歲末年初,各大基金公司開始交出成績表。和往年不同的是,除了陽光下的公募基金業績外,部分基金公司也開始“羞答答”地披露去年開始運作的專戶理財業務。

　　耐人尋味的是,在單邊熊市的格局下,公募基金讓很多中小基民“嚴重受傷”的背景下,近期易方達等基金公司紛紛宣布稱,旗下專戶投資收益實現了正回報,而且幾乎全部專戶賬戶收益為正。

　　一方面是基金公司大砸資源在專戶方面“賠錢賺吆喝”,一方面是龐大的公募基金管理人材“青黃不接”,基金行業的“易方達現象”成為當前基金行業的關注話題。

　　易方達公募業績“退居二線”

　　近期,已經開展了專戶理財的部分基金公司開始曝光業務運作情況。如國投瑞銀基金公司表示,該公司的首單專戶運作收益可觀,委托人已經加大投資,增資額度達到5000萬元。簽署首單專戶理財合同的交銀施羅德基金表示,旗下股票類專戶一直維持在面值附近,配置類專戶的年化收益超過15%。而2008年4月,宣布第一單專戶入市的易方達基金更是高調宣布,在A股指數單邊巨幅下跌的市場環境中,旗下專戶投資收益實現了正回報,而且幾乎全部專戶賬戶收益為正。基金公司高調宣布專戶理財的成績,其目的無非有二,在2009年為繼續“簽單”搖旗吶喊,同時試圖為慘淡的公募業績蓋上“遮羞布”。

　　雖然專戶成績非常理想,但易方達去年在公募方面卻差強人意。由于年初錯判了形勢,易方達旗下股票基金到二季度末才把基金倉位大幅降低到下限附近,到年末排名在開始逐步上升,但已經和第一梯隊無緣,幾只股票基金排名在第30到第50名之間。而易方達平穩的排名也僅列第七,被同是老牌配置型基金的華夏回報、博時平衡等大幅領先。

　　值得一提的,還有南方高增基金,基金經理呂一凡轉戰專戶后,被譽為“牛市戰車”的南方高增在熊市中“翻車”,截至去年年底,全年跌幅超過56%,排名大幅下滑。

　　公募人才流失

　　在公募業績一片慘淡中,專戶理財業務卻是“風景這邊獨好”,是否存在利益輸送嫌疑?

　　“兩者由于產品設計不同,不能直接比較”,銀河證券基金研究員馬永諳表示,部分專戶本身設計就是追求絕對回報的,而且股票比例可以在0到100%之間波動,這比公募靈活得多。同時,相對動輒百億的公募基金而言,專戶業務規模尚在億元左右,如果采取積極投資的策略,運作方式以短線為主,獲得正收益并不意外。他指出,并不能就業績表現本身來質疑基金公司存在直接的利益輸送,由于“防火墻”存在,體制上也避免了這一行為。

　　但是,馬永諳也坦率表示,由于國內優秀的基金投研人員非常稀缺,在公募基金人才貯備尚且不足的同時,基金公司大力發展專戶業務,必然導致出現“拆東墻補西墻”的現象。

　　2008年年初,頂級基金經理肖堅辭去了易方達策略1號、2號基金經理的職務,專職負責年金、專戶等非公募業務,剛剛由助理升任基金經理的劉志奇一個人負責這兩只基金。一季度末,兩只基金規模合計高達200億元,年輕的劉志奇接手后,顯然經驗不足,由于重配已經出現拐點的地產股,導致業績在短期內排名大幅下滑。值得關注的是,在“雙基金經理制”流行的今天,易方達旗下公募產品幾乎全部是一位基金經理擔綱,人才儲備問題異常突出。

　　專戶理財對基金公司業績貢獻有限

　　銀河證券基金研究總監王群航的觀點非常明確:基金公司的專戶理財是當前很不透明的地帶,公募的基金公司只應該管理具有公募性質的產品,私募的投資公司只應該管理具有私募性質的產品,大家各司其責,不要越界。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春在接受本報記者采訪時表示,“如果相關基金公司旗下的同類專戶都取得了較好的收益,那么公司有義務說明為何和公募之間的差異會這么大”。

　　實際上,雖然專戶理財業績超然,但是對于基金公司的利潤來說,卻幾乎微不足道。數據統計顯示,雖然業績不佳,但是2008年上半年,基金公司就已獲取了多達190.13億元公募基金管理費,是2007年的67.23%,利潤豐厚。但是基金專戶理財由于規模小、費率低,其管理費收入較同類型公募基金幾乎可以省略,而且雖然取得正收益,但幅度不大,即使按業績提成20%,回報也是寥寥無幾。

　　在公募基金遭遇信任危機的同時,基金公司還在高調宣傳推廣專戶理財業務,是否因小失大,值得深思。(記者賈肖明)