信息披露義務(wù)并不是上市公司、大股東、實(shí)際控制人的專有義務(wù)，投資者買賣股票達(dá)到一定比例，也要依法履行相關(guān)義務(wù)，否則就會(huì)受到監(jiān)管部門的處罰。

　　買賣股票達(dá)到一定比例應(yīng)暫停交易并公告

　　持股比例是投資者履行報(bào)告和披露義務(wù)的重要指標(biāo)。《證券法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》均規(guī)定：投資者及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買上市公司已發(fā)行股份5%時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行報(bào)告和信息披露義務(wù)，之后投資者繼續(xù)買賣上市公司股份的，持股比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行報(bào)告和信息披露義務(wù)。

　　一、當(dāng)投資者買入股份比例首次達(dá)到5%時(shí)，必須暫停買入行為，并及時(shí)履行報(bào)告和公告義務(wù)，在上述報(bào)告、公告的期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股份，否則即構(gòu)成嚴(yán)重違規(guī)行為。

　　案例1：某投資管理有限公司于2008年10月15日買入A公司股份574萬(wàn)股，由于之前其已持有A公司1689萬(wàn)股，占公司總股本4.987%，從而合計(jì)持有2263萬(wàn)股，占公司總股本6.68%，投資者未按規(guī)定履行公告義務(wù)。

　　案例2：G公司案例中某商廈有限公司及一致行動(dòng)人合計(jì)增持G公司A股819萬(wàn)股、B股30.5萬(wàn)股，合計(jì)占G公司總股本的5.09%，投資者未按規(guī)定履行公告義務(wù)。

　　上述兩個(gè)案例均屬于投資者在增持上市公司股份比例首次達(dá)到5%時(shí)未能及時(shí)履行報(bào)告和信息披露義務(wù)，還繼續(xù)買入公司股票，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，已受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　二、持股比例已達(dá)5%以上的投資者，股份每增加或減少5%均應(yīng)及時(shí)履行報(bào)告和信息披露義務(wù)，在報(bào)告期及報(bào)告后兩日內(nèi)不得再行買賣。

　　增持上市公司的投資者持有上市公司的股份比例不同，需履行的信息披露義務(wù)也不相同，當(dāng)持股比例為5%-20%(含5%)之間，需編制并公告“簡(jiǎn)式”權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，當(dāng)持股比例為20%-30%(含20%)之間，需編制并公告“詳式”權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，當(dāng)持股比例達(dá)到30%后如需繼續(xù)增持的，除獲得證監(jiān)會(huì)的豁免外，應(yīng)提出全面“要約”，編制并委托上市公司公告收購(gòu)報(bào)告書，履行要約收購(gòu)義務(wù)。原來(lái)持股30%以上的股東若計(jì)劃在12個(gè)月內(nèi)增持上市公司股份不超過(guò)2%，則應(yīng)在首次增持、增持1%、2%三個(gè)時(shí)點(diǎn)及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　此外，股東無(wú)論是通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)還是大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行減持，均應(yīng)遵守有關(guān)規(guī)定。

　　案例1：X公司控股股東ZH公司持有上市公司6520萬(wàn)股股票，占公司總股本22.24%，2008年11月10日至11月13日期間該股東通過(guò)大宗交易系統(tǒng)出售股份累計(jì)達(dá)1652萬(wàn)股，占公司總股本的5.63%，投資者未按規(guī)定履行公告義務(wù)。

　　案例2：中核鈦白(002145)第二大股東北京嘉利九龍商城有限公司于2008年8月20日賣出中核鈦白1742萬(wàn)股，占中核鈦白股份總額的9.1684%，投資者未按規(guī)定履行公告義務(wù)。

　　上述兩個(gè)案例中股東均是在持股比例減少達(dá)到5%時(shí)未及時(shí)報(bào)告和履行信息披露義務(wù)，且在未履行信息披露義務(wù)的情況下繼續(xù)出售公司股份，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，已受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　需要提醒的是，還有一個(gè)與股權(quán)分置改革相關(guān)的減持股份達(dá)到1%的披露要求，即持有上市公司5%以上的原非流通股股東，在二級(jí)市場(chǎng)減持股份數(shù)量每達(dá)到1%時(shí)需及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　持股比例在5%以上股東買賣時(shí)間有限制

　　一般普通投資者買賣公司股票行為不受限制，但一旦成為持有上市公司股份5%的股東后，就可以認(rèn)定其行為能對(duì)上市公司實(shí)施一定影響，因此其買賣該公司股票行為在時(shí)間上將受到一定制約。

　　《證券法》第47條規(guī)定：持有上市公司5%股份以上的股東，將持有該公司的股份在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個(gè)月內(nèi)買入，這些投資收益歸公司所有。即持有上市公司股份5%以上的股東對(duì)該公司股票買和賣行為必須間隔在6個(gè)月以上，否則該股東不能享有其買賣行為所產(chǎn)生的利益，同時(shí)，也構(gòu)成違反《證券法》的行為，將會(huì)受到交易所的紀(jì)律處分和證監(jiān)會(huì)的行政處罰。

　　案例1：Y公司的控股股東某市城市建設(shè)投資公司持有公司82.45%股份，2008年3月11日其在減持公司無(wú)限售流通股股份323101股后，又以16.657元/股買入公司股票20,000股,城投公司的上述行為構(gòu)成《證券法》第四十七條規(guī)定的短線交易，最后，該公司獲得的差價(jià)收益40,460元屬上市公司所有。

　　此外，證監(jiān)會(huì)《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定上市公司股東任何30天內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)出售的解除限售存量股份不得超過(guò)1%，否則應(yīng)當(dāng)通過(guò)大宗交易進(jìn)行。

　　案例2：2008年4月29日宏達(dá)股份(證券代碼：600331)的股東四川平原實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、綿陽(yáng)市益多園房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)分別減持了751.36萬(wàn)股和696.23萬(wàn)股，減持?jǐn)?shù)量占該宏達(dá)股份總股本比例1.46%和1.35%，違反了中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》的相關(guān)規(guī)定。結(jié)果上述兩個(gè)股東受到監(jiān)管部門的相關(guān)處罰。

　　最后，我們?cè)僖淮翁嵝淹顿Y者，如果你在將來(lái)的投資中有可能達(dá)到上述限制時(shí)，一定要遵守信息披露的法規(guī)，及時(shí)報(bào)告、公告，并不得在上述期間再行買賣，以避免不必要的損失。(深交所投資者教育中心)