至少從目前來看，基金對今年一季度的行情判斷仍不樂觀。來自WIND資訊的統計數據顯示，截至1月21日，已有29家基金公司公布了2008年四季報。其中，115只偏股型基金的觀點備受矚目，其在2008年四季度的股票倉位操作，已在很大程度上反映了對2009年市場的判斷。總體來說，多數基金仍然保持謹慎態度，積極防御幾乎成為業內共識，而受益政策刺激類行業成為熱點。

　　經濟拐點難有共識

　　隨著金融危機的負面影響向實體經濟擴散，以美國為首的世界主要經濟體陷入衰退，世界經濟調整周期將可能被拉長。在外部需求出現明顯收縮的同時，國內工業生產大幅減速。與此同時，政策轉向也增添了未來經濟前景的不確定性。因此，對于宏觀經濟出現轉機的時間，基金的判斷大相徑庭。

　　東吳基金表示，展望2009年，出口增長將持續回落，消費保持平穩增長難度加大，投資能否拉動經濟也無法確定，因此，雖然2008年四季度國內經濟表現最差，但這并不意味著國內經濟已見底。同樣，廣發聚豐也指出，全球經濟格局達到再平衡及金融去杠桿需要一個相當長的時間，因此全球經濟復蘇可能也需要一個相當長的時間。從國內來看，經濟增長模式需要重新調整，存貨出清到產能出清需要一段痛苦漫長的過程，因而經濟復蘇也要假以時日。

　　而中銀中國精選基金稱，“從更長的期限考察，我們認為目前尚沒有充分的數據和邏輯可以斷定2009年下半年經濟見底回升。”該基金認為，財政投資僅能幫助經濟暫渡難關，真正的復蘇需要依靠中國經濟結構的轉型。

　　政策受益板塊成熱點

　　而在上述背景下，政策支持或投資拉動的行業明顯受到基金青睞。在2008年四季報中，國泰金鷹就明確指出，在穩健防御基礎上，謹慎參與了市場階段反彈，股票倉位略有提升，結構方面適當增配國家投資拉動政策受益行業，提高了醫藥、電力設備、基建建材、工程機械、能源、信息服務等行業比重。

　　華寶策略也表示，2009年依然看中以下的投資邏輯和主線：一是估值合理且成長確定的內需類公司，包括醫藥、食品等；二是科技類的公司，尤其是那些經過大浪淘沙依然產生穩定現金流的公司值得密切關注；三是農業類公司，新一輪改革重點是提高農民收入，而促使農產品價格上漲是最為便捷的方式。

　　同樣，東吳動力也強調，主要是尋找業績有穩定增長的優秀公司的投資機會，如醫藥、食品飲料等消費類公司，同時重點配置了受益于政策支持及投資拉動的行業，如鐵路建設、基建投資等行業。而合豐成長者繼續堅持“民生”是長期的投資主題，隨著政府在醫療、社保領域投入的大幅增加，來自民生的需求增長將更為確定，同時也會關注政府4萬億元投資計劃中受益行業中的機會。

　　一季度積極防御

　　對于已經到來的2009年一季度，基金大多數明確表示積極防御。國泰金鷹認為，在經歷了持續大跌以后，目前市場估值已大幅下降，A股市場已逐漸進入中長期價值投資區域。不過，考慮在目前嚴峻的國際經濟環境下，中國正面臨著經濟轉型的挑戰、宏觀經濟和企業盈利進入下行周期以及全流通的壓力，對市場反彈后的下跌風險仍保持警惕。

　　而興業趨勢對短期市場的表現持較為謹慎的態度。對于2009年市場，興業趨勢認為個股的活躍度將顯著高于2008年，隨著經濟短期的恢復，會帶來周期性股票過度調整的糾錯機會，但同時市場也必然會對確定性增長給予充分的估值溢價，因此在持倉結構上將維持周期性股票和穩定類股票相對的平衡，更加偏重于自下而上的精選個股。(記者 李 銳)