，與三季度末基本相當。如果剔除上周股票市值增加對基金倉位的影響，223只開放式基金在上周主動調倉的幅度為-0.4%。如果測算數據精確，說明在市場大漲時，基金非但沒有加倉，反而在伺機減倉。

　　“八大金剛”對未來看法均偏悲觀

　　王亞偉：“我完全看不清楚”

　　基金界大牌的投資總監們對這一輪經濟危機的看法十分悲觀。他們的悲觀直接影響了基金經理們的操作思路。

　　11月7日投資總監內部交流會上，王亞偉表示：“我完全看不清楚”，對于“經濟惡化程度看不清楚、經濟恢復程度不清楚、調整時間不清楚。”他對明年經濟形勢和股市勢都持謹慎態度。

　　王亞偉認為，所有經濟轉型都是被動的，中國和美國都一樣，而且經濟轉型的時間會很長。

　　著名的私募江暉總體上對經濟也比較悲觀。他認為，在投資上只有能選出可投資對象時才投資，否則就持有現金。

　　參加此次內部交流的八位投資領袖中，有六位對未來不看好，只有兩位相對樂觀。其中，兩位樂觀派都是出自公募，三位私募都是悲觀派。

　　“沒有開會之前，我覺得自己已經很悲觀了，可是和其他人碰到一起才發現我竟然是最樂觀的。”那位相對樂觀的投資總監對記者說。

　　鑒于對未來市場的悲觀，基金經理們在操作上表現的謹慎也就不難理解。

　　據稱，私募江暉當日曾坦言，只選出一個企業認為可以試著投投看，但好像也并沒有把握。

　　公募基金的投資總監對基金經理們的要求更是順勢而為，只要不落后就OK，不必做被棒子打的出頭鳥。

　　“4萬億的擴大內需計劃，確實超出了投資者的預期。”一位投資總監對記者稱。但是絕大多數基金公司仍在分析報告上指出，在經濟數據惡化的情況下，由短期內密集強力的拉動投資政策所促成的這波行情，將是謹慎的、迂回的。

　　正如巴菲特所說：“現在遠離麻煩，要比后來擺脫麻煩容易得多”。崇尚巴菲特的基金經理們正在用 “經濟滑坡”這個大概率事件，來排斥“股價暫時上漲”這樣的小概率事件。

　　艱難短跑與基金“菜鳥”的必然聯系

　　束縛公募的是業績排名，施壓私募的是客戶

　　除了對經濟大勢的悲觀預期，業績排名、專業程度等主客觀因素也是“基金經理第三天”現象的成因。

　　“束縛公募的是業績排名，令私募擔心的是客戶。”投資總監們達成共識。

　　“投資就像我們的人生一樣，最好只是自己和自己賽跑，會跑得很從容。如果看競爭對手，就會很累，成績也不一定好。”嘉實基金副總經理戴京焦對理財周報記者說。

　　在戴京焦看來，國外的共同基金也存在這種情況，做得好的大多是合伙人制。因為合伙人更能夠容忍基金經理們堅持自己的思想。

　　國內公募基金的狀況是，包括公司內部銷售，管理層、股東還有媒體等所有的人都盯著基金經理。每日的凈值、月度表現、季度表現等這些業績壓力導致基金經理們不得不短線操作。

　　“當然，我們的基金經理還是太年輕，他們都沒有經歷過經濟周期。”交銀施羅德投資總監李旭利在日前“理財周報·2008中國最受尊敬基金公司”頒獎典禮上表示。他認為這也是基金經理們現在“不專業化”操作的重要原因。

　　據好買理財中心統計，有披露年齡數據的基金經理平均年齡僅35.66歲。而在美國基金經理平均年齡在45歲左右。

　　“很多年輕基金經理們在牛市中表現也很好，憑著沖勁甚至超過前輩。但是，在弱市中就不行了。”以上投資總監稱。

　　比基金經理更差勁的是研究員的水平。按照以上投資總監的說法，估計有80%的研究員是跑在K線的后面，只有20%的研究員走在前面。(王小靜）