從10月底開始的本輪股市反彈行情讓2008年的冬天寒冷減弱，股價的回升讓“賺錢效應”重新在市場上萌芽，老股民重回市場、新基金集中建倉，股票再度成為普羅大眾的投資熱點……這一切都似乎預示著股市的“早春”已經來臨。

　　為了抓住這個乍暖還寒的機會，一批即將到達存續期的券商集合理財產品近日紛紛提出展期申請，將存續期延后6年甚至10年。業內人士表示，持續1年的股市暴跌已經將原本于2009年到期的集合理財產品打得無法翻身，但證監會今年7月1日的新規給這些產品展期打開了一扇窗戶，對去年底和今年初這段時間購買集合理財的投資者而言，無異于“枯木又逢春”。

　　存續到期面臨賠本出局

　　11月26日，沉寂已久的國信證券網站公告欄內突然有了更新，有關“金理財”2款集合理財產品展期的征求意見函，吸引了眾多投資者關注的目光。公告的內容顯示，“金理財”經典組合基金集合資產管理計劃和“金理財”價值增長股票精選集合資產管理計劃將分別于2009年和2010年到達存續期，不過由于今年市場下跌幅度歷史罕見，出乎所有人的預測，造成在單位凈值較高時申購本計劃的投資者目前仍處于虧損狀態，如果本計劃不進行展期，而是到期終止清算，將使很多投資者無法收回本金。公告稱，“我們認為，市場下跌到現在的程度，已經充分反映了人們對市場的最壞預期。隨著我國宏觀經濟形勢逐步穩定并漸趨好轉，未來市場機會大于風險已是不爭的事實，我們對中國證券市場前景充滿信心。在這種情況下，如果到期清算，廣大委托人的浮虧將變為實際虧損。因此，我們認為對本計劃進行展期是保護委托人利益不受損害的最佳選擇。”

　　有業內人士表示，如果不申請展期，從現在起到明年存續期前，該產品的投資經理就必須把全部股票清倉套現以支付投資者本金，這樣做不僅作為管理人的券商會損失一筆管理費，廣大投資者也會面臨行情轉好卻被迫虧本出局的尷尬。

　　為此，公告提出，根據《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》及中國證券業協會2008年7月1日發布的《證券公司集合資產管理合同必備條款》，對本計劃合同中的部分條款進行修改，其中最重要的一條就是“將2款產品展期10年”，存續期終止日分別由目前的2009年8月7日和2010年1月25日延至2019年8月7日和2020年1月25日。

　　市場好轉冀望未來翻身

　　事實上，國信證券并非今年唯一一家為旗下集合理財產品申請展期的券商。今年9月18日，證監會已經核準國泰君安“君得利一號”理財計劃將到期日從2008年10月10日延長5年至2013年10月10日。10月，華泰證券“金紫荊1號”集合計劃也獲批展期至2013年。

　　記者昨天從廣發證券了解到，其旗下“廣發理財3號”近日成功獲得證監會的展期批文，將存續期延長7年，終止日由目前的2009年1月17日延至2016年1月17日。該產品投資經理陳志堅告訴記者，預計明年的市場情況肯定會好于今年，但對于基金和券商集合理財產品而言，明年的業績分化將更加明顯，做得好可以把今年的損失彌補回來，做得不好也可能加大虧損。

　　此外他還透露，實際上，本輪反彈行情開始之初眾多股票已經跌出了10年難得一見的低價，“廣發3號”在1700點~1800點之間將倉位迅速從二成提升至七成多，幾乎達到該產品證券投資比例80%的上限。陳志堅說：“我們堅信這是一個長期投資的絕佳時機。我們把存續期延至2016年，正說明我們對未來市場堅定看好。”

　　熊市中集合理財更能避險

　　根據WIND統計，目前市場上有20家券商開設的37只集合理財產品，包括“金理財”經典組合和“廣發理財3號”在內，共有10家券商的10只產品即將在2009年到達存續期，其中有6只產品或直接或間接投資于證券市場。在今年股市單邊下跌超過60%的背景下，盡管這些集合理財產品的凈值表現無一幸免出現大幅縮水，但與其它開放式基金相比，仍然體現出明顯的優勢。

　　以國信證券申請展期的“金理財”經典組合為例，截至今年10月31日，該產品今年凈值增長率為-40.58%，遠優于同期滬深300指數-68.84%的收益率、上證綜合指數-67.14%的收益率，以及同期開放式股票型基金平均-57.05%的凈值增長率，在189只開放式股票型基金中竟然排名第一。

　　陳志堅告訴記者，在熊市的單邊下跌行情中，集合理財較其他開放式基金更具有避險優勢，因為其對股票的倉位沒有最低限制，在必要時管理者甚至可以將倉位降到0，從而完全規避市場暴跌的風險；而其他開放式股票型基金一般都有最低倉位的限制，在單邊下跌市中有苦難言。

　　監管層新規為展期開窗

　　記者了解到，目前國內的開放式基金產品在存續期方面均有不同規定，但大多數基金在存續到期后管理者可以很順利地申請展期。而券商集合理財產品自2005年出現以來，“廣發理財2號”、“長江超越理財1號”等產品到期后，盡管當時市場正處在大牛市的主升浪中，但令人不解的是，這些產品的管理人均沒有選擇延長存續期，直到國泰君安“君得利一號”理財計劃成功申請存續，成為國內首只展期的集合理財產品。

　　陳志堅解釋，這主要是由于當初券商集合理財產品在推出之時，監管層是將其作為一種金融創新來設計，為防范其風險，嚴格規定其存續時間為3~5年。但經過這幾年的發展和行業整頓，目前券商集合理財產品的運作已經比較成熟和規范，有鑒于此，監管層在今年7月1日發布了《證券公司集合資產管理合同必備條款》，放松了對產品存續期的限制。今年下半年發行的一些產品的存續期已經放大到8~10年。

　　他表示，這一規定的出臺，在無意中避免了券商集合理財產品在市場轉向的同時面臨存續到期的尷尬，實際上是給在今年遭受市場重創的集合理財產品一次“枯木逢春”的機會。